Российская Торговая Система

(РТС)

Российская Торговая Система - это система внебиржевой торговли

Российская Торговая Система : Информация об истории РТС, рынки РТС, индекс РТС, роль Российской торговой Системы

Содержание Российская Торговая Система - это, определение История Российской торговой системы Рынки РТС RTS Standard        RTS Classica        Рынок фьючерсов и опционов FORTS        RTS Board        RTS START        RTS Global Индекс РТС - Российской торговой системы Роль и место Российской Торговой Системы в инфраструктуре фондового рынка России Источники и ссылки

Российская Торговая Система - это, определение

Российская Торговая Система (РТС) – это первая и до сих пор единственная реально функционирующая система внебиржевой торговли ценными бумагами в Российской Федерации

РТС — это российская фондовая биржа, проводящая торги на фондовом рынке, а также производных финансовых инструментов.

История Российской торговой системы

Российская Торговая Система (РТС) - самая крупная торговая площадка, специализирующаяся исключительно на торговле корпоративными ценными бумагами; ни одна российская биржа, даже такие крупные, как Московская Межбанковская Валютная биржа, Московская фондовая биржа и другие, в сфере торговли корпоративными ценными бумагами не составляют заметной конкуренции этой внебиржевой системе, ни по числу эмитентов акции, которых котируются на этих торговых площадках, ни по числу участников торгов, ни по объемам торгов. И хотя биржевой сектор рынка пытается в последнее время увеличить объемы торговли корпоративными бумагами, внебиржевой сектор в лице Российской Торговой Системы (РТС) остается лидером в данной сфере.

Такое положение сложилось в результате специфического развития российского рынка акций. Огромное количество рынков акций, появившихся в начале 1990-х годов, изначально сконцентрировались на торговле валютой, предъявительскими ценными бумагами, чуть позднее, ваучерами и государственными ценными бумагами, не уделяя никакого внимания торговле акциями предприятий. На том этапе развития российского рынка это было закономерно, так как несмотря на появление в результате ваучерной приватизации большого количества акций самых различных эмитентов не было никого хоть сколь нибудь серьезно заинтересованного в торговли этими бумагами. Не было инвесторов, готовых рисковать в то время вкладывать денежные средства в акции только что «родившихся» предприятий. Не было продавцов бумаг, так как государство не было намерено в ближайшее после приватизации время выпускать из своих рук пакеты акций, а мелкие владельцы, получившие свои акции в обмен на ваучеры, не готовы были расстаться со своими акциями сразу после их получения. Не было заинтересованности самих эмитентов в торговле своими акциями, что было вызвано иногда боязнью, а иногда незнанием и непониманием того, зачем им это нужно и какие преимущества может дать постоянная торговля своими акциями. Не было также и профессиональных участников рынка ценных бумаг, готовых обслуживать этот рынок; не говоря уже о полном отсутствии сложной инфраструктуры со всеми ее неотъемлемыми атрибутами: регистраторами, депозитариями, клиринговыми центрами и т.п., наличие которой предусматривает рынок корпоративных ценных бумаг. Вакуум в законодательстве, существовавший на тот момент, не заполненный полностью и сейчас, также был сильным фактором, сдерживавшем развитие фондового рынка промышленных предприятий.

Биржи упустили момент, когда появились первые заинтересованные в становлении рынка корпоративных акций участники. Первоначально этими заинтересованными сторонами были инвесторы, в первую очередь крупные зарубежные инвестиционные фонды (mutual funds), обратившиеся к российскому рынку акций и увидевшие перспективы во вложения в акции российских предприятий. Естественно, что вслед за ними появились и первые российские инвестиционные организации, которые на начальном этапе лишь обслуживали интересы зарубежных инвесторов. Однако скоро стало ясно, что без организованной системы торговли акциями, деятельность, которую развивали первопроходцы российского рынка корпоративных ценных бумаг становится бесперспективной и недостаточно эффективной. Так как биржи не проявляли интереса к торговле акциями, единственной возможностью создать торговую систему оказалась компания внебиржевой торговли между членами ассоциации, которые добровольно обязались придерживаться взаимных договоренностей, правил информационной открытости и единого документооборота.

