Клиринг

(Clearing)

Понятие клиринга, история клиринга, типы клиринга

Информация о понятии клиринга, история клиринга, типы клиринга

Содержание

Содержание

1. Понятие валютный клиринг

2. Отличия валютного клиринга от внутреннего межбанковского клиринга

3. Формы валютного клиринга

- В зависимости от числа стран-участниц

- По объему операций

- По способу регулирования сальдо

4. Цели валютного клиринга для разных стран

5. Понятие валютного клиринга соответсвенно законам России

6. Становление и развитие системы валютного клиринга в Российской Федерации

7. Международная валютная клиринговая система

1. Понятие клиринга

2. История понятия

3. Типы клиринга

4. Клиринг на рынке реальных товаров

5. Клиринг фьючерсных операций

6. Типы систем клиринга

- Единичный тип

- Зачет

- Двусторонний зачет

- Многосторонний зачет

- Непрерывное зачетное исполнение (НЗИ).

- Каждодневное исполнение

7. Другие формы клиринга

- Прямое урегулирование

- Урегулирование по кругу

8. Клиринговые палаты

9. Виды рисков клиринговой палаты рынка ценных бумаг и способы их минимизации.

Клиринг — это безналичные расчёты между странами, компаниями, предприятиями за поставленные, проданные друг другу товары, ценные бумаги и оказанные услуги, осуществляемые путём взаимного зачёта, исходя из условий баланса платежей.

Клиринг – это система взаимных безналичных расчетов за товары, ценные бумаги и оказанные услуги, основанная на учете взаимных финансовых требований и обязательств. Клиринг – это форма встречной торговли.

Валютный клиринг - это порядок проведения международных расчетов между странами, основанный на взаимном зачете платежей за товары и услуги, обладающие равной стоимостью, исчисленной в клиринговой валюте по согласованным ценам. На основе валютного клиринга могут производиться взаиморасчеты фирм-резидентов соответствующих стран.

Валютный клиринг — это способ расчетов по внешней торговле и других формах экономических отношений между двумя или несколькими странами. Устанавливается на основе международных платежных соглашений. которые заключаются между государствами-участниками клиринга.

Валютный клиринг — это соглашение между двумя правительствами двух и больше стран об обязательном взаимном зачете международных требований и обязательств.

Понятие валютный клиринг

Валютный клиринг применяют в условиях, когда страны, или одна из них, не имеют конвертированной валюты для обеспечения взаимных расчетов. Широко используются странами, которые развиваются, на двух- и многосторонней основе.

В современных условиях, в связи с ликвидацией системы многосторонних расчетов в переводных рублях и образованием ряда самостоятельных стран — прежних субъектов СССР и отсутствия у них конвертируемой валюты, возникает необходимость широко использовать В. к. для расчетов этих стран между собой, со странами прежнего социалистического лагеря и с другими странами мира.

1.1 Таблица клиринговые счета

Вмешательство государства в сферу международных расчетов проявляется в периодическом использовании валютных клирингов - соглашений между правительством двух и более стран об обязательном взаимном зачете международных требований и обязательств. Валютный клиринг отличается от внутреннего межбанковского клиринга. Во-первых, зачеты по внутреннему клирингу между банками производятся в добровольном порядке, а по валютному клирингу - в обязательном: при наличии клирингового договора между странами экспортеры и импортеры не имеют права уклоняться от расчетов по клирингу. Во-вторых, по внутреннему клирингу сальдо зачета немедленно превращается в деньги, а при валютном клиринге возникает проблема погашения сальдо.

Причинами введения валютных клирингов в 30-х годах явились: нестабильность экономики, неуравновешенность платежных балансов, неравномерное распределение резервов золота и валюты, отмена золотого стандарта во внутреннем денежном обращении, инфляция, валютные ограничения, обострение конкурентной борьбы.

Отличия валютного клиринга от внутреннего межбанковского клиринга

Во-первых, зачеты за внутренним клирингом между банками происходят в добровольном порядке, а за валютным клирингом — в обязательному: при существовании клирингового договоренности между странами експортерами и импортерами этих стран не имеют права отвергаться от расчетов за клирингом;

Во-вторых, за внутренним клирингом (т.е., когда счета осуществляются в одной валюте) сальдо зачета сразу превращается в деньги, а при валютном клиринге возникает проблема погашения сальдо — так как в расчетах принимают участие страны с разной валютой, поэтому необходимо перечисление с одной валюты в другую.

Цели валютного клиринга разные в зависимости от валютно-экономического положения страны:

выравнивание платежного баланса без затрат резервов золота и валюты;

получение льготного займа от контрагента, который имеет активный платежный баланс;

соответствующие мероприятия на дискриминационные действия другого государства (например, Англия ввела клиринг в ответ на приостановление платежей Республики Германии английским заемщикам в 30-х годах);

безвозвратное финансирование страной с активным платежным балансом страны с пассивным платежным балансом.

Характерной особенностью валютных клирингов есть замена валютного оборота из-за границей расчетами в национальной валюте с клиринговыми банками, которые осуществляют конечный зачет взаимных требований и обязательств.

1.2 График роста монет

Клиринг — главный, но не единый вид платежного концессии. Платежные сделки между государствами регулируют разнообразные вопросы международных расчетов, в частности порядок использования валютных поступлений, состояние платежного баланса и его отдельных статей, взаимное предоставление валют для текущих платежей, режим ограниченной конвертируемости валют и т.п..

Формы валютного клиринга

Формы валютного клиринга могут быть разнообразными и классифицироваться за такими основными признаками:

В зависимости от числа стран-участниц

В зависимости от числа стран-участниц клиринг бывает:

двусторонний;

многосторонний (три и больше стран). Примером есть Европейский платежный союз, который функционировал из июня 1950 г. к декабрю 1958 г. В нем принимало участие 17 стран Западной Европы. Он был создан по инициативе и при поддержке США, которые использовали его для преодоления валютных барьеров, которые мешали проникновению американского капитала, для распределения помощи за «планом Маршалла» и вторжение доллара в международные расчеты Западной Европы;

международный — не созданный, хотя проект его был разработан Дж. М. Кейнсом в 1943 г — проект Международного клирингового союза (МКС). Международные клиринговые расчеты предполагались для взаимного зачета требований и обязательств и межгосударственного валютного регулирования. Кейнс рассматривал международный клиринг как средство преодоления межгосударственных разногласий.

1.3 Кубик с симовалами валют

Проект МКС предусматривал определенные принципы.

1. Членами его должны были быть центральные банки, которые обязаны предоставлять управляющим органам любую информацию. МКС открывал бы им текущие счета в банкнотах - мировые кредитные деньги - и осуществлял взаимные безналичные расчеты между ними, а также наблюдал за обоснованным денежной эмиссией банкнот.

2. МКС должен был выпустить вместо золота банкноты, которые приравнивались бы к определенному количеству золота и служили бы базой для определенных валютных паритетов и покрытие дефицита платежных балансов, т.е. для межгосударственных расчетов. Антизолотая направленность проекта МКС, основанного на международной расчетной валютной единице, отображала интересы Англии и обеспечивала независимость ее валютной политики от США, где в этот период было сосредоточенно до 75 % официальных запасов золота капиталистического мира.

3. Сальдо взаимных расчетов через МКС должно было за проектом покрываться с помощью автоматических взаимных займов членов-стран-членов. С этой целью предполагалось открытие ссуды членами-странами-членами в форме овердрафту (свыше остатка на текущих счетах) без предыдущего депонирования золота или иностранной валюты.

4. Для каждой страны должна была устанавливаться квота в размере 75 % среднего объема ее внешней торговли за три предвоенных года не в зависимости от размера ее официального золотого запаса и национального дохода. Это отвечало стремлениям Британии обеспечить себе доминирующее положение в послевоенной валютной системе.

5. В проекте Кейнса было сделана особая оговорка о роли МКС в закреплении валютных зон, особенно стерлинговой, соответственно интересам английских монополий, которые использовали свою валютную группировку как средство борьбы за рынки сбыта и источника сырья.

6. По замыслу Кейнса, квота должна была быть инструментом регулирования задолженности страны МКС, который выступал одновременно заемщиком и должником. Основная идея проекта МКС простая: валютная выручка одной страны должны использоваться другой страной, но предложенные Кейнсом пути ее осуществления сложные.

Таким образом, проект МКС отвечал прежде всего интересам Англии. В результате обсуждения на Бреттон-вудський конференции этот проект подвергнулся острой критике со стороны США, и официально победил «план Уайта» о послевоенной реформе валютной системы.

Односторонний клиринг нежизнеспособен. Об этом свидетельствует опыт Италии, которая ввела односторонний клиринг по отношению к Британии в начале 30-х годов. В результате итальянские экспортеры предпочитали получать фунты стерлингов, минуя клиринговый счет, а импортеры - расчеты по клирингу, внося в свой банк лиры и освобождая себя от необходимости покупать английскую валюту.

В итоге образовалась крупная односторонняя задолженность банка Италии англичанам. Более распространены двухсторонние клиринги, при которых счета ведутся в обеих странах.

