Внебиржевой рынок

(Curb market)

Внебиржевой рынок ценных бумаг

Внебиржевая сделка и система, самые известные внебиржевые площадки

Содержание

Содержание

Раздел 1. Понятие внебиржевого рынка.

Внебиржевой рынок — это термин, используемый для описания любых сделок, заключаемых вне биржи. Внебиржевой рынок также может представлять собой рыночную сеть дилеров, продающих и покупающих ценные бумаги. На внебиржевом рынке существует возможность заключать договора с ценными бумагами с помощью интернета.

Внебиржевой рынок (Curb market) - это

Понятие внебиржевого рынка

На внебиржевом рынке ценных бумаг торговля осуществляется через сеть посредников, называемых дилерами, которые имеют в своем распоряжении некоторое количество ценных бумаг, чтобы облегчить выполнение торговых приказов инвесторов. Такой способ ведения бизнеса более выгоден для дилеров, чем выполнение торговых приказов через других дилеров, как это происходит на специализированых рынках акций, таких как NYSE.

В пользу этой системы свидетельствуют такие аргументы:

незначительная капитализация сегодняшнего рынка акций и незначительные комиссионные вознаграждения;

большие финансовый и человеческий расходы торговцев ценными бумагами на членство в биржевых системах;

концентрация спроса и предложения в одной системе даст возможность повысить ликвидность рынка и его информативность;

возможность создания в торговле на бирже единого клирингового и депозитарного центра.

Своей очередью, повышение доступности украинского рынка ценных бумаг для инвесторов, в частности и иностранных, централизация и воспроизведения целостности организованного рынка, ускорение и удешевление на нем соглашений, повышение ликвидности ценных бумаг будут оказывать содействие интенсификации и ускорению процессов притока и перераспределения капитала между областями производства в Украине. Расширение возможностей для эффективного продвижения иностранных ценных бумаг на украинский рынок будет оказывать содействие перераспределению потоков капитала между отечественными и иностранными рынками ценных бумаг, создавая тем самым предпосылки для их интеграции.

Внебиржевой рынок — это сфера обращения ценных бумаг вне биржи. Большей частью на этом рынке происходят первичное размещение и перепродажа ценных бумаг тех эмитентов, которые не желают или по объективным причинам не могут выставить свои активы на биржу. Внебиржевой рынок организован дилерами, которые могут быть или не быть членами фондового рынка.

Значение внебиржевых рынков в разных странах отличается. В одних государствах торговля вне биржи не сыграет важной роли, а в других даже запрещенная. Вместе с тем в некоторых странах, например в США, внебиржевой рынок приобрел бушующее развитие.

Именно вне границ рынков акций осуществляется реализация основной доли впервые эмитированных ценных бумаг и практически вся вторичная торговля.

Торгово-информационной системой признается юр. лицо, которое осуществляет деятельность по компании торговли на внебиржевом рынке и владеет или руководит электронной торгово-информационной сетью (ЭТИМ) или другой системой средств, которая делает возможным обмен предложениями купли и продажи ценных бумаг. Статус ТИС юридические лица приобретают после регистрации в ГКЦПФР.

ТИС создаются:

обеспечение условий для осуществления купли-продажи ценных бумаг ЭТИМ;

информирование участников ТИС и их клиентов о конъюнктуре, которая сложилась на внебиржевом рынке ценных бумаг;

обеспечение быстрого, точного, надежного и достоверного собирания, обработку, распространение и обнародование информации о котировке и операциях с ценными бумагами, обеспечение достоверности такой информации;

обеспечение возможности получения заинтересованными лицами на приемлемых условиях информации о котировке и операциях с ценными бумагами;

предотвращение использования, распространения или публикации недостоверной или мошеннической информации о котировке и операциях с ценными бумагами;

защиты участников ТИС и их клиентов от возможных злоупотреблений.

Основными задачами ТИС есть:

разработка и внедрение механизма решения спорных вопросов между участниками и участниками и клиентами;

разработка и употребление мероприятий по защите клиентов и участников ТИС от злоупотреблений и правонарушений во время осуществления соглашений с ценными бумагами;

Доля уставного фонда, который принадлежит одному основателю, не может превышать 5 %. компания торговли на внебиржевом рынке ценных бумаг является видом деятельности, которая осуществляется по торговым правилам, утвержденными ГКЦПФР.

объединение предприятий торговцев ценными бумагами, в составе членов которых насчитывается не меньше 20 торговцев ценными бумагами, могут осуществлять компанию торговли на внебиржевом рынке путем создания ТИС в форме предприятия.