В результате многочисленных переговоров, консультаций и поисков взаимных компромиссов за основу способа построения будущей ассоциации и российского рынка корпоративных ценных бумаг в целом была принята американская модель фондовой биржи, которая подразумевала управление им при помощи саморегулируемых организаций.

Наконец, 15 мая 1994 года в Москве представителями 15-ти ведущих брокерских компаний была официально учреждена Профессиональная ассоциация участников рынка акций (ПАУФОР) и утвержден ее устав. Первоначальными задачами ПАУФОР, обнародованными на совете директоров 5 августа 1994 года, были разработка стандартов торговли ценными бумагами и комплекса мер дисциплинарного воздействия на их нарушителей, а также создание для участников ассоциации внебиржевой компьютерной торговой системы. Уже в сентябре 1994 года был принят первый вариант правил ПАУФОР, что позволило сразу перейти к активному созданию системы торговли.

Однако объединение предприятий брокерских фирм в саморегулируемый организм происходило не только в Москве. Ряд региональных инвестиционных компаний Новосибирска, Санкт-Петербурга, Екатеринбурга объединились в союзы, аналогичные ПАУФОР. Совместная работа на рынке акций по схожим правилам со временем сблизила позиции ПАУФОР и независимых региональных организаций брокеров. Осенью 1995 года уже стало окончательно ясно, что объединение предприятий всех брокерских ассоциаций в единую общероссийскую компанию не только не ущемит их права, а наоборот, позволит лучше координировать усилия и более согласованно отстаивать свои интересы. Поэтому, собравшись в Москве 30 ноября 1995 года, представители четырех региональных ассоциаций объявили о создании межрегионального объединения предприятий участников фондовой биржи ПАУФОР Российской Федерации, которая стала прообразом будущей саморегулируемой всероссийской компанией - НАУФОР.

Сейчас ассоциация объединяет 860 компаний, расположенных в 10 регионах Российской Федерации и имеет свои филиалы в Санкт-Петербурге, Новосибирске, Екатеринбурге, Волгограде, Нижнем Новгороде, Ростове-на-Дону.

В начале 1994 года, когда велась работа по созданию непосредственно торговой системы исходя из того, что изначально был выбран американский путь развития рынка ценных бумаг, логичным был и выбор американской модели внебиржевого рынка акций. Российская Торговая Система (РТС), которая создавалась в то время, явилась, по сути, полным аналогом американской внебиржевой системы Nasdaq Composite (National association of enterprises Of negotiable paper Dealers Automated negotiable paper – Национальная ассоциация Фондовых дилеров по автоматизированной торговле), являющейся крупнейшой в мире торговой площадкой ценными бумагами.

Для обслуживания внебиржевого рынка акций из двух систем - Программбанка и американской ПОРТАЛ было решено выбрать вторую, поскольку она уже хорошо зарекомендовала себя на американском рынке. Ее модифицированный для Российской Федерации вариант представлял собой двустороннюю связь между пользователями, находящимися в своих офисах, и центральным сервером. В конце 1994 года систему установили в брокерских фирмах - членах ПАУФОР и были проведены первые пробные торги.

Первоначально ПОРТАЛ выполняла скорее информационные функции, так как большинство выставленных в ней котировок были индикативными, а потому необязательными к исполнению. И только в мае 1995 года, когда индикативные цены были отменены, а выставляемые в системе котировки стали обязательными для исполнения, начались регулярные торги акциями.