В этом случае применяются принятые в международной практике формы расчетов (инкассо, аккредитив, перевод и др.), но импортеры вносят в свой банк национальную валюту, а экспортеры взамен инвалютной выручки получают национальную валюту. Зачет взаимных требований и обязательств осуществляют банки, ведущие клиринговые счета. Многосторонний клиринг включает три и более страны.

По объему операций

По объему операций клиринг бывает:

полный клиринг, т.е. Клиринг на полную сумму расчета;

Клиринг, который охватывает 95 % платежного оборота;

частичный клиринг, который распространяется на определенные операции.

По способу регулирования сальдо

По способу регулирования сальдо различают клиринг:

со свободно конвертированным сальдо;

с условной конверсией;

неконвертируемые, сальдо за которыми не может быть обменянное на иностранную валюту и погашается преимущественно товарными поставками.

Регулирование сальдо при клиринговых расчетах осуществляется в такие сроки:

или в период действия клирингового договора (если это условие возбуждено, то дальнейшие поставки приостанавливаются);

или после срока действия клирингового договоренности (например, через шесть месяцев сальдо погашается товарными поставками, при нарушении этого условия заемщик имеет право требовать проплаты сальдо конвертированной валютой).

Лимит задолженности за сальдо клирингового счета зависит от размера товарооборота и обычно фиксируется на равные 5-10 % его объема, а также от сезонных колебаний товарных поставок (в этом случае лимит высший). Данный лимит определяется возможностью получения займа у контрагента. Займ по клирингу в принципе взаимный, но на практике преобладает одностороннее кредитование странами с активным платежным балансом стран с пассивным сальдо баланса международных расчетов.

Сальдо неконвертируемого клиринга имеет двойное значение:

Является регулятором товарных поставок, так как достижение лимита дает право заемщику приостановить отгрузка товаров; иногда экспортеры становятся в очередь в ожидании, когда появится свободный лимит на клиринговом счету;

Определяет сумму, выше которой начисляются проценты разными средствами: на всю сумму задолженности; на сумму, которая превышает лимит: дифференцированно в меру роста; иногда применяется ставка с прогрессивной шкалой, для того чтобы экспортер был заинтересован не допускать большего долга по клирингу.

Валюта клиринга может быть любой. Иногда применяются две валюты или международная расчетная валютная единица (например, эпунит в Европейском платежном союзе).

С экономической точки зрения нет значения, в которой валюте осуществляются клиринговые расчеты, если используется одна валюта.

При расчетах через валютный клиринг деньги выполняют такие функции:

меры стоимости;

средства платежа.

При взаимном зачете требований без образования сальдо деньги выступают как идеальные.

При клиринговых расчетах возникают две категории валютного риска:

замораживание валютной выручки в случае неконвертируемого клиринга;

потери при изменении курса.

Объемы товарооборота и клиринга практически никогда не совпадает в таких случаях:

при частичном клиринге, если товарооборот превышает объем клиринговых расчетов;

при полном клиринге - наоборот, так как по клирингу проходят текущие и финансовые операции платежного баланса, в том числе концессии с ценными бумагами.

Валютные клиринги осуществляют двойное влияние на внешнюю торговлю, который заключается в том, что:

с одной стороны, они смягчают отрицательные следствия валютных ограничений, дают возможность экспортерам использовать валютную выручку.

1.4 Карикатура на инфляцыю

с другой стороны, при этом приходится регулировать внешнеторговый оборот с каждой страной отдельно, а валютную выручку можно использовать только в той стране, с которой заключено клиринговое соглашение. Ведь для экспортера валютный клиринг невыгодный. И вдобавок вместо выручки в конвертированной валюте они получают национальную валюту. Поэтому экспортеры ищут пути обхода валютных клирингов, в том числе манипуляции с ценами в форме:

занижение контрактной цены в расчете-фактуре (двойной контракт), с тем чтобы часть валютной выручки поступила в свободное распоряжение экспортера и при этом обошла органы валютного контроля;

отгрузка товаров у страны, с которыми не заключение клиринговое соглашение;

кредитование иностранного покупателя на срок, который рассчитан на приостановление действия клирингового сделки.

Регулирование сальдо осуществляется либо в период действия клирингового договора (если это условие нарушено, то дальнейшие поставки приостанавливаются), либо после истечения его срока (например, через 6 месяцев сальдо погашается товарными поставками, при нарушении этого условия заемщик имеет право требовать оплаты сальдо конвертируемой валютой).

Лимит задолженности по сальдо клирингового счета зависит от размера товарооборота и обычно фиксируется на уровне 5-10% его объема, а также от сезонных колебаний товарных поставок (в этом случае лимит выше). Данный лимит определяет возможность получения ссуды у контрагента. Займ по клирингу в принципе взаимный, но на практике преобладает одностороннее кредитование странами с активным платежным балансом стран с пассивным сальдо баланса международных расчетов.

Цели валютного клиринга для разных стран

Цели валютного клиринга различны в зависимости от валютно-экономического положения страны:

1) выравнивание платежного баланса без издержек резервов золота и валюты;

2) получение льготного займа от контрагента, имеющего активный платежный баланс;

3) ответная мера на дискриминационные действия другого государства (например, Британия ввела клиринг в ответ на прекращение Республикой Германией платежей английским заемщикам в 30-х годах);

4) безвозвратное финансирование страной с активным платежным балансом страны с пассивным платежным балансом.

Фашистская Республика Германия применяла валютный клиринг как метод дополнительного ограбления западноевропейских, особенно оккупированных ею стран. В начале 1942 г. клиринговые договоренности с Федеративной Республикой Германией подписали 17 из 20 стран континентальной Западной Европы. Валютный клиринг использовался ею для безвозвратного финансирования поставок сырья и продовольствия из этих стран. Задолженность в немецких марках зачислялась на клиринговой счет и не покрывалась поставками из Федеративной Республики Германии. В сентябре 1944 г. она достигла 42 млрд. марок (около 2,5 млрд. долл.) по сравнению с 567 млн. марок в 1935 г.

1.5 Планета

Впервые валютный клиринг был введен в 1931 г. в период мирового экономического коллапса. В марте 1935 г. было подписано 74 клиринговых концессии, в 1937 г. - 169. Они охватывали 12% объема международной торговли. После второй мировой войны в связи с кризисом платежных балансов, "долларовым голодом", усилением инфляции и валютных ограничений, истощением резервов золота и валюты большинства стран Западной Европы количество двухсторонних клирингов увеличилось с 200 в 1947 г. до 400 в 1950 г. На них приходилось 2/3 внутриевропейского товарооборота.

Характерной чертой валютных клирингов является замена валютного оборота с заграницей расчетами в национальной валюте с клиринговыми банками, которые осуществляют окончательный, зачет взаимных требований и обязательств. Послевоенные валютные клиринги отличались от довоенных тем, что клиринговые банки не контролировали каждую сделку, а лишь принимали национальную валюту от импортеров и изымали валютную выручку экспортеров в обмен на национальную валюту. Взаимный зачет требований и обязательств не обеспечивал выравнивания взаимных поставок. Поэтому с двухсторонними клирингами был связан рост задолженности по кредитам, что препятствовало развитию внешней торговли Западной Европы.

Валюта клиринга может быть любой. Иногда применяются две валюты или международная счетная валютная единица (например, эпунит в ЕПС). С экономической точки зрения безразлично, в какой валюте осуществляются клиринговые расчеты, если используется одна валюта. При расчетах через валютный клиринг деньги выполняют функции меры стоимости и средства платежа. При взаимном зачете требований без образования сальдо деньги выступают как идеальные. При клиринговых расчетах возникают две категории валютного риска: замораживание валютной выручки при неконвертируемом клиринге и потери при изменении курса.

Объемы товарооборота и клиринга практически никогда не совпадают. Возможны различные их сочетания в зависимости от вида клиринга. При частичном клиринге товарооборот превышает объем клиринговых расчетов; при полном клиринге - наоборот, так как по клирингу проходят текущие и финансовые операции платежного баланса, включая соглашения с ценными бумагами.

Валютные клиринги оказывают двоякое влияние на внешнюю торговлю. С одной стороны, они смягчают негативные последствия валютных ограничений, давая возможность экспортерам использовать валютную выручку. С другой стороны, при этом приходится регулировать внешнеторговый оборот с каждой страной в отдельности, а валютную выручку можно использовать только в той стране, с которой заключено клиринговое соглашение. Поэтому для экспортеров валютный клиринг невыгоден. К тому же вместо выручки в конвертируемой валюте они получают национальную валюту и, как правило, ищут пути обхода валютных клирингов. В их числе манипуляции с ценами в форме занижения контрактной цены в счете-фактуре (двойной контракт) с тем, чтобы часть валютной выручки поступила в свободное распоряжение экспортера, минуя органы валютного контроля: отгрузка товаров в страны, с которыми не заключено клиринговое соглашение; кредитование иностранного покупателя на срок, рассчитанный на прекращение действия клирингового сделки.