В то время как торговля на бирже осуществляется в специально отведенном месте — здании биржи, внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленную телекоммуникационную сеть, объединяющую участников торговых операций и обеспечивающую предоставление им необходимой информации для заключения сделок.

Исторически внебиржевой рынок развивался параллельно с торговлей на бирже. Активными участниками внебиржевого рынка были банки, которые выступали в качестве дилеров по покупке и продаже ценных бумаг, а также проводили операции купли-продажи акций и облигаций с инвесторами. Эти операции осуществлялись непосредственно в банке через конторскую стойку, где с одной стороны находился служащий банка, а с другой — инвестор. Данный вид операций получил название торговли «через прилавок». В дальнейшем этот термин закрепился за всеми видами операций, которые совершались вне здания бирж при помощи дилеров. Такой рынок получил название внебиржевого рынка.

Крупнейшей в мире внебиржевой системой торговли ценными бумагами является Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (Nasdaq Composite), которая была создана в США в 1971 г. В настоящее время в системе Nasdaq Composite осуществляется торговля более 5000 акций компаний. В торговле участвуют более 50 стран мира, которые совершают операции с отдаленных терминалов.

На внебиржевом рынке, как правило, осуществляется торговля ценными бумагами эмитентов, не прошедших процедуру листинга на бирже из-за недостаточности капитала, короткого срока работы на рынке и т. п. За счет этого расширяется круг эмитентов, которые могут выставить свои акции для торговли на организованном рынке. Для того чтобы ценные бумаги были допущены к обращению на организованном внебиржевом рынке, они проходят процедуру листинга, которая гораздо мягче, чем листинг на бирже. Однако к организации предъявляются требования по минимальной величине активов и числу свободно обращающихся акций, а также ставится условие, чтобы акции фирмы обязательно котировали несколько дилеров, объявляя твердые цены покупки и продажи. Например, в системе Nasdaq Composite существует правило: акции допускаются к торговле, если не менее двух дилеров берут на себя функции маркет-мейкеров по данным акциям, т. е. обязуются устанавливать твердые котировки, по которым будут продавать и покупать акции организации. В среднем один вид ценной бумаги котируют 11 маркет-мейкеров, что обеспечивает высокую степень ликвидности рынка. Инвестор, желающий купить акции конкретной фирмы, может в любой момент их приобрести по цене предложения у дилера, а желающий продать акции имеет возможность их реализовать по цене спроса, объявляемой дилером.

В процессе своего развития система Nasdaq Composite модифицировалась, изменялись условия листинга и торговли, с тем, чтобы более полно удовлетворить запросы клиентов. Акции, которые наиболее активно торгуются в системе Nasdaq Composite, внесены в особый список — Национальную рыночную систему (National market sistem, Nasdaq Composite/NMS). Примерно 2900 акций в этом списке. Эти акции обладают повышенной ликвидностью, так как их должны котировать как минимум 4 маркет-мейкера, а эмитенты по величине своего капитала приближаются к требованиям рынка акций или даже их превосходят. Обычно организованный внебиржевой рынок рассматривают как этап для подачи документов на биржу. Однако многие всемирно известные организации («Майкрософт», «Эриксон», «Фуджи», «Ниссан» и др.) предпочитают остаться в системе Nasdaq Composite/NMS, считая, что этот рынок обладает большими преимуществами, чем биржевой. договоренности по акциям списка Nasdaq Composite/NMS тщательно контролируются, по ним публикуются достаточно обширные данные, дилеры и инвесторы получают подробную информацию об эмитенте и состоянии рынка этих ценных бумаг.

Другую часть системы Nasdaq Composite составляют акции, которые не активно обращаются на рынке. В конце дня дилеры, котирующие эти акции, сообщают только общее число сделок, совершенных с данными ценными бумагами. Акции из этого списка автоматически переходят в список Nasdaq Composite/NMS, если начинают удовлетворять предъявляемым требованиям.

внебиржевой рынок во всех странах функционирует как информационно-справочная система. Участники торгов в системе только получают информацию о ценах на акции, устанавливаемых различными дилерами. Для совершения концессии они связываются по телефонному аппарату, факсу, телексу и др. с дилером и оговаривают все условия купли-продажи ценных бумаг.

В Российской Федерации внебиржевой рынок акций функционирует в виде Российской Торговой Системы (РТС), которая имеет две подсистемы: РТС и РТС-2.

В РТС котируются акции наиболее крупных эмитентов, таких, как РАО «Газпром», РАО «ЕЭС Российской Федерации», НК ЛУКОЙЛ, АО «Мосэнерго» и другие крупные фирмы. В 1998 г. в системе РТС котировались акции более чем 100 компаний.