Летом 1995 года на смену ПОРТАЛ пришла Российская Торговая Система (РТС) (РТС), и вскоре ее терминалы появились в других городах страны. Первоначально в РТС твердо котировались акции семи эмитентов, а сама система связывала в единую сеть четыре крупных внебиржевых рынках страны: Московский, Санкт-Петербургский, Новосибирский и Екатеринбургский. В настоящее время из 600 членов НАУФОР к РТС подключены более 500 компаний, у которых установлено более 750 рабочих клиентских мест.

Торговля в РТС осуществляется следующим образом. Участники торгов через удаленные терминалы вводят в центральный компьютер свои предложения на покупку и продажу акций. Введенные предложения отображаются на терминалах всех участников торгов. Если кто-нибудь из участников торгов пожелает совершить сделку на предложенных условиях, то он связывается с трейдером, выставившим заявку по телефонному аппарату, и договаривается с ним о сделке.

Рынки РТС

RTS Standard

Russia Trading System Standard — самый передовой в Российской Федерации фондовый рынок, который воплощает в себе все современные биржевые технологии мирового уровня. Он ориентирован на самый широкий круг участников: профессиональных участников фондовой биржи, институциональных инвесторов, хеджевых фондов и частных инвесторов.

Механизм торгов в Russia Trading System Standard не предполагает наличия 100% активов в момент совершения договора. На практике это означает, что покупка 10 бумаг по цене 1500 рублей потребует от инвестора для заключения договоренности не 15 000 рублей, а 2 500- 3 000 рублей. Исполнение обязательств происходит на 4-й день. При этом исполнение всех сделок гарантирует биржа как Центральный контрагент, что значительно снижает риски неисполнения. Торгуемые инструменты - 20 наиболее ликвидных акций российских компаний. На рынке Russia Trading System Standard реализован механизм торговли акциям и производными (фьючерсными контрактами и опционами) в единой системе.

Основные характеристики:

Отсутствие 100% преддепонирования

Расчеты на Т+4.

Валюта котирования и расчеты по сделке – Рубли РФ

Центральный контрагент – сторона по каждой сделке

Совместное маржирование с позицией на спотовом рынке FORTS

       RTS Classica

Russia Trading System Classica — старейший организованный рынок ценных бумаг Российской Федерации. Начал работу 5 июля 1995 года. Тогда участники торгов, обладавшие терминалами РТС, могли выставлять котировки по российским акциям и по телефонному аппарату договариваться о заключении и исполнении концессии. Сегодня основные принципы торговли на Russia Trading System Classica— отсутствие 100 % предварительного депонирования, выбор даты и способа расчётов, возможность расчётов в иностранной валюте. Здесь не требуется предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций.

На сегодняшний день на Russia Trading System Classica представлен широкий спектр ценных бумаг — более 540 акции, облигаций и инвестиционных паев. Биржа активно развивает технологии торгов, создавая условия для повышения доходности и эффективности проводимых операций участниками рынка.

Так, наиболее существенным событием для всего организованного рынка ценных бумаг Российской Федерации в 2007 году стало внедрение Группой РТС в эксплуатацию технологии заключения сделок через Центрального контрагента. Данная технология используется в Режиме электронной торговли Классического рынка и в Режиме торговли с полным предварительным депонированием активов Биржевого рынка. ОАО «фондовая биржа РТС» стала первой биржей в Российской Федерации, запустившей технологию Центрального контрагента по сделке, которая широко используется ведущими биржевыми площадками во всем мире.

В 2008 году РТС стала первой биржевой площадкой Российской Федерации, запустившей неттинг в режиме торгов без 100 % предварительного депонирования. Введение неттинга привело к снижению общих издержек участников рынка при проведении операций, позволило упростить расчёты по сделкам и повысить эффективность работы в целом. Кроме того, уникальная для российского рынка технология неттинга существенно облегчила работу бэк-офисов участников и позволила брокерам предлагать своим клиентам более выгодные условия обслуживания на рынке российских акций. Важным следствием введения неттинга стало создание конкурентных преимуществ для брокеров, предоставляющих прямой доступ к данному режиму торгов РТС своим клиентам, как резидентам, так и нерезидентам с помощью систем интернет-трейдинга.