1.6 Дерево с деньгами

Многосторонний валютный клиринг отличается от двухстороннего тем, что зачет взаимных требований и обязательств и балансирование международных платежей осуществляются между всеми странами. охваченными клиринговым соглашением. Впервые в истории подобный клиринг в форме Европейского платежного союза функционировал с июня 1950 г. по декабрь 1958 г. В нем участвовали 17 стран Западной Европы. Многосторонний клиринг был создан по инициативе и при поддержке США, которые использовали его для преодоления валютных барьеров, препятствовавших внедрению американского капитала, для распределения помощи по плану Маршалла и вторжения доллара в международные расчеты Западной Европы. За счет средств по плану Маршалла были профинансированы основной капитал ЕПС (350 млн долл.) и дефицит платежных балансов ряда стран (189 млн долл.). С июня 1950 г. по июль 1954 г. США внесли в ЕПС 1050 млн. долл., а затем прекратили прямые вложения капитала, ограничиваясь оказанием помощи и оплатой военных заказов. Американский представитель участвовал в административном комитете ЕПС с правом совещательного голоса. Валютой ЕПС являлась международная счетная валютная единица - эпунит (европейская платежная единица), золотое содержание которой было эквивалентно содержанию доллара того периода (0,888671 г чистого золота). ЕПС был создан как региональная компания стран Западной Европы. США использовали ЕПС для контроля над их экономикой и ориентации торговли западноевропейских государств в интересах США.

С технической стороны деятельность ЕПС состояла в ежемесячном многостороннем зачете всех платежей стран-участниц с ограниченным кредитованием должников за счет стран с активным сальдо. Вначале по итогам поступлений и платежей выводилось сальдо каждой страны. Затем эти сведения передавались БМР, и каждая страна вступала с ним в кредитные отношения. Поскольку сумма положительных и отрицательных сальдо совпадала, то в итоге БМР выполнял лишь роль агента (посредника) в многостороннем клиринге. Наконец, на третьей стадии осуществлялось регулирование пассивных и активных сальдо по клиринговым счетам стран-участниц в соответствии с квотами, которые определяли размер их операций с ЕПС.

Общая сумма квот в ЕПС превышала 4 млрд. эпунитов. Они устанавливались в зависимости от объема международного платежного оборота страны: для Англии - 1 млрд. эпунитов, Франции - 520 млн. и т.д. В отличие от МВФ квоты в ЕПС не оплачивались и служили для регулирования сальдо стран-участниц многостороннего клиринга. В их пределах определялись доля платежей золотом и доля ссуд, которые страны с активными платежными балансами предоставляли должникам.

Таким образом, в рамках многостороннего клиринга осуществлялись зачеты взаимных требований и обязательств, а также урегулирование сальдо через БМР. Многосторонний порядок взаимных зачетов и погашения задолженности означал сдвиг в сторону либерализации торговли и валютных отношений по линии введения частичной обратимости западноевропейских валют в доллар, чего так упорно добивались США после второй мировой войны.

1.7 Символ даллара

Несмотря на трудности и разногласия, ЕПС выполнил роль многостороннего валютного клиринга, уменьшив благодаря зачету объем взаимных требований на 45% и сэкономив резервы золота и валюты стран-участниц. Межгосударственные противоречия осложняли функционирование этого клиринга. Их источником служили несовместимые интересы постоянных должников и кредиторов. Франция, Англия, Турция, Норвегия, Португалия, Греция и другие страны обычно имели дефицит платежного баланса и постоянно нуждались в займах от своих внешнеторговых контрагентов. ФРГ, Бельгия, Нидерланды, напротив, являлись заемщиками. Так, ФРГ предоставила участникам ЕПС займ на сумму более 4 млрд. долл. Хотя многосторонний клиринг был построен на системе взаимного кредитования, ЕПС не избавил своих участников от оплаты сальдо взаимных зачетов золотом и долларами, поскольку это сальдо должно было лишь частично погашаться займами. Причем под давлением стран-кредиторов соотношение между способами погашения дважды менялось по линии повышения доли платежей золотом и долларами с 40% в 1950 г. до 75% в 1955 г. за счет соответствующего уменьшения доли ссуды. Это привело к использованию ЕПС для перекачивания золота и долларов из стран-должников (5,4 млрд. долл.) в страны-кредиторы, в первую очередь в Федеративной Республики Германии (ФРГ).

Межгосударственные противоречия и стремление разрешить их за счет более слабых партнеров осложнили функционирование ЕПС. Кредитные возможности многостороннего регулирования задолженности оказались исчерпанными через два года после создания ЕПС. Доля займа в погашении сальдо многосторонних зачетов составила в 1950-1952 гг. 48%; в 1952-1956 гг. Займ вообще не использовался для оплаты сальдо; в 1956-1958 гг. его доля составила лишь 13%. За 8,5 лет функционирования ЕПС 70% общей суммы обязательств было погашено золотом.

С конца 50-х годов США отказались от вложений капитала в ЕПС и в основном наблюдали за его деятельностью. С введением обратимости западноевропейских валют отпала необходимость в многостороннем клиринге. С 29 декабря 1958 г. ЕПС был заменен Европейским валютным соглашением, которое было подписано еще 5 августа 1955 г. После неоднократного продления срок действия Европейского валютного договора истек в 1972 г. Взамен его с января 1973 г. в силу вошло валютное соглашение в рамках ОЭСР. Одновременно был создан валютный комитет для наблюдения за функционированием валютных рынков Forex.

В рамках Европейского валютного договоренности был сохранен механизм взаимных расчетов 17 стран-участниц. Ежемесячно взаимные требования центральных банков сальдировались путем многостороннего зачета и для каждой страны определялось общее сальдо. Централизованные зачеты осуществлялись через специально созданный для этой цели Европейский фонд, который предоставлял странам-членам небольшие краткосрочные займы (до 2 лет). Капитал Европейского фонда был образован за счет основного капитала ЕПС и взносов западноевропейских стран.

Условия взаимных расчетов в рамках Европейского валютного концессии, а затем валютного сделки ОЭСР отличались от условий ЕПС. Во-первых, было прекращено автоматическое кредитование стран с пассивными платежными балансами в размере 25% дебетового сальдо взаимных зачетов, которое отныне должно полностью покрываться конвертируемой валютой. Во-вторых, сальдо по взаимным расчетам пересчитывалось БМР в доллары не по среднему курсу, как в ЕПС, а по курсу покупателя страны-кредитора, т.е. наименее выгодному курсу для страны, по инициативе которой совершается зачет. Поэтому должники предпочитают децентрализованные международные расчеты через банки путем покупки необходимой валюты платежа на валютном рынке Forex. В-третьих, если через ЕПС проходили все требования и обязательства стран-членов. то механизм взаимных расчетов в рамках Европейского валютного договора охватывал лишь незначительную часть их международных расчетов. Таким образом, с введением конвертируемости валют Европейское валютное соглашение утратило свое значение.

1.8 доллары и евро

В сентябре 1985 г. в итоге трехлетних переговоров крупнейшие частные банки создали многосторонний клиринг для взаимного зачета требованчастные банкипо операциям в ЭКЮ; БМР является агентом клиринга по операциям в ЭКЮ и регулирует межбанковские расчеты с использованием системы скоростного обмена информацией через СВИФТ. Появление нового многостороннего клиринга обусловлено активным внедрением ЭКЮ в частный сектор. Клиринг позволяет ежедневно осуществлять взаимные расчеты по 1000 операций на сумму 2 млрд. ЭКЮ.

В 1977 г. в рамках Карибского общего рынка создан многосторонний клиринг с расчетами в национальных валютах через ЦБ Тринидада и Тобаго.

В Экономическом сообществе государств Западной Африки в июле 1976 г. вместо двухсторонних клиринговых соглашений образован многосторонний клиринг в составе центральных банков ряда стран Африки. Валютой клиринга является западноафриканская счетная единица, приравненная к СДР. Страны-участницы обязались поддерживать твердое соотношение между национальными валютами и этой региональной международной счетной валютной единицей. Через Западноафриканскую клиринговую палату осуществляются почти все расчеты по текущим операциям платежного баланс. Погашение сальдо взаимных расчетов осуществляется ежемесячно любой конвертируемой валютой по соглашению стран, в основном долларами, фунтами стерлингов, французскими франками. Многосторонний клиринг стран Западной Африки обеспечивает экономию иностранной валюты благодаря оплате импорта из стран региона национальными валютами и за счет уменьшения курсовых потерь при обмене валют.

Взаимные расчеты стран-участниц валютно-экономических группировок регламентируются соглашениями о клиринговом, платежном или валютном союзе. Соглашение о клиринге регулирует совместные операции на основе взаимного зачета требований, что облегчает международные расчеты, позволяет экономить официальные валютные резервы. Это предполагает относительную сбалансированность платежей и поступлений по платежному балансу каждой страны. При возникновении дополнительных экспортных возможностей страны испытывают трудности в их реализации, так как экспорт ограничен размерами импорта участников валютного клиринга. Платежный союз в известной мере компенсирует этот недостаток валютного клиринга, так как сальдо по проводимым в его рамках операциям покрывается взаимными банковскими ссудами или через специальный фонд, созданный за счет взносов стран-участниц.

