Закон единой цены

(The law of one price)

Взаимосвязь между ППС и законом единой цены

Закон единой цены на мировом финансовом рынке

Содержание

Содержание

Раздел 1. Основные понятия закона единой цены.

Закон единой цены – это экономическое правило, согласно которому данная ценная бумага должна иметь одну и ту же цену, независимо от того, каким образом эта ценная бумага создается ее владельцем.

Закон единой цены – закон, согласно которому в разных странах цены одинаковых (одни и те же) товаров должны быть равны, если их выразить в одной валюте. При этом полагается, что рынки являются конкурентными, а торговые барьеры транспортные и транзакционные затраты отсутствуют.

Основные понятия закона единой цены

Формально закон единой цены можно представить следующим образом:

Pd=EPf,

где Pd – цена продукта на внутреннем рынке, выраженная в национальной валюте;

E – обменный курс, выраженный как количество единиц национальной валюты за единицу иностранной;

Pf – цена продукта на внешнем рынке, выраженная в иностранной валюте.

Для того чтобы понять, почему при отсутствии торговых затрат и барьеров закон будет выполняться, рассмотрим условный пример.

Допустим, обменный курс составляет 30 рублей за доллар, на внутреннем рынке автомобиль стоит 300 тыс. рублей, а в стране - торговом партнере точно такой же автомобиль стоит 8 тыс. Долларов или 240 тыс. рублей. Такое соотношение цен должно привести к росту спроса на иностранные автомобили и падению спроса на отечественные. В результате цена иностранных автомобилей начнет расти, а отечественных – снижаться. Это будет происходить до тех пор, пока цены не выровняются.

Закон единой цены является отправной точкой в концепции паритета покупательной способности, в которой утверждается, что обменный курс между валютами двух стран должен равняться отношению уровней цен в этих странах. Альтернативная интерпретация ППС гласит, что покупательная способность национальной валюты на внутреннем рынке должна быть такой же, как и за границей при текущем уровне курса валют. При этом закон единой цены относится к отдельным товарам, а в концепции ППС рассматривается общий уровень цен, измеренных по потребительской корзине.

Чтобы понять, какие рыночные силы могли вызвать результаты, предсказываемые теорией паритета покупательной способности, обсудим вначале связанное с этим, но самостоятельное утверждение, известное как закон единой цены. Закон единой цены гласит, что на конкурентных рынках в отсутствие транспортных расходов и официальных торговых барьеров (таких, как пошлины) одинаковые товары должны продаваться в разных странах за одну и ту же цену, если выразить эту цену в одной и той же валюте.

Например, если курс доллара к фунту составляет 1,50 долл. за фунт, то свитер, продающийся в Нью-Йорке за 45 долл., должен продаваться в Лондоне за 30 фунтов. Выраженная в долларах цена свитера, продаваемого в Лондоне, составит тогда (1,50 долл. за фунт) х (30 фунтов за свитер) = 45 долл. за свитер, то есть та же, что и цена свитера в Нью-Йорке. Продолжим этот пример, чтобы понять, почему закон единой цены должен выполняться при свободной торговле и отсутствии транспортных затрат или других торговых барьеров. Если бы курс доллара к фунту составлял 1,45 долл. за фунт, вы могли бы купить свитер в Лондоне, конвертировав на валютном рынке Forex 43,50 долл. (= 1,45 долл. за фунт х 30 фунтов) в 30 фунтов.

Таким образом, долларовая цена свитера в Лондоне составила только 43,50 долл.

Если бы тот же самый свитер продавался в Нью-Йорке за 45 долл., импортерам США и британским экспортерам было бы выгодно купить свитера в Лондоне и отправить их в Нью-Йорк, тем самым подталкивая лондонскую цену вверх, а нью-йоркскую вниз до тех пор, пока цены в двух местах не сравняются.

Аналогичным образом при курсе в 1,55 долл. за фунт долларовая цена свитера в Лондоне составила бы 46,50 долл. (= 1,55 долл. за фунт х на 30 фунтов), то есть на 1,50 долл. больше, чем в Нью-Йорке. Свитера отправлялись бы с запада на восток до тех пор, пока на обоих рынках не стала бы преобладать одна и та же цена.