       Рынок фьючерсов и опционов FORTS

Спотовый рынок FORTS — лидирующая площадка по торговле фьючерсными сделками и опционами в Российской Федерации и Восточной Европе, а также один из крупнейших рынков в мире по торговле производными финансовыми инструментами. Согласно данным одной из крупнейших независимых деривативных ассоциаций terminal transactions industry trust за первые 2 месяца 2009 года, рынок фьючерсных контрактов и опционов FORTS находится на 9-ом месте по объёму торгов среди всех деривативных бирж мира.

По этому показателю он обошёл такие известные площадки, как

American Stock Exchange,

Zhengzhou commodity Exchange,

OMX Group,

Hong Kong Exchanges & Clearing,

London metal Exchange.

В настоящий момент на рынке FORTS обращаются фьючерсные контракты и опционы, базовыми активами которых являются: индекс РТС, отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, гос. облигации, иностранная валюта, средняя ставка однодневного займа MosIBOR и ставка трёхмесячного ссуды MosPrime, а также товары — Нефть марки Urals и Brent, дизтопливо, золото, серебро, сахар.

       RTS Board

Russia Trading System Board — информационная система ОАО «фондовая биржа РТС» предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. Система была запущена в эксплуатацию 15 февраля 2001 г.

В соответствии с утвержденным Советом директоров ОАО «РТС» "Порядком формирования списка инструментов информационной системы Russia Trading System Board в систему могут быть включены акции, облигации, инвестиционные паи, ценные бумаги, выпущенные российскиим и иностранными эмитентами.

С точки зрения эмитентов система Russia Trading System Board — простой и эффективный инструмент первоначального повышения ликвидности ценных бумаг, задача которого обратить внимание инвесторов на перспективные ценные бумаги.

Таким образом, у эмитентов появляется возможность «представлять» свои ценные бумаги профессиональному инвестиционному сообществу, с целью их дальнейшего продвижения, а также вывода в биржевые торги РТС.

На данный момент Russia Trading System Board является лидером в Российской Федерации по количеству котирующихся в ней ценных бумаг. В неё включено 1780 ценных бумаг 1344 эмитентов.

В 2007 году 61 ценная бумага 50 эмитентов были переведены в основные торги РТС на Классический и Биржевой рынки.

       RTS START

30 января 2007 года начала работу площадка для компаний малой и средней капитализации Russia Trading System START. Проект призван способствовать допуску ценных бумаг эмитентов малой и средней капитализации к торгам в процессе размещения и/или обращения.

Russia Trading System START является сегментом основных торгов биржевого рынка ценных бумаг РТС, в котором к ценным бумагам и их эмитентам, помимо основных условий, предъявляется ещё ряд требований, направленных на защиту прав и законных интересов инвесторов. Ценные бумаги эмитента, включаемые в сегмент Russia Trading System START, одновременно допускаются к торгам в РТС.

Одним из ярких примеров удачного первичного размещения в Russia Trading System START является IPO ОАО «Армада», проведенное в июле 2007 года. 80 % размещения прошли через Russia Trading System START. Уже в ноябре акции фирмы были переведены из Котировального списка «И» в Котировальный список «Б», а капитализация с момента размещения к концу года выросла более чем на 134 %.

Russia Trading System START — новое направление в развитии российского рынка акций, которое оказывает позитивное воздействие на формирование класса организаторов IPO, специализирующихся на проведении размещений компаний малой и средней капитализации, а также придает дополнительный импульс становлению класса инвесторов, ориентированных на инвестирование в ценные бумаги небольших быстрорастущих компаний.

Создание и развитие сегмента Russia Trading System START позволит российским компаниям небольшой капитализации привлекать необходимые инвестиции, используя механизмы программ внешнего финансирования и биржевой инфраструктуры рынка ценных бумаг.