1.9 Валютные символы

Цель платежного союза развивающихся стран - обеспечить взаимную обратимость их валют и взаимное кредитование для покрытия дефицита платежного баланса. Операции платежного союза обычно осуществляются через уполномоченный банк или специально созданный фонд. В отличие от клирингового и платежного союза валютный союз развивающихся стран предполагает более тесное валютное сотрудничество, включая создание межгосударственного центробанка для регулирования денежного обращения и международных расчетов. В целях поддержания курса национальных валют по взаимным расчетам создается совместный фонд иностранных валют путем объединения предприятий части официальных валютных резервов стран-участниц.

Сотрудничество развивающихся стран в сфере многосторонних расчетов находится на начальной стадии. Клиринговые и платежные союзы ослабляют зависимость молодых государств от иностранного капитала, помогают им на коллективной основе преодолевать трудности развития и отчасти решают валютно-экономические проблемы.

Многосторонние расчеты в переводных рублях осуществлялись на основании межправительственного договоренности стран-членов Совета Экономической Взаимопомощи (1963-1990 гг.) с использованием коллективной валюты. Этой системе предшествовали двухсторонние валютные клиринги. Расчеты между двумя странами проводились путем взаимного зачета встречных требований и обязательств с погашением сальдо товарными поставками. До 1950 г. в качестве валюты клиринга использовались разные валюты, преимущественно американские доллары, после 1950 г. - советский рубль. Двухсторонние валютные клиринги имели ряд недостатков. Во-первых, расширение взаимного товарооборота лимитировалось объемом экспортирования страны с наименьшим экспортным потенциалом. Во-вторых, сфера использования остатка средой на клиринговом счете была ограничена (только для оплаты встречных поставок товаров из страны-партнера по клирингу). В-третьих, было исключено выравнивание сальдо клиринговых расчетов за счет внешнеэкономических сделок с третьими странами.

Многосторонний клиринг позволяет в известной мере преодолеть эти недостатки, так как основан на принципе многостороннего балансирования товарных поставок и платежей. В Соглашении участвовали с 1963 г. 8 стран (Болгария, Венгрия, ГДР, Монголия, Польша, Румыния, СССР, Чехословакия), затем присоединились еще 2 страны (в 1976 г. - Куба, в 1981 г. - Вьетнам). Каждая страна - участница многосторонних расчетов в переводных рублях брала обязательство обеспечить за определенный период (1-3 года) сбалансированность поступлений и платежей со всеми партнерами по многосторонним расчетам, а не с каждым отдельно. Имея на счете переводные рубли, страна использовала их для оплаты своего импорта. В отличие от традиционного клиринга расчеты в переводных рублях осуществлялись по каждой сделке. Они велись по счетам уполномоченных банков в Международном банке экономического сотрудничества (МВЭС). На эти счета зачислялись все поступления, включая займы МВЭС. За 27 лет (1964-1990 гг.) объем операций МВЭС по обслуживанию взаимного товарооборота стран СЭВ и других межгосударственных расчетов составил 4,5 трлн. переводных рублей.

1.10 Падение доллара

Система многосторонних расчетов в значительной мере превратилась в двухстороннюю, и переводный рубль постепенно утратил популярность в качестве счетной единицы многосторонних расчетов. Страны СЭВ предпочитали внешнеэкономические концессии со странами с конвертируемой валютой, оставляя товары более низкого качества для торговли за переводные рубли. 1988-1989 гг. ознаменовались таможенной войной ряда стран СЭВ, которые ввели жесткие ограничения на вывоз потребительских товаров. С 1991 г; с целью развития рыночных отношений страны СЭВ перешли на мировые цены с использованием конвертируемых западных валют вместо переводного рубля.

Понятие валютного клиринга соответсвенно законам России

Целью валютного клиринга является обеспечение соблюдения валютного законодательства при осуществлении валютных операций.

Основными направлениями валютного клиринга являются:

а) определение соответствия проводимых валютных операций действующему законодательству и наличия необходимых для них лицензий и разрешений;

б) проверка выполнения резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, а также обязательств по продаже иностранной валюты на внутреннем рынке России;

в) проверка обоснованности платежей в иностранной валюте;

г) проверка полноты и объективности учета и отчетности по валютным операциям, а также по операциям нерезидентов в валюте России.

Валютный клиринг в России осуществляется органами валютного контроля и их агентами.

Органами валютного контроля в России являются центрбанк России, а также Правительство России в соответствии с законами России.

Агентами валютного клиринга являются компании, которые в соответствии с законодательными актами России могут осуществлять функции валютного контроля. Агенты валютного контроля подотчетны соответствующим органам валютного контроля.

Уполномоченные банки являются агентами валютного контроля, подотчетными Банку России.

Органы валютного клиринга в пределах своей компетенции издают нормативные акты, обязательные к исполнению всеми резидентами и нерезидентами в России.

Органы и агенты валютного клиринга в пределах своей компетенции:

а) осуществляют контроль за проводимыми в России резидентами и нерезидентами валютными операциями, за соответствием этих операций законодательству, условиям лицензий и разрешений, а также за соблюдением ими актов органов валютного контроля;

б) проводят проверки валютных операций резидентов и нерезидентов в России.

Органы валютного контроля определяют порядок и формы учета, отчетности и документации по валютным операциям резидентов и нерезидентов.

1.11 Схема клирингового банка

Резиденты и нерезиденты, осуществляющие в России валютные операции, а также нерезиденты, осуществляющие операции с валютой России и ценными бумагами в валюте России, имеют право:

а) знакомиться с актами проверок, проведенных органами и агентами валютного клиринга;

б) обжаловать действия агентов валютного клиринга соответствующим органам валютного контроля, а также действия органов валютного контроля в порядке, установленном законодательством России;

в) на другие права, установленные настоящим законом и иными законодательными актами России.

Резиденты и нерезиденты, осуществляющие в России валютные операции, а также нерезиденты, осуществляющие операции с валютой России и ценными бумагами в валюте России, обязаны:

а) представлять органам и агентам валютного контроля все запрашиваемые документы и информацию об осуществлении валютных операций;

б) представлять органам и агентам валютного контроля объяснения в ходе проведения ими проверок, а также по их результатам;

в) в случае несогласия с фактами, изложенными в акте проверки, произведенной органами и агентами валютного контроля, представлять письменные пояснения мотивов отказа от подписания этого акта;

г) вести учет и составлять отчетность по проводимым ими валютным операциям, обеспечивая их сохранность не менее пяти лет;

д) выполнять требования (предписания) органов валютного контроля об устранении выявленных нарушений;

е) выполнять другие обязанности, установленные законодательством России.

Резиденты, включая уполномоченные банки, и нерезиденты, нарушившие положения статей 2 - 8 настоящего закона, несут ответственность в виде:

а) взыскания в профит государства всего полученного по недействительным в силу настоящего закона сделкам;

б) взыскания в профит государства необоснованно приобретенного не по сделке, а в результате незаконных действий.

2. Резиденты, включая уполномоченные банки, и нерезиденты за отсутствие учета валютных операций, ведение учета валютных операций с нарушением установленного порядка, непредставление или несвоевременное представление органам и агентам валютного контроля документов и информации в соответствии с пунктом 2 статьи 13 настоящего закона несут ответственность в виде штрафов в пределах суммы, которая не была учтена, была учтена ненадлежащим образом или по которой документация и информация не были представлены в установленном порядке. Порядок привлечения к ответственности в случаях, предусмотренных настоящим пунктом, устанавливается Банком России в соответствии с законами России.

3. При повторном нарушении указанных в настоящей статье положений, а также за невыполнение или ненадлежащее выполнение предписаний органов валютного клиринга резиденты, включая уполномоченные банки, и нерезиденты несут ответственность в виде:

а) взыскания в профит государства сумм а также штрафов в пределах пятикратного размера этих сумм, осуществляемого российским ЦБ в соответствии с законами России;

б) приостановления действия или лишения резидентов, включая уполномоченные банки, или нерезидентов выданных органами валютного клиринга лицензий и разрешений;

в) других санкций, установленных законодательством России.

Взыскание упомянутых в настоящей статье сумм штрафов и иных санкций производится органами валютного клиринга, в том числе по представлению агентов валютного контроля, с юр. лиц - в бесспорном порядке, а с физ. лиц - в судебном.

Должностные лица юрлиц - резидентов, в том числе уполномоченных банков, и юр. лиц - нерезидентов, а также физические лица, виновные в нарушении валютного законодательства, несут уголовную, административную и гражданско - правовую ответственность в соответствии с законодательством России.

Должностные лица органов и агентов валютного клиринга в пределах компетенции этих органов имеют право:

а) проверять все документы, связанные с осуществлением ими функций валютного клиринга, получать необходимые объяснения, справки и сведения по вопросам, возникающим при проверках, а также изымать документы, свидетельствующие о нарушениях в сфере валютного законодательства;

б) приостанавливать операции по счетам в уполномоченных банках в случае непредставления упомянутых в настоящей статье документов и информации;

в) приостанавливать действие или лишать резидентов, включая уполномоченные банки, а также нерезидентов лицензий и разрешений на право осуществления валютных операций;

г) на другие права, предусмотренные законодательством России.