Среди участников торговой системы выделена группа маркет-мейке-ров, обязанных поддерживать ликвидность рынка. Это достигается тем, что они должны постоянно объявлять двусторонние котировки, т.е. цены на покупку и продажу по ценным бумагам не менее чем трех эмитентов, и односторонние котировки, т.е. цену на покупку или цену на продажу не менее чем по двум эмитентам. При этом объем выставляемых ими лотов должен быть достаточно крупным и составлять не менее 30 тыс. дол. США. Другие участники торговой системы, которые не имеют статуса маркет-мейкеров, имеют право выставлять на продажу или делать заявки на покупку более мелкими лотами, но не менее 10 тыс. дол. США.

За то, что маркет-мейкеры принимают на себя обязательства по поддержанию рынка, им предоставлено право объявленную цену, но не более чем на 10%.

Для расширения сферы добязательстваржевого рынка во второй половине 1996 г. была введена в действие система РТС-2, предусматривающая торговлю ценными бумагами с ограниченной ликвидностью. Для данных акций введена упрощенная система листинга, которая допускает к торговле ценные бумаги, удовлетворяющие следующим требованиям:

ценная бумага представляет интерес как минимум для одного участника, и существует возможность свободного обращения ее на рынке;

размер собственного капитала эмитента должен быть не менее 5 млн. руб.;

реестр ценных бумаг эмитента ведет специализированный регистратор.

В начале 70-х годов в странах с развитым рынком акций начали появляться так называемые «третьи» и «четвертые» рынки, на которых осуществлялась внебиржевая торговля ценными бумагами, имеющими биржевые котировки. Возникновение новых рынков было связано с тем, что правилами торговли на бирже предусматривалось взимание фиксированных комиссионных за операции, проведенные на бирже. Данная норма была экономически невыгодна институциональным инвесторам, которые проводили крупномасштабные операции с ценными бумагами. Фиксированные ставки комиссионных процентов ложились тяжким бременем на издержки институциональных инвесторов, которые начали искать пути снижения транзакционных затрат при проведении операций купли-продажи ценных бумаг.

Брокерские компании, работающие на внебиржевом рынке, устанавливают гибкие комиссионные ставки, которые, как правило, уменьшаются при увеличении масштабов операций. Эти компании весьма успешно конкурировали с брокерскими конторами, имеющими места на рынку акций. В результате сложился «третий» рынок, на котором осуществляется внебиржевая торговля зарегистрированными на бирже ценными бумагами. На данном рынке институциональные инвесторы через брокерские организации приобретают котирующиеся на бирже ценные бумаги при значительно меньших издержках на оплату посреднических услуг. Большим преимуществом «третьего» рынка является также то, что торговля на нем может осуществляться в любое время, т.е. за пределами временных рамок проведения биржевой сессии. соглашения по акциям продолжают ппреимуществомже тогда, когда на бирже по каким-либо причинам торговля этими бумагами приостановлена.

«Четвертый» рынок представляет собой внебиржевую торговлю ценными бумагами, как имеющими листинг на фондовому рынку, так и не включенными в котировальный лист, которую ведут между собой институциональные инвесторы напрямую, минуя посреднические конторы. В США этот рынок представлен несколькими автоматизированными системами, пользователи которых при намерении заключить сделку вводят информацию с указанием цены и количества ценных бумаг, которые желают приобрести или продать. Эта информация доступна другим участникам торговой системы, заключающим соответствующую сделку при наличии интереса к поступившему предложению.

внебиржевой рынок включает у себя “уличный” рынок, а также третичный и «четвертый» внебиржевые рынки ценных бумаг.

"Уличный рынок" — это рынок, на котором продаются все облигации и не включенные в биржевой список акций. цены на нем устанавливаются в ходе переговоров между продавцами и покупателями. Когда возникает серия заявок, проводится аукцион.

внебиржевой рынок ценных бумаг имеет высокий уровень автоматизации, который обеспечивается "Автоматизированной системой котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам". Эта система охватывает все страны автоматической коммуникационной сетью, которая объединяет дилеров и брокеров внебиржевого рынка и обеспечивает их информацией о ценных бумагах, которые продаются через эту систему. Система используется для котировок цен акций. Фактически заключение сделки происходит в процессе переговоров по телефонному аппарату между брокером и дилером.