       RTS Global

Russia Trading System Global — новый, не имеющий аналогов в Российской Федерации проект ОАО «фондовая биржа РТС». Russia Trading System Global позволяет российским инвесторам получать простой и эффективный доступ к иностранным ценным бумагам. Это предполагает возможность выставления индикативных котировок по иностранным ценным бумагам, заключение внебиржевых сделок с использованием технологий Центра электронных договоров РТС (ЦЭД), а также расчёты по сделкам с иностранными ценными бумагами в ЗАО «ДКК».

Формирование внебиржевого российского рынка иностранных ценных бумаг призвано значительно расширить возможности участников фондовой биржи Российской Федерации путём качественного дополнения инвестиционного портфеля новыми финансовыми інструментами и открыть для зарубежных эмитентов новые перспективные финансовые рынки.

Russia Trading System Global реализован на базе технологий информационной системы индикативных котировок — Russia Trading System Board, являющейся лидером в Российской Федерации по количеству котирующихся в ней ценных бумаг. Вся ценовая информация по каждой из бумаг постоянно обновляется в режиме реального времени на сайте РТС.

Индекс РТС - Российской торговой системы

Индекс РТС является сводным биржевым индексом, рассчитываемым по результатам торгов наиболее ликвидных (т.е. хорошо торгуемых) акций российских эмитентов, допущенных к торговле на фондовому рынку РТС (г. Москва).

Котировки (цены) акций выставляются на бирже в американских долларах, в связи с чем, больший объём торгов приходится на нерезидентов Российской Федерации.

Индекс РТС рассчитывается с 1-го сентября 1995 г.

Начальное значение индекса РТС было установлено равным 100 пунктам.

Российская Торговая Система (РТС) - это

Расчет индекса РТС осуществляется в режиме реального времени по ценам 50-ти самых ликвидных акций.

Расчет индекса РТС ведется с учетом установленного в процентах веса акций.

Чем выше вес акции, тем сильнее изменение её цены влияет на изменение индекса РТС.

Общая сумма весов всех 50-ти акций, включенных в индекс РТС, равна 100 %.

Набольший вес в индексе РТС сегодня имеют акции Газпрома (15 %), Лукойла (15 %) и Сбербанка РФ (13,7 %).

Роль и место Российской Торговой Системы в инфраструктуре фондового рынка России

Что такое инфраструктура рынка акций - это совокупность тех систем, организаций и технологий, позволяющая участнику повысить эффективность своей деятельности и снизить его риски, связанные с операциями купли-продажи ценных бумаг. В конечном счете при создании и эксплуатации технологических элементов инфраструктуры главным является снижение затрат участника по совершению операций на рынке акций.

В своем докладе я остановлюсь только на той части инфраструктуры фондовой биржи, которая относится к рынку корпоративных ценных бумаг, и еще точнее, к той ее части, где происходит заключение соглашения и сверка (comparison), то есть торговой системе, и взаимодействию торговой системы с системой расчетов.

Выполнение каких операций должна обеспечивать создаваемая инфраструктура и какие ее элементы можно выделить, в том числе как уже существующие, так и вновь создаваемые?

Для совершения операций на рынке участнику необходима оперативная и достоверная информация, как ценовая, так и иная, которая может повлиять на принятие решений.

Далее, необходимы средства оперативного поиска надежных контрагентов для заключения сделок, обеспечивающие наименьшие риски при их выборе.

Также необходима система фиксации факта заключения договора, имеющая необходимые средства контроля за соблюдением участниками установленных правил торговли, дополненная по возможности системой сверки сделок.

По заключении такой договоренности в дело вступает система исполнения сделок, где также наиболее важным фактором является снижение рисков, но уже рисков исполнения концессии.

И наконец, должен обеспечиваться оперативный обмен информацией между составными частями инфраструктуры, способствующий автоматизации работы участника и снижения его накладных на товар расходов.