Органы и агенты валютного клиринга, и их должностные лица обязаны сохранять ставшую им известной при выполнении функций валютного контроля коммерческую тайну резидентов и нерезидентов.

1.12 Монеты

Органы валютного клиринга и их должностные лица в случае ненадлежащего осуществления возложенных на них обязанностей могут ривлекаться к ответственности в порядке, предусмотренном законодательством России.

В международных платежных соглашениях предусматривается:

система клиринговых расчетов и банки, уполномоченные их вести;

объем клиринга, то есть те группы товаров или услуг, поставки которых будут оплачиваться по клирингу;

Валюта клиринга, то есть валюта, Б которой будет проводиться учет взаимных требований и определяться сальдо задолженности;

объем технического ссуды, в пределах которого по сальдо клиринга страна-должник не выплачивает процентов другой стране;

система выравнивания платежей и окончательного погашения сальдо.

По способу погашения сальдо клиринги могут быть: со свободной конверсией в другие (конвертируемые) валюты; с ограниченной конверсией; без права конверсии.

Становление и развитие системы валютного клиринга в Российской Федерации

С начала 1991 года получил бурное развитие вн­утренний валютный клиринг - межбанковский и биржевой, который ранее находился в зачаточном состоянии. Стимулирование развития и упорядочение деятельности валютного клиринга в стране явилось важным направлением в работе центробанка России в области валютного регулирования. В течение двух лет (начало 1991 года - начало 1993 года) были созданы и получили лицензии российского ЦБ на компанию и проведение операций по купле-продаже иностранной валюты шесть специализированных межбанковских валютных бирж: Московская межбанковская валютная биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская региональная межбанковская валютная биржа. Сибирская межбанковская валютная биржа. Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа и Ростовская межбанковская валютная биржа. Были сняты многие ограничения с операций по купле-продаже наличной иностранной валюты физ. лицами через уполномоченные банки (телеграмма российского центрального банка от 27 июля 1992 года № 162-92)­.

Нельзя не признать, что ускоренное развитие валютного рынка Forex "подогревалось" механизмом обязательной продажи части валютной выручки предприятий (учреждений, организаций), который был введен с начала 1991 года соответствующим Указом президента СССР (Указы президента России от 30 декабря 1991 года № 335 "О формировании Республиканского валютного резерва РСФСР в 1992 году" и от 14 июня 1992 года № 629 "О частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин"), а также изданные на основании этих Указов Инструкции Центрального банка Российской Федерации от 22 января 1992 года » №3 "О порядке обпошлиньной продажи предприятиями, объединениями, организациями и гражданами валюты в Республиканский валютный резерв России, валютные фонды республик, краев и областей в составе России, стабилизационный валютный фонд Центрального банка Российской Федерации (Банк России)" и от 29 июня ­1992 года № 7 "О порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями, организациями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведения операций на внутреннем валютном рынке Форекс России" с изменениями и дополнениями, утвержденными письмом Центробанка России от 15 сентября 1992 года № 17, телеграммой Центробанка Российского Федерации от 31 декабря 1992 года № 286-92 и письмом Центробанка РФ от 28 июня 1993 года №­ 41. В последствии, требования содержащиеся в вышеназванной инструкции претерпевали неоднократные изменения.

1.13 евро и доллар

В настоящее время действующим нормативным актом, регламентирующим порядок продажи предприятиями части экспортной выручки является Инструкция Банк России №7 "О порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями, организациями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведения операций на внутреннем международном валютном рынке Forex России" в редакции от Указаний ЦБР №580-У от 18/06/1999г. Анализируя названные нормативные акты, можно сделать вывод о поступательном развитии механизма обязательной продажи в сторону унификации применяемых при совершении различных операций курсов рубля к иностранным валютам, сближения уровней этих курсов, увеличения в пользу рынка доли валютной выручки, подлежащей пр­одаже в обязательном порядке, а также юридически более точной и экономически более обоснованной регламентации правил совершения операций на внутреннем международном рынке Forex России. В настоящее время можно с уверенностью сказать, что внутренний валютный рынок Forex в Российской Федерации вышел на качественно новый уровень своего развития, когда каждый субъект хозяйственной деятельности либо гражданин (а не только производитель экспортной продукции) имеет свободный доступ к необходимым ему ресурсам валютного рынка Форекс, обслуживаемого достаточно развитой банковской инфраструктурой и, в целом, квалифицированным персоналом уполномоченных банков.

Распад союза ССР и образование суверенного государства России привели к необходимости ведения Российской Федерацией самостоятельной экономической политики, в том числе денежно-кредитной политики - и валютной, как составляющей последней. В этой связи, а, также учитывая, что многие положения 3акона СССР ''О валютном регулировании" фактически (но не юридически) перестали действовать (например, статьи 6, 7, 8, 11, 12, 19 закона), весьма актуальной стала задача разработки и скорейшего введения в действие аналогичного закона Российской Феде­рации.

Вступление в силу закона России "О валютном регулировании и валютном клиринге" в ноябре 1993 го­да открыло новый этап валютного регулирования (в настоящее время он является Российской Федерации действующим законодательным актом в редакции Федеральных законов от 29.12.98 № 192-ФЗ, от 05.07.99 № 128-ФЗ). В названном законе России с учетом накопленного опыта были уточнены и развиты некоторые основные понятия валютного регулирования, существенно изменены структура и содержание по сравнению с законом СССР.

Во втором разделе ("Валютное регулирование") введена новая статья "Защита валюты России" (ст. 2) с важнейшим положением о том, что расчеты между резидентами осуществляются в валюте России без огр­аничений. В статье 3 подтверждено право собственности резидентов и нерезидентов на валютные ценности в России, которое защищается государством наряду с правом собственности на другие объекты собственности. Установлено также, что виды обязательных платежей государству (налогов, сборов, пошлин и иных безвозмездных платежей) в иностранной валюте определяются законами России. В статье 4 более подробно регламентированы вопросы деятельности внутреннего международного валютного рынка Forex России.

1.14пошлин график

Кардинально изменен раздел о валютном контроле (раздел Ш закона). Органами валютного контроля названы ЦБ России и Правительство России. Впервые в юридический оборот введен институт "агентов валютного контроля". В этом разделе закона определены также функции органов и агентов валютного контроля; права и обязанности резидентов и нерезидентов, осуществляющих в России валютные операции; ответственность резидентов, в том числе уполномоченных банков, и нерезидентов за нарушение валютного законодательства. Кроме того, зафиксированы права и обязанности должностных лиц органов и агентов валютного контроля.

Закон России «О валютном регулировании и валютном клиринге», отдельные неточности и недостатки которого еще, предстоит исправлять, является главным источником валютного законодательства России и важнейшим шагом вперед в развитии системы валютного регулирования в стране.

Не следует считать "слишком большим" недостатком отсутствие в его тексте большого количества детальных норм валютного регулирования. Закрепление на уровне закона на достаточно продолжительный срок того или иного набора валютных ограничений не только, несомненно, стало бы искусственным препятствием на пути объективных и весьма динамичных процессов интеграции нашей экономики в мировое хозяйство, но и не дало бы практической возможности оперативного решения отдельных более или менее значительных проблем проведения субъектами рынка валютных операций в условиях быстроменяющейся экономической ситуации.

Главные территориальные управления российского ЦБ должны незамедлительно направлять в адрес Главного управления валютного регулирования и валютного контроля сведения о выявленных фактах нарушений установленного российским центральным банком порядка реализации гражданам на территории РФ товаров (работ, услуг) за иностранную валюту, копии писем об аннулировании соответствующих разрешений предприятий-нарушителей, а так же информацию о суммах, взысканных в профит государства.

Место расположения кассы и контрольно-кассовых машин уполномоченного предприятия должно быть изолированно от места приема наличной иностранной валюты в обменных пунктах уполномоченных банков, открытых в помещениях уполномоченных предприятий.

1.15 Очки и газета

В случае если мконтрольно-кассовых машин предприятием товаров (работ, услуг) за иностранную валюту находится на территории, не подведомственной Главному территориальному управлению российского центрального банка, выдающему разрешение, то это место реализации должно быть предварительно согласовано соответствующим предприятием с Главным территориальным управлением Центрального банка Российской Федерации по месту реализации товаров (работ, услуг) за иностранную валюту.