Мы напоминаем здесь об этом принципе, потому что он образует одну из связей между национальными ценами товаров и курсами валют.

Паритет покупательной способности.

В теории паритета покупательной способности (ППС) утверждается, что обменный курс между валютами двух стран равняется отношению уровней цен в этих странах. Вспомните из гл. 15, что внутренняя покупательная способность валюты страны отражается в уровне цен страны цене представительной потребительской корзины. Теория ППС предполагает поэтому, что падение внутренней покупательной способности валюты страны (на которое указывает рост внутреннего уровня цен) должно быть связано с пропорциональным ее обесценением на международном валютном рынке Форекс. Соответственно этому теория ППС предполагает, что прирост внутренней покупательной способности национальной валюты связан с соответствующим ее удорожанием. Основная идея ППС была выдвинута в трудах британских экономистов девятнадцатого века, в частности Давида Риккардо (автора теории сравнительных преимуществ). Густав Кассиль, шведский экономист начала XX в., сделал теорию ППС популярной, превратив ее в центральную часть теории курсов валют. Хотя в отношении общей обоснованности ППС и велась большая полемика, проливает свет на важные факторы, стоящие за движениями курсов валют.

Чтобы выразить теорию ППС в форме символов, обозначим через P/s цену в долларах потребительской корзины США, а через Pq цену такой же корзины в немецких марках, продаваемой в Германии. (Пока предположим, что одна и та же корзина измеряет покупательную способность денег в обеих странах.)

Если, например, потребительская корзина стоит 200 долл. в США и 600 марок в Германии, то исходя из ППС, должен установиться обменный курс 0,33 долл. за марку ($200 за корзину /DM600 за корзину). Если бы уровень цен в Соединенных Штатах утроился (до 600 долл. за корзину), утроилась бы и цена немецкой марки в долларах: ППС предполагал бы установление обменного курса в 1 долл. за марку ($600 за корзину /DM600 за корзину).

Если закон единой цены справедлив для каждого продукта, конечно, ППС должен соблюдаться автоматически до тех пор, пока потребительские корзины, используемые для подсчета уровней цен различных стран, остаются одинаковыми. Сторонники теории ППС утверждают, однако, что ее обоснованность (в частности, обоснованность в долгосрочном периоде) не требует, чтобы закон единой цены в точности выполнялся. Их довод состоит в том, что если даже закон единой цены не соблюдается для каждого отдельного продукта, цены и курсы валют не должны слишком далеко отклоняться от соотношения, определяемого ППС. Когда в одной стране товары и услуги временно становятся дороже, чем в других, спрос на валюту этой страны и на ее продукцию падает, подталкивая курс валют и внутренние цены назад, к уровню, соответствующему ППС. Противоположная ситуация относительного удешевления национальной продукции ведет аналогичным образом к повышению валютного курса и уровня цен. Теория ППС утверждает, следовательно, что если даже закон единой цены не является справедливым в буквальном смысле, в конечном счете, помогут уравнять покупательную способность во всех странах.

Закон единой цены - этот закон гласит, что на конкурентном рынке уровни рыночных цен идентичных активов должны быть одинаковыми.

Закон единой цены подразумевает, что любые расхождения в темпах инфляции будут компенсироваться изменениями курса валюты.

Закон единой цены, примененный к международным рынкам, называется паритетом покупательной способности.

Закон единой цены подразумевает, что любые расхождения в темпах инфляции будут компенсироваться изменениями курса валют.

Закон единой цены гласит, что если на конкурентном рынке проводятся операции с равноценными активами, то их рыночные цены будут стремиться к сближению. В основе действия закона единой цены лежит процесс, называемый арбитражем - покупка и немедленная продажа эквивалентных активов с целью получения гарантированной прибыли на основе разницы в их ценах.

Закон единой цены подразумевает, что при покупке золота вид валюты не имеет значения.

Закон единой цены гласит, что если на конкурентном рынке проводятся операции с равноценными активами, то их рыночные цены будут стремиться к сближению. В основе действия закона единой цены лежит процесс, называемый арбитражем - покупка и немедленная продажа эквивалентных активов с целью получения гарантированной прибыли на основе разницы в их ценах.