Различия между биржевыми и внебиржевыми торговыми системами

При изучении составных частей инфраструктуры рынка следует обратить внимание на различия между двумя основными схемами компании торговли - биржевой (order-driven) и внебиржевой (dealer-driven). На мой взгляд, основное отличие этих схем состоит в принципе выбора участников соглашения.

В электронной биржевой системе предполагается, что сделка заключается между участниками на принципах анонимности, и биржа в этом случае выступает в качестве посредника и в этом смысле гаранта исполнения договора.

Во внебиржевой схеме торговая система ни в коей мере не является участником договоренности, а служит лишь как место, где фиксируется по определенным правилам факт совершения концессии между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник, а в определенном смысле как независимый арбитр при совершении этой соглашения.

Центральную роль в структуре компании внебиржевого рынка играет система правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия, осуществляемые Национальной ассоциацией участников рынка акций (НАУФОР).

Различия между информационными и торговыми системами

При обсуждении элементов инфраструктуры фондовой биржи часто возникает вопрос - в чем различие между торговыми и информационными системами.

Строго говоря, любая электронная система, используемая на рынке ценных бумаг, прежде всего является информационной. Вопрос состоит лишь в том, как и каким образом используется информация, получаемая системой от ее участников, как она обрабатывается, маскируется, что считается в ней общедоступной информацией, а какие данные используются для контроля и арбитража.

Все зависит от того, как и о чем договорились участники торговой системы, насколько жестко выполняются ими взятые на себя обязательства, каков механизм контроля и каковы меры воздействия на нарушителей.

Однако наличие порядка и правил, хотя и является главным отличием торговой системы от чисто информационной, еще не все. Необходимо также взаимодействие торговой системы, с системой расчетов и клиринга. При наличии такого интерфейса все функции, которые возлагаются на торговую систему, могут считаться выполненными.

Предполагаемая схема взаимодействия между РТС и ДКК

По какой же схеме предполагается построить взаимодействие между системой заключения договора и системами их исполнения, в частности для сделок, заключаемых на внебиржевом рынке. Это вопрос я хотел бы рассмотреть на примере создаваемого взаимодействия между РТС и ДКК.

Прежде всего следует обратить внимание на то, что внебиржевая торговая система не может гарантировать исполнение договоренности. Внебиржевая торговая система выступает как место заключения концессии между двумя участниками. Действующие правила торговли не имеют системы взаимных лимитов участников, и каждый участник сам берет на себя риск выбора контрагента. Безусловно, РТС как средство регулирования рынка, обеспечивает контроль за выполнением участниками правил торговли, однако отсутствие информации о наличии средств и ценных бумаг у участников торговли не позволяет снять риск контрагента.

Во введении к рекомендациям группы 30 по стандартам клиринга и расчетов, которые должны быть приняты на национальных рынках акций корпоративных ценных бумаг для повышения эффективности их функционирования, снижения риска и стоимости, говорится о том, что "отсутствие надежных, эффективных и контролируемых систем сверки рассматривается участниками как одна из наиболее подверженных риску компонент цикла обработки ценных бумаг." (Recommendation 1, перевод мой).

В этой связи РТС можно рассматривать, кроме как котировочную систему, и как такую систему сверки. Следует отметить тот факт, что система сверки в РТС не гарантирует исполнение соглашения, во-первых потому, что она не имеет необходимой информации о наличии средств у участников договора, и, во-вторых не имеет каких-либо форм коллективной ответственности участников.

Таким образом, РТС обеспечивает определение рыночной цены акций, поиск контрагента, фиксацию волеизъявления сторон о том, что они заключили сделку, предварительную сверку ее параметров, однако не позволяет снять риск неисполнения заключенной договоренности. Эта проблема может быть решена только путем взаимодействия торговой и расчетно-клиринговой систем.