Важным моментом в развитии внебиржевого рынка ценных бумаг стало применение большими банками собственных электронных брокерских систем. Они выделяются низкой стоимостью предоставления услуг, возможностью торговать в часы, когда традиционные биржи закрыты, анонимностью котировок и широким спектром инструментов, которые торгуются. К таким системам относятся Instinet, что оперирует глобально, электронные коммуникационные сети, такие как Айленд и другие. В США их насчитывается около 20.

биржа и внебиржевой рынок" height="508" src="/pictures/investments/img778165_9_Ryinok_tsennyih_bumag_Fondovaya_birzha_i_vnebirzhevoy_ryinok.jpg" title="9. Рынок ценных бумаг, Фондовая биржа и внебиржевой рынок" width="679" />

Внебиржевой рынок (Curb market) - это

Третичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором происходит внебиржевая торговля зарегистрированными на бирже ценными бумагами. Третичный рынок возник потому, что на биржевом рынке институционным инвесторам было невыгодно торговать:

достаточно большие комиссионные, минимальная ставка которых фиксирована. Следовательно, комиссионные часто превышали предельные расходы по проведению крупномасштабных торговых операций, в то время как брокерские компании, которые не являются членами биржи, не устанавливали ограничений на комиссионные;

фиксированное время проведения торгов, в то время как на внебиржевом рынке операции продолжаются и тогда, когда они приостанавливаются на бирже.

Четвертый рынок ценных бумаг — это рынок, на котором укладываются договора покупки-продажи любых ценных бумаг и даже целых портфелей институционными инвесторами направления, минуя биржи и брокеров.

В США заключение соглашений на "четвертом" рынке автоматизировано с помощью электронной системы торговли акциями (Instinet).

Органом, который занимается регуляцией рынка ценных бумаг в США, является Комиссия по ценным бумагам и биржам — госусоглашенийе учреждение. Регуляция рынка ценных бумаг осуществляется на основании федеральных и местных законов. В основу федеральной регуляции фондовой биржи положен принцип саморегулирования:

На рынке ценных бумаг происходят постоянные изменения. На нем можно делать деньги и потерять деньги. инвесторам нужна постоянная информация и, по возможности, информация достоверная о состоянии рынка той или другой бумаги.

первичный рынок предполагает размещение новых денежных эмиссий ценных бумаг эмитентами. Здесь в основном котируются долгосрочные облигации и в меньшей степени акции, а покупатели — как юридические, так и физические лица. Эмитентами могут быть корпорации, федеральное правительство, местные органы власти; их роль на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития. Хронические дефициты государственных бюджетов в ряде западных стран обусловливают довольно большое заимствование государства на рынке ценных бумаг путем денежной эмиссии гос. облигаций.

Покупатели ценных бумаг — институциональные и индивидуальные инвесторы; соотношение между ними зависит как от уровня развития экономики, сбережений, так и от состояния кредитной системы в целом. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы — страховые организации, пенсионные фонды, инвестиционные фирмы (фонды), частные банки и т.д.

Основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок; именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития. Однако объемы первичных рынков в развитых странах в настоящее время существенно различаются. выпуск акций на первичный рынок в целях финансирования инвестиций в производственную деятельность связан исключительно с учреждением новых компаний и реорганизацией частных компаний различных отраслей в сфере высоких технологий, использующих рисковый, или венчурный, капитал. Источником венчурного капитала служат крупные денежные фонды, которые могут позволить себе рисковать. Большинство мелких фирм, возникающих в традиционных отраслях экономики, не попадают на первичный рынок, поскольку не имеют реальной возможности достичь масштабов, которые позволили бы им выпускать акции.

выпуск акций в развитых странах в настоящее время обусловлен финансированием поглощения (слияния) компаний, необходимостью снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых компаний на акции, поглощающих; поглощающие организации активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, проводя денежную эмиссию новых акций.

В некоторых странах соотношение между собственным и заемным капиталом устанавливается законом. Однако независимо закона в каждой стране складывается четкое представление о предельных размерах заемных средств. Переход за эту грань сопряжен со значительным риском для фирмы, и на ситуацию организация регулирует структуру своего капитала путем эмиссии ценных бумаг новых акций, замещая ими свои долговые обязательства.

На современном этапе развития рынка ценных бумаг денежная эмиссия новых акций в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Доля акций на первичном рынке ценных бумаг уменьшается, а их роль как регулятора инвестиций снижается.

Внебиржевой рынок (Curb market) - это

Источники

Википедия – Свободная энциклопедия, WikiPedia

invest-news.ru – Новости инвестиций

dic.academic.ru – Словарь Академика

bibliotekar.ru – Библиотекарь

forexua.com – валютный рынок Украина

bank24.ru – банк 24

Источник: http://forexaw.com/