Реализация гражданам товаров (работ, услуг) за иностранную валюту в местах, не указанных в разрешениях Центрального банка Российской Федерации (Банк России), допускается только после внесения выдавшим разрешение Главным территориальным управлением Центробанка России соответствующих изменений в выданное ранее разрешение, оформленных как дополнение, являющихся неотъемлемой частью упомянутого разрешения. Указанное дополнение должно содержать любые изменения реализации гражданам товаров (работ, услуг) за иностранную валюту. До внесения изменений в разрешение Центробанка Российского Федерации не допускается реализации гражданам товаров (работ, услуг) за иностранную валюту в местах, не указанных в разрешении Центробанка РФ. В случае если новое (дополнительное) место реализации гражданам товаров (работ, услуг) за иностранную валюту находится на территории, не подведомственной Главному территориальному управлению российского ЦБ, выдавшему разрешение, внесение изменений в разрешение допускается только после согласования нового (дополнительного) места реализации гражданам товаров (работ, услуг) за иностранную валюту с Главным территориальным управлением российского центрального банка по месту реализации товаров (работ, услуг) за иностранную валюту.

Международная валютная клиринговая система

После ранних и не представляющих ценности теоретических разработок по проектированию платежных систем как в коммерческих, так и центральных банках, отмеченных публикацией отчета Энджела (Angell) и разработкой стандартов Ламфалусси (Lamfalussy), особое внимание обращено теперь на практическое применение этой идеи.

Среди достигнутых результатов можно отметить принятое странами Евро союза решение о том, что каждая страна должна иметь по крайней мере одну систему для обслуживания крупных сделок, предоставляющую возможность расчетов в реальном масштабе времени; подобное решение в некоторой степени послужило причиной изменений, вводимых в настоящее время в электронную систему клиринговых расчетов Chaps (clearing house Automated payment system), а также привело к разработке систем TBF во Франции и Tops -- в Нидерландах и, конечно, к тому, что в 1995 г. Консорциум Echo получил полномочия на многосторонний учет взаимных требований и обязательств.

Изменения сопровождались длительными и трудными обсуждениями между центральными и частными банкам. Основное внимание в них неизменно уделялось изменениям систем и способам обеспечения ликвидности. Не покидало чувство, что во всех этих спорах мы упустили из виду потенциальное коммерческое влияние системы RTGS. Или, говоря более определенно, мы не учли все благоприятные возможности, которые откроются в связи с этими изменениями. В настоящее время, когда системы RTGS близки к внедрению, следует воспользоваться удобным моментом для критической оценки и всестороннего обдумывания. Корреспондентские отношения между банками - это одна из сфер, где их влияние может быть очень сильным, хотя, для того чтобы ощутить это влияние в полной мере, потребуется время.

Более широкое использование системы RTGS усилит давление не только этих факторов в целом, но и каждого из них в отдельности. Говоря откровенно, корреспондентская деятельность банков, вероятно, и не будет вытеснена полностью, но ее будущее может стать очень ограниченным и не очень прибыльным.

1.16 банкноты евро

Правда, системы RTGS уже в течение некоторого времени существуют и ни один из этих эффектов пока не наблюдался, тем не менее нужно учесть, что использование таких систем носит зачастую очень ограниченный характер. Во многих странах оно еще не достигло критической массы. Например, в Республики Германии система Бундесбанка EILZV используется для обработки не более чем 8% ежедневного объема сделок, а система EAF учета взаимных требований и обязательств -- для 50%. В Италии аналогичный показатель использования системы Biss не превышает 0,5%. В Нидерландах система FA используется, по-видимому, для 44% ежедневного объема сделок, но для многих из этих сделок расчеты не производятся в реальном масштабе времени и они даже могут быть аннулированы в конце дня. (Не стоит забывать о различии между просто расчетами по крупным сделкам и расчетами по крупным сделкам в режиме реального времени.)

Недотягивание до критической массы становится еще более очевидным в Евро союзе, где многие страны не имеют единой системы для обслуживания крупных сделок, которая обрабатывала бы значительную долю всех национальных платежей, не говоря уже о такой системе, работающей в реальном масштабе времени. Однако все страны Евросоюза обязались иметь в наличии одну систему RTGS к концу 1996 г. В настоящее время многие из уже функционирующих систем модернизируются, и банки "поощряются" шире ими пользоваться.

Аналогичное положение складывается и в странах, где корреспондентские отношения между банками в остальных аспектах кажутся непоколебимыми, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, в Латинской Америке и республиках бывшего Союза Советских Социалистических Республик (CCCP).

Для осуществления этих планов потребуется время, но тенденция ясна. Пока существующие системы учета взаимных требований и обязательств сохраняются, они будут становиться все более дорогостоящими, вследствие необходимости выполнения минимальных стандартов Ламфалусси.

Скептики могут утверждать, что даже в тех странах, где принимают систему RTGS впервые или вводят модернизированные системы, большая часть потока крупных платежей будет проходить через системы учета взаимных требований и обязательств, которые производят окончательный расчет в конце дня или через фиксированные интервалы времени на протяжении дня.

Маловероятно, чтобы частные банки по собственной инициативе изменили свои методы работы, тем не менее косвенное давление нормативов и стремительный темп деловой жизни, вынуждающий сделать это, окажется очень сильным. Опыт показывает, что там, где регулирующие банки могут указать меры по уменьшеничастные банки стремиться поддержать их использование, по меньшей мере стимулами, если не прямыми указаниями.

Существуют также причины коммерческого характера, заставляющие банки самих решиться проводить более существенную часть своих потоков сделок через системы RTGS. Во-первых, анализ собственного риска приведет их к желанию шире использовать системы RTGS для уменьшения своего риска потенциальных убытков, существующего на протяжении дня. Во-вторых, требования клиентов относительно получения денег непосредственно в день заключения соглашения станут подталкивать банки в том же направлении -- некоторые предприятия считают, что они уже их получат и тем самым оставят своих банкиров с риском потенциальных убытков, который будет становиться все более неприемлемым. В-третьих, к этим факторам добавятся приход схем оплаты "поставка против платежа" на рынки ценных бумаг и "платеж против платежа" на рынки иностранной валюты.

Многие существующие системы учета взаимных требований и обязательств предлагают беспроцентный или за низкий процент займ, предоставляемый на один день, который зачастую не требует обеспечения и не ограничивается. Они также эффективно используют ликвидность, поскольку чистые позиции обычно составляют малую часть общего риска потенциальных убытков. Но существуют кредитные риски и риски, связанные с функционированием системы или нарушением закона, которые можно ограничить только применением к этим системам учета взаимных требований и обязательств регулирующих мер. Эти меры могут сильно уменьшить их привлекательность в коммерческом плане.

Наоборот, в системах расчетов по крупным сделкам в режиме реального времени того типа, что разрабатывается и внедряется в настоящее время, займ, предоставляемый на один день, строго ограничен либо абсолютной суммой, либо суммой обеспеченных овердрафтов или же овердрафт совсем не допускается; либо он имеет явную цену, как в системе электронной связи федеральных резервных банков Fedwire, либо для него используется альтернативная форма оплаты в виде активов, которые должны быть заложены в центробанке; минимизация использования этого займа или достижение разрешенного максимума означает, что платежи должны выполняться в первую очередь, ставиться в очередь или задерживаться.

Использование систем RTGS приводит к тому, что управление ликвидностью фирмы в целом становится значительно более напряженным. Отделы банков, занимающиеся корреспондентскими отношениями, в конце концов обнаружат, что они борются с другими подразделениями своей компании за дефицитные ресурсы, которые приобретают ощутимую стоимость в течение дня. Короче говоря, система RTGS придает деньгам самостоятельную ценность в течение дня.

Все это привлекает особое внимание к банкам, предоставляющим корреспондентские услуги. Как они собираются покрывать эти затраты? Как они будут убеждать клиентов вносить плату за то, что прежде было бесплатным, т.е. за займы, предоставляемые на один день?

На внутрибанковском уровне им придется подумать, каким рискам они подвергаются при своем внутреннем учете взаимных требований и обязательств по корреспондентским счетам. Когда окончательность расчетов действительно достигается?

Система RTGS не только затрудняет обоснование правил, которые исключают зарубежные корреспондентские банки из непосредственного членства в национальных платежных системах, но и дает этим банкам явный стимул уменьшить расхода путем отказа от прежних корреспондентов.

Для многих международных банков это хорошо согласуется с растущим убеждением, что они должны проявлять больше интереса к тому, чтобы прямо контролировать потоки своих платежей по всему миру, а не оставлять их в руках своих корреспондентов, которые в более широком контексте могут также быть их конкурентами. Например, в Британии в течение последних двух лет банки Deutsche bank и Credit Lyonnais вошли в систему Chaps в качестве членов по непосредственным расчетам.

Непосредственное членство позволяет банку решительно взять в свои руки контроль над координацией потоков его собственных платежей, вводя осуществление платежей в ряд общих мер по управлению ликвидностью, а также позволяет использовать обеспечение не только в одной точке, но по крайней мере в пределах одного часового пояса, а в лучшем случае, и круглосуточно. Оно может также дать то дополнительное преимущество, что в будущем банк составит свое мнение об затратах системы и, следовательно, о ценах, которые он решит назначить своим клиентам.

Конечно, не перед всеми банками этот выбор встанет так остро, но он будет привлекать многих, и, вероятно, наиболее выгодных корреспондентов. В будущем, когда в основном будут использоваться системы RTGS, лидером рынка станет банк, управляющий своей ликвидностью наиболее эффективно.