Рассмотрим проблему с другой точки зрения - разделения функций внутри брокерской организации между сотрудниками Front-office и Back-office. Приношу свои извинения за использование англоязычной терминологии, но пока эти термины используются для разделения между той частью фирмы, сотрудники которой заключают сделку, и теми, которые отвечают за авторизацию документов и поручений на ее исполнение.

Как нам не хотелось бы полностью автоматизировать процесс обращения ценных бумаг и снизить накладные на товар расходы, тем не менее всегда будет существовать необходимость в разделении функций заключения и исполнения концессии. Поэтому интеграция инфраструктурных единиц, таких как торговая и расчетно-клиринговая системы, должна естественным образом отражать такое разделение функций.

Предлагаемая схема может быть описана следующим образом:

Используя информацию о котировках торговой системы, trader выбирает подходящего контрагента, и, при достижении согласия по основным параметрам соглашения, вводит отчет о заключенной сделке в систему. При этом его контрагент обязан внести такой же отчет, на что торговая система зафиксирует этот факт в виде записи в своей базе данных и сообщит всем участникам о факте заключения договора, безусловно без указания сторон, совершивших ее. Эти функции РТС обеспечивает уже сейчас.

С этого момента считается сделка считается заключенной, и в случае отказа любой из сторон это действие, то есть отказ от исполнения, может быть опротестован в Третейском суде Ассоциации или предприняты другие меры, предусмотренные Правилами торговли. При этом могут использоваться не только средства торговой системы для записи действий трейдера, то и другие свидетельства, как-то запись переговоров и т.п.

Одновременно с вводом отчета о сделке в систему trader направляет ticket - отчет о сделке в Back- office, информируя о том, что от имени своей организации trader принял обязательства по заключенной сделке и Back-office должен осуществить действия, необходимые для ее исполнения.

Торговая система, по окончании торгового дня, отправляет реестр сделок в расчетно-клиринговую фирму, в задачу которой входит исполнение договоренности по поручению обоих контрагентов. Для этого расчетно-клиринговая фирма готовит пакет поручений на исполнение сделок, и направляет их на подтверждение в Back-office каждого участника.

По получении подтверждения от Back-office, расчетно-клиринговая компания приступает к исполнению сделок.

Что же означает отсутствие такого подтверждения? Практически это означает отказ от заключенной концессии и такие действия должны опять рассматриваться в соответствии с Правилами торговли.

Что мы теряем и что приобретаем при использовании такого двухступенчатого механизма?

Прежде всего снижение системных рисков, связанных с ошибками участвующих в процессе людей. Если trader ошибся при вводе информации о сделке, такая ошибка будет быстро выявлена, и устранена, не приведя к большим потерям для участника, и, что более важно не повлияет на других участников рынка, не вовлеченных в эту сделку.

Далее, практически исключается возможность недобросовестных действий трейдера, и независимый контроль за рисками, которые он берет на себя. Этот фактор будет играть все более возрастающую роль с ростом оборотов российского рынка акций. О важности обеспечения контроля таких рисков говорит и мировой опыт, в частности крах Barings. Тем более это будет необходимо учитывать при развитии российского рынка производных финансовых инструментов.

Кроме того, подобная система будет отражать реальную ситуацию в инфраструктуре фондовой биржи и позволит поэтапно внедрять в него элементы автоматизации.

НАУФОР принимает активное участие в разработке принципов развития инфраструктуры рынка акций. Одним из важных этапов была разработка стандартов работы Back-Office, и следующим этапом, по-видимому, должна стать работа по созданию или адаптации программных продуктов и технических средств для Back-office.