Закон единой цены подразумевает, что при покупке золота вид валюты не имеет значения.

Закон единой цены гласит, что если на конкурентном рынке проводятся операции с равноценными (эквивалентными, идентичными по своей сути) активами, то их рыночные цены будут стремиться к сближению. В основе действия закона единой цены лежит процесс, называемый арбитражем — покупка и немедленная продажа эквивалентных активов с целью получения гарантированной прибыли на основе разницы в их ценах.

Рассмотрим этот процесс на примере установления цены на золото. На протяжении тысячелетий золото широко использовалось как средство сбережения и средство осуществления расчетов. Это хорошо известный продукт, качество которого может быть установлено совершенно точно.

Когда речь идет о цене золота подразумевается цена одной унции золота стандартного качества.

Обсудим следующий пример: если цена золота в Нью-Йорке составляет 300 долл. за унцию, какова его цена в Лос-Анджелесе?

Ответ должен быть таков — примерно 300 долл. за унцию.

Допустим, что цена на золото в Лос-Анджелесе составляла 250 долл.

Рассмотрим, во сколько обойдется покупка золота в Лос-Анджелесе и его продажа в Нью-Йорке.

В данном случае необходимо учитывать издержки на отгрузку, обработку, страхование оплату посреднических услуг. Все это называется операционными издержка. Если совокупные операционные расхода меньше 50 долл. за унцию, то покупка золота в Лос-Анджелесе и его продажа за 300 долл. в Нью-Йорке представляет собой выгодную операцию. Предположим, что операционные затраты составляют 2 долл. на унцию, а доставка золота самолетом занимает один день.

Несложно подсчитать, что чистая прибыль составит 48 долл. за унцию и у вас имеется возможность покупать золото там, где оно имеет наименьшую цену и продавать там, где оно дороже.

Во избежание риска падения цены на золото, в Нью-Йорке во время его транспортировки из Лос-Анджелеса следовало бы зафиксировать цену продажи в 300 долл., проводя одновременно закупочные операции по цене 250 долл.

Более того, если имеется возможность отсрочки платежа за уже приобретенное золото до момента получения оплаты за его продажу, то при осуществлении такой договора вкладывать свои средства вообще не нужно.

Если обе эти задачи осуществимы, то вы займетесь "чистой", рисковой арбитражной операцией. Однако если бы такое расхождение в цене на золото когда-либо имело место, то весьма маловероятно, что вы были бы первым или единственным человеком, узнавшим об этом. Скорее всего, что торговцы золотом, ежедневно занимающиеся операциями по его купле-продаже, первыми обнаружат подобную разницу цен Первый же дилер, узнавший о такой ситуации, постарается скупить за эту цену столько золота в Лос-Анджелесе, сколько это только возможно.

В дополнение к торговцам золотом на рынке присутствует также группа дилеров, отслеживающих цены на золото в различных регионах мира, — так называемые арбитражеры. Они профессионально занимаются арбитражными операциями и активно работают на рынках различных активов, а не только на тех, которые связанны с покупкой и продажей золота.

Независимо от того, кто именно из вышеуказанных субъектов рынка золота будет осуществлять операции купли-продажи, факт заключается в том, что приобретение больших политических партий золота в Лос-Анджелесе и его одновременная продажа в Нью-Йорке приведет к тому, что цена в Лос-Анджелесе будет возрастать, а в Нью-Йорке — падать. Арбитражные операции прекратятся только тогда, когда разница в цене составит 2 долл. за унцию. Если же цена в Лос-Анджелесе будет выше, чем в Нью-Йорке (скажем в Нью-Йорке та же цена — 300 долл. за унцию, а в Лос-Анджелесе — 350 долл.), то арбитражные операции будут иметь противоположное направление. Дилеры на рынке золота и арбитражеры будут осуществлять операции по закупке золота в Нью-Йорке и его поставке в Лос-Анджелес до тех пор, пока ценовая разница не сократится до 2 долл. за унцию.

Таким образом, с помощью арбитражных операций поддерживается сравнительно узкий диапазон расхождения цен между рынками золота в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе. Чем меньше операционные расхода, тем уже этот интервал.