В контексте Евро союза действует еще один дополнительный фактор: системы RTGS почти наверняка будут связаны между собой, чтобы обеспечить необходимую часть финансовой инфраструктуры Европейского валютного союза (EMU), даже между теми государствами -- членами ЕС, которые первоначально не присоединятся к единой валюте. Путь к этому указывает работа Европейского валютного института над проектом Target.

Хотя основная причина треста систем RTGS -- необходимость обеспечения беспрепятственного проведения кредитно-денежной политики в пределах всего Евросоюза, непосредственная передача этим путем некоторых коммерческих платежей может стать также привлекательной и в отношении экономической выгоды. Платежи, которые должны быть произведены к концу текущего дня, платежи большого объема на денежных рынках, крупные платежи для незнакомых контрагентов и платежи, выполняемые во время напряженности на рынке, - все могут проходить через этот канал.

Возможность осуществлять окончательные платежи откуда угодно в пределах Евро союза непосредственно членам каждой национальной системы также может быть привлекательной и с точки зрения собственной деятельности банка, и давать ему мощный инструмент в конкурентной борьбе за качество обслуживания корпоративных клиентов, включая управление денежными средствами.

В основе всех этих факторов лежит растущее понимание того, что существующая схема сделки об оплате позволяет существовать неприемлемому уровню риска, связанного с партнером, в особенности расчетного риска.

Многие процедуры, принятые на рынке, к тому же излишне увеличивают эти риски -- это платежи, поступающие в систему ранее даты расчета, иногда чтобы удовлетворять слишком ранним крайним срокам для расчетов в день заключения договора; системы, которые не позволяют банкам выявить и отозвать платежи в случае возникновения проблем; выписки, посылаемые с запозданием или даже по почте; выверки, делаемые часто и десять дней спустя.

Тем временем риск потенциальных убытков может возрасти до уровня, значительно превышающего тот, которому банки, выполняющие расчеты, были бы готовы подвергаться. Как стало ясно из недавнего коммюнике расположенной в Базеле Комиссии группы G-10 по платежным и расчетным системам, центральные банки берут на себя обязательства проводить политику, которая приведет к значительному и неуклонному уменьшению расчетного риска в пределах всего рынка. В ходе этой работы методы корреспондентской банковской деятельности подвергались тщательному изучению, и оказалось, что они во все большей степени не отвечают предъявляемым требованиям.

Есть два особых обстоятельства, которые могут увеличить давление на традиционные корреспондентские отношения, направленное на перевод все большего потока расчетов в системы RTGS. Одно из них заключается в растущем интересе к тому, что может быть названо "системой истинной поставки против платежа", или учитывающий изменения курса валют обмен денег на ценные бумаги в режиме реального времени.

При использовании многих существующих систем опасность состоит в том, что клиент получает поставку против платежа на самом деле за счет своего расчетного банка, который и принимает на себя тот риск, что расчет может не состояться. Этот потенциальный риск расчетных банков не может более быть приемлемым ни для самих банков, ни для организаций, их контролирующих. В частности, риски расчетов в международных сделках с ценными бумагами становятся более явными.

Проблема заключается в том, что хотя методика "поставка против платежа" решает одну сторону вопроса, она же порождает новые трудности. Во-первых, как для банков, так и для их клиентов -- небанковских финансовых организаций -- значительно затрудняется управление ликвидностью. Замораживаете ли вы денежные средства на время ожидания поставки ценных бумаг или нет? В любом случае, в системах реального масштаба времени, где ликвидность в большом почете, вы подвергаетесь риску временного отсутствия средств, если не готовы допустить для платежей, связанных с ценными бумагами, наличие неограниченных, предоставляемых на один день овердрафтов. Тогда перед вами встает та же самая проблема, но с другой стороны.

В случае международных расчетов в разных валютах эти трудности увеличиваются. По данным банка международных расчетов (bank for International Settlements, BIS), эта область является основным источником систематического риска.

Недавние события показали, что на рынках иностранной валюты по-прежнему существует временной, или херштатский, риск (Herstatt risk, см. врезку). Для того чтобы уменьшить его, было сделано немало, тем не менее усилия нужно продолжать прикладывать и дальше. Инфраструктура корреспондентской банковской деятельности была признана самым слабым звеном. В этой области существует не одна проблема и, следовательно, нет и единого решения.

Однако есть схема осуществления платежей, которая несомненно привлечет в ближайшем будущем более пристальное внимание -- это "платеж против платежа", которую можно определить так: соглашение, при котором обмен ценностей в одном месте находится в взаимозависимости от обмена ценностей в другом месте. Другими словами, прямые связи между системами RTGS дают возможность, например, обеспечить получение банком окончательной и не подлежащей отмене поставки фунтов стерлингов в Лондоне.

Многосторонние расчетные палаты являются большим шагом вперед, и в связи с этим заслуживают изучения идеи группы коммерческих банков G-20. Реализовать их будет нелегко, но и реализованные, они не станут окончательным ответом.

Угроза и возможности, исходящие из систем RTGS, не исчезнут. Одновременный расчет привнесет проблемы управления ликвидностью в обе системы, участвующие в нем. Только те банки, которые всесторонне обдумали методы свокоммерческих банкови, смогут остаться конкурентоспособными и прибыльными.

Однако те, кто все-таки завершит этот процесс, будут вознаграждены. Для них это будет означать поиск новых благоприятных возможностей для выяснения того, какие услуги и как именно предоставлять клиентам самым выгодным образом. Это будет также означать более тесную внутреннюю координацию, нежели та, что иногда имела место в некоторых банках, между подразделениями управления денежными средствами, внутренних и международных платежных систем, и теми, кто несет коллективную ответственность за расчеты по сделкам с ценными бумагами -- все они будут следить за использованием ограниченных ликвидных средств банка. Это может повлечь за собой изменение структуры фирмы и обдумывание заново основных направлений менеджмента, чтобы обеспечить максимальную эффективность. И наконец, для поддержки тех, кто отвечает за принятие решений, потребуются специальные структуры и системы, предоставляющие высококачественную и своевременную информацию.©

FTiB, May 1996, Vol. Xiii, No. 9, p. 8

Врезка к статье "RTGS и банки-корреспонденты": Всемирный валютный клиринговый банк

Ведущие международные банки планируют совместно разработать систему постоянно выполняемых расчетов, связанных с изменением курса валюты. Система предназначена для уменьшения международного риска, который возникает на мировых валютных рынках Forex, имеющих дневной оборот 800 млн. ф. ст.

Эта инициатива выдвинута Группой двадцати (G-20), в нее вошли семнадцать крупнейших банков мира. Первая встреча членов Группы состоялась во время Международного семинара SWIFT по банковским операциям (SIBOS) в 1994 г. в Бостоне. На ней они выразили озабоченность безопасностью работы систем крупных платежей.

В течение последних шести месяцев группа G-20 сосредоточила внимание на предложении, выдвинутом частным сектором, о создании системы "платеж против платежа" (payment Versus payment, PVP) с целью уменьшения риска и увеличения эффективности расчетов и клиринга валютных платежей, связанных c изменением курса валют и зависящих преимущественно от сделок на рынках иностранной валюты.

В ходе встречи в феврале 1996 г. группа G-20 обсудила вопросы реализации системы PVP, основанной на концепции постоянно выполняемых расчетов, связанных с изменением курса валюты и производимых через международный клиринговый банк. По этому сценарию многовалютная расчетная система позволит обеспечивать немедленный расчет по встречным транзакциям, производимым ее членами.

Как представляется в настоящее время, встречные транзакции, соответствующие ограничениям по риску, будут немедленно и одновременно выполняться путем дебетования и кредитования счетов членов многовалютной клиринговой системы. Ее следует разработать таким образом, чтобы на входе воспринимались данные, выдаваемые системами двустроннего и многостороннего учета требований и обязательств, что позволит работать с валютами, имеющими хождение на внутреннем рынке и использующимися для расчетов по крупным сделкам в режиме реального времени, часы работы с которыми пересекаются с часами работы других внутренних платежных систем.

Поддерживающие данный проект представители частного сектора надеются заручиться одобрением центральных банков, подготовивших в 1993 г. так называемый Рождественский доклад, в котором приводятся описания рисков, возникающих из-за перекрытия и взаимных зависимостей национальных платежных систем. Он опубликован под эгидой банка международных расчетов (bank for International Settlements), в нем предлагается возможный сценарий будущих международных платежей, который устанавливает связи между системами крупных денежных переводов и переход на круглосуточную работу. В докладе также представлены потенциальные возможности центральных банков сообща обрабатывать многовалютные платежи и расчеты.

Исходя из своих предложений, группа G-20 надеется убедить руководителей центральных банков в готовности частного сектора самостоятельно разрабатывать и реализовывать программы по уменьшению риска, а также в отсутствии необходимости дальнейшего вмешательства.