Направления развития РТС

Структурирование корпоративного рынка по уровню ликвидности эмитентов

При создании РТС предполагалось, что значительное количество акций приватизированных предприятий будет котироваться в системе. Однако опыт работы системы в течение полутора лет показал, что интерес к акциям предприятий существенно различается. Выделилась группа акций, именуемая в системе правил торговли РТС как "листинг маркет-мейкеров", по которым практически ежедневно проходят соглашения, и которые составляют до 90% от оборота системы. В августе месяце среднедневной оборот составлял около 10 млн. Долларов в день. В листинг маркет- мейкеров на 2 сентября 1996 года входит 21 акция. Всего же в листинг РТС входит акции 80 эмитентов, причем для части эмитентов отдельно торгуются обыкновенные и префы.

В ходе эксплуатации РТС стало очевидно, что существует потребность в компании вне- биржевого рынка и для бумаг второго эшелона, которые по определенным причинам не могут быть допущены в основной листинг РТС. В настоящий момент Технический центр ПАУФОР рассматривает возможность создания такого электронного рынка, стремясь при этом максимально использовать уже имеющиеся средства связи, программное обеспечение. Однако эта работа может быть осуществлена в полной мере только при наличии реально работающих механизмов контроля и фирмы этого рынка.

Внедрение новых функций

Одним из определяющих факторов при выборе аппаратно-программного обеспечения РТС была быстрота разворачивания системы и невысокая стоимость подключения к ней и эксплуатации. Эта задача была успешно решена за счет использования миникомпьютера Стратус и программного обеспечения ПОРТАЛ, предоставленного американской торговой системой Nasdaq Composite. В качестве каналов связи использовались обычные телефонные линии.

Однако вскоре стало очевидно, что подобное техническое решение может удовлетворять потребности российского фондовой биржи лишь на начальном этапе. Определились также приоритеты в развитии системы.

Прежде всего требуется перевод системы телекоммуникаций на выделенные каналы связи, так как при имеющейся активности и ликвидности рынка разрыв связи даже на несколько секунд может означать значительные финансовые потери для участника. Кроме того, низкоскоростные каналы связи неспособны обеспечить внедрение новых функциональных возможностей, о которых я скажу далее. Эта работа была начата Техническим центром ПАУФОР в ноябре 1995 года, и в настоящий момент более 50 процентов участников использует выделенные каналы связи. По-видимому, с начала будущего года ТЦ ПАУФОР прекратит обслуживание участников РТС по коммутируемым каналам связи.

Приоритет при выборе каналов связи будет отдаваться специализированным сетям передачи данных, таким как Спринт, Голден Лайн, Совам и использованию протоколов Frame Relay и ISDN.

Интерфейс с другими инфраструктурными элементами

Одним из приоритетных направлений деятельности по развитию РТС будет создание интерфейса между РТС и ДКК. О том, как это будет организовано, я уже рассказал. Говоря о технических решениях, я хотел бы отметить следующие моменты:

создаваемые системы для расчетов и клиринга могли бы использовать уже имеющуюся инфраструктуру средств связи, используемую РТС;

создаваемые клиентские приложения как РТС, так и ДКК должны иметь открытый интерфейс с электронными системами учета операций с ценными бумагами внутри компаний - система Back-Office.Технический центр ПАУФОР будет также развивать взаимодействие с информационными агентствами по распространению информации из РТС, прежде всего информации в режиме реального времени. В настоящий момент эта работа налажена с агентствами Финмаркет, МФД, Рейтер. В ближайшем будущем к ним добавятся, по-видимому: Росбизнесконсалтинг, Доу-Джонс Телерейт, Тенфоре, Блюмберг, АК&М. При этом, хотя и объем передаваемой информации обоим агентствам является одинаковым, ее представление их клиентам существенно различается. Мы будем расширять круг агентств, с которыми будем работать по распространению информации.

Источники и ссылки

ru.wikipedia.org ВикипедиЯ – свободная энциклопедия

Russia Trading System.ru Оффициальный сайт РТС

rosfincom.ru РосФинКом

citforum.rul СитФорум –море(!) аналитической информации

intermediaval.org ИнтерМедиваль - лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

Источник: http://forexaw.com/