Большое значение для понимания динамики курсов валют имеет взаимосвязь между различными секторами мирового финансового рынка, которые можно описать основными условиями паритетов финансового рынка.

Все теории паритетов являются производными от закона единой цены, по которому цены (доходы) финансовых активов с одинаковым риском, скорректированные на валютный пересчет, с учетом операционных расходов выравниваются на всех мировых рынках. Механизмом выравнивания выступает международный арбитраж.

Теория паритета покупательной способности.

Закон единой цены на товарном рынке утверждает, что все торгуемые товары должны продаваться в различных странах по одной и той же цене, выраженной в единой валюте.

Расширение этого закона до уровня всех товарных цен в экономике называется принципом паритета покупательной способности.

Теория паритета покупательной способности дает объяснение, как определяется обменный курс. Эта теория констатирует, что любые изменения в уровне цен двух стран отражаются на обменном курсе. Теория РРР предполагает, что если цены в одной стране увеличиваются относительно цен в другой стране, ее валюта должна девальвировать (а валюта другой страны укрепиться). Эта теория не может предсказать обменный курс краткосрочного периода. Она верна для долгосрочного периода, не может точно предсказать обменный курс.

Суть принципа РРР - выражение долговременной связи инфляции и курсов валют.

Различают абсолютную и относительную формы выражения РРР.

Абсолютная форма РРР:

S = Ph / Pf, (2.2)

где, S - спот курс иностранной валюты;

Ph - стоимость потребительской корзины «дома»;

Pf - стоимость потребительской корзины за рубежом.

Например, для валютной пары евро-рубль, выглядит следующим образом:

EUR /RUR = P RUR / P EUR;

где, P EUR - стоимость потребительской корзины в Европе в зоне евро; P RUR - стоимость потребительской корзины в России.

Относительная форма выражения РРР более точна с позиции составления прогноза величины курса валюты:

St = So*(1+ AP) /(1+AP), (2.3)

где, St - спот курс иностранной валюты в момент времени t; So - спот курс иностранной валюты базисного периода; APh, APf - изменение цен соответственно «дома» и за рубежом. Та же концепция может быть выражена через темпы инфляции «дома» и за рубежом:

St/ So= (1+ih) / (1+if), (2.4.)

где ih - темпы инфляции «дома»; if - темпы инфляции за рубежом.

Иначе говоря, S = i - «сотовый» дифференциал равен дифференциалу инфляции в разных странах или:

(St - So)/So = (ih- i) / (100 + if), (2.5.)

если темпы инфляции выражены в процентах.

Курсы валют устанавливаются исходя из простого принципа, получившего название закона единой цены: если две страны производят одинаковый товар, а издержками на перевозку и торговые барьеры можно пренебречь, то цена продукта должна быть одинаковой во всем мире, вне зависимости от того, в какой стране произведен товар. Предположим, что американская сталь стоит 100 долл. за тонну, а идентичная японская — 10 тыс. Йен.

По закону единой цены, курс валюты йены к доллару должен составить 100 йен за 1 долл. (0,01 йены за долл.).

Т.е. одна тонна американской стали продается за 10 тыс. Йен в Японии (по цене японской стали), а одна тонна японской стали продается за 100 долл. в США (цена американской стали). Если бы курс валют составил 200 йен за доллар, японская сталь стоила бы 50 долл. за тонну на территории США, что в два раза дешевле американской стали. Американская сталь продавалась бы за 20 тыс. Йен за тонну в Японии, т.е. в два раза дороже японской стали. Поскольку американская сталь стала бы дороже японской в обеих странах, при том, что она идентична японской, спрос на американскую сталь нет. При постоянной долларовой цене американской стали избыточного предложения последней можно избежать только в том случае, если курс валюты упадет до 100 йен за доллар и цены американской и японской стали станут одинаковыми в обеих странах.

Источники

ecsocman.hse.ru – Федеральный образовательный портал

good-reklama.ru – Международная экономика

vocable.ru – Экономическая энциклопедия

ngpedia.ru – Большая энциклопедия черного золота и газа

knigi-uchebniki.com – Образовательная сеть