Группа G-20 собирается добиться своей цели в течение трех лет, что символически приурочено к 25-й годовщине краха немецкого банка Bankhaus Herstatt. Стремительное закрытие банка Herstatt в 1974 г. вызвало сильный шок, потрясший все мировые платежные круги. Участники валютных сделок понесли серьезные потери, и после закрытия банка международные платежные системы были несколько дней практически парализованы.

В настоящее время предложения группы G-20 находятся на стадии формирования, причем большая часть усилий сосредоточивается на технических вопросах, относящихся к описанию функционирования и планам проектирования и реализации системы PVP для постоянно выполняемых расчетов, связанных с изменением курса валют. По мнению членов группы, она будет работать в сотрудничестве с существующими отраслевыми службами, в том числе с системой учета взаимных требований и обязательств Echo и сетью SWIFT. Несмотря на уверения группы G-20, что никакого существенного дублирования функций не возникнет, работники двусторонних систем учета требований и обязательств опасаются воздействия, которое эти предложения окажут на их системы.

Система PVP будет иметь "объективные и открытые критерии членства, которые разрешат законное и открытое вступление в нее. Поэтому система PVP будет открыта для всех банков, удовлетворяющих критериям членства", говорится в коммюнике группы G-20.

В проекте участвуют следующие банки: ABN Amro, Bank of America Corp, Banque Nationale de Paris, Barclays, Chase Manhattan bank, Chemical bank, Citibank, bank Credit Suisse, Deutsche bank, Fuji bank, HSBC Holdings, J P Morgan, National Westminster, Royal bank of Canada, Bank Societe Generale, Swiss bank corporation и union bank of Switzerland.

Понятие клиринга

Клиринг, в самом широком его понимании, - это процесс расчетов между сторонами, построенный на взаимозачете встречных требований и обязательств.

В мировой практике различают межбанковский клиринг, клиринг валютный и клиринг товарный.

Межбанковский клиринг имеет место практически во всякой стране с развитой банковской инфраструктурой и представляет собой систему безналичных расчетов между банками, осуществляемых через единые расчетные центры. Взаиморасчеты банки могут осуществлять и без клиринговой системы, открыв корреспондентские счета друг у друга. На практике это может выглядеть следующим образом: банк А открывает в банке Б корреспондентский счет и депонирует на нем некоторую сумму. Банк Б по поручению банка А может производить расчеты в пределах этой суммы. Такая система расчетов между банками пригодна только для тех стран,потребности которых (в силу их экономико-географических условий) могут удовлетворять небольшое количество банков при небольших объемах проходящих через эту систему платежах. В странах, где существует широкая банковская сеть с большими объемами передвижения капитала между банками, рассмотренная выше схема становится неэффективной. В частности,если банк А открывает взаимные корреспондентские счета в десяти, ста банках, то объем средств, которые для этого требуется иммобилизовать, возрастает пропорционально числу банков-партнеров и может оказаться тормозом для всей системы расчетов. Практика открытия взаимных корреспондентских счетов существует в мире, но это, скорее, исключение из правила, действующего в сфере банковских расчетов.

Клиринговая система базируется на том, что все банки выполняют примерно одни и те же функции, имеют примерно одинаковую фирму бухгалтерского учета, что выражается в однотипном потоке документов.

В странах с развитой банковской инфраструктурой можно выделить три основных способа компании межбанковских расчетов. Например, во Франции и Англии взаимные расчеты между банками осуществляются центральным банком страны или, как в Российской Федерации, его расчетно-кассовыми центрами на местах. В ряде стран действуют несколько автоматизированных расчетных систем, которые организованны крупными банками с их филиалами.

Яркий пример Федеративная Республика Германия (ФРГ), где одновременно функционируют расчетные системы Коммерцбанка, Дойчебанка, Берлинербанка, Дрезденбанка, Дойчебундесбанка и др. Каждая расчетная система учитывает интересы данной кредитно-финансовой фирмы, ее функциональные цели. В любую такую систему может включиться любой банк, любое кредитное товарищество и т.п. Каждая фирма, если она не создает собственной клиринговой системы, выбирает подходящую для себя. В стране может быть несколько таких систем. Например, в Соединенных Штатах

Америки их более тридцати. Все региональные клиринговые системы объединяются двумя общенациональными: федеральной (Fedwire) - для внутренних платежей и международной ( CHIPS ).

Наиболее распространены на Западе, особенно в небольших странах (Австрии, Швейцарии, Венгрии и др) так называемые GIRO - системы. Они создаются частными банкам обычно в форме акционерного общества открытого типа путем объединения предприятий технических средств, технологий, организационных мероприятий

и, главное, финансовых ресурсов. Системы обеспечивают GIRO - расчеты между участниками и аккумулируют средства для этих расчетов. Центрбанк страны является, как правило, одним из основателей клиринговой системы.

Клиринг валютный применяется при межгосударственных расчетах на основе договоренности правительств этих государств. Отношения сторон строятся на взаимном зачете встречных требований и обязательств, вытекающем из стоимостного равенства товарных поставок и оказываемых усчастными банкам включает набор обязательных элементов, таких как: систему клиринговых счетов, объем клиринга (все платежи по товарообороту или только их часть подлежит учету), валюту клиринга, объем технического ссуды (предельно допустимое сальдо задолженности одной стороны другой, рассчитываемое как процент от оборота или в виде абсолютной величины), систему выравнивания платежей, схему окончательного выравнивания сальдо по окончании действия межправительственного концессии.

Под товарным клирингом понимают систему расчетов между участниками биржевого рынка, включающую как компанию зачета их требований и обязательств друг к другу в той или иной форме, так и фирму непосредственно самих расчетов между ними.В данной системе присутствует третья сторона по каждой заключенной сделке, а именно Клиринговая (расчетная) палата, обеспечивающая ее жизнедеятельность.

Определение того, что должны получить и что поставить/выплатить в день исполнения стороны соглашения является задачей системы клиринга. Расчеты обязательств сторон, составляющие сущность процесса клиринга, позволяют точно и эффективно осуществлять обмен финансовых инструментов.

Клиринг на биржевом рынке имеет специфику, связанную с типом самой биржи и проводимыми на ней операциями. Наряду с существовавшими товарными и рынками акций, появились фьючерсные биржи, на которых ведется торговля финансовыми инструментами и охватывает как фондовые, так и товарные рынки.

С этой точки зрения подход к компании систем клиринга на рынках реальных товаров и ценных бумаг, и рынке фьючерсных операций имеет определенные различия и, в то же время, одинаковую сущность.

Клиринг — процедура финансовых оборотов, в которой клиринговый субъект работает в качестве посредника, и принимает на себя роль покупателя и продавца в данной трансакции с целью обеспечения заказов между двумя сторонами. Такая практика используется обычно в международном обороте между предприятиями. По-другому такие трансакции называют ещё компенсационными трансакциями.

Клиринг также используется в банковском деле, как «очищение» взаимных обязательств, часто работая циклически, а для выполнения этих функций банки часто используют клиринговые дома. В этом случае клиринг выступает формой безналичных двусторонних или многосторонних расчётов в системе платежей.

Основой клиринга могут быть также торговые договоры, которые подписываются с целью уравновешивания стоимости в оборотах и определяющие количество и тип товаров, а также платежные договора, которые устанавливают условия выполнения расчётов между партнёрами. Оплата наличными может быть реализована только между двумя партнёрами и выравняет балансовую разницу в конечном сальдо сторон, как двух- или многосторонних обязательств, которые являются следствием соглашений гражданско-правовых, публично-правовых, или соглашений смешанного характера.

Различают виды клиринга: банковский, между предприятиями, между государствами (билатеральный и мультилатеральный). Клиринговые учреждения по форме собственности делятся на частные и государственные.

История понятия

Особенно широкое распространение клиринг получил в эпоху империализма. Развитие капиталистического займа, громадные размеры чекового оборота обусловливают необходимость широкой системы безналичных расчётов. Однако в период экономических спадов и кризисов, когда происходят резкие нарушения системы безналичных расчётов, возникает погоня за наличными деньгами и золотом.

При социализме клиринг из системы межбанковских расчётов превращается в одну из форм безналичных расчётов между предприятиями и организациями, основанную на зачёте взаимных требований. В СССР с 1954 широкое применение получили так называемые децентрализованные зачёты взаимных требований, которые являются эффективной (зачёт составляет около 80%) и распространённой (около 85% всего оборота по взаимным расчётам в 1970) формой взаимных расчётов между промышленными, транспортными и снабженческими организациями.

В сфере международных расчётов клиринг выступает в форме валютного клиринг, при котором расчеты между двумя или несколькими странами осуществляются путем зачета встречных требований, а платежи наличной валютой и золотом производятся лишь на сумму разницы в товарных поставках и предоставленных услугах. Валютный клиринг использовался сначала только для внешнеторговых расчетов, а затем был распространен на операции неторгового характера и др. Платежи, возникающие в результате экономических связей между отдельными странами.

Различают односторонние, двусторонние и многосторонние клиринг Наибольшее применение в практике международных расчётов получили двусторонние клиринг, при которых зачёт встречных требований и обязательств происходит между двумя странами. В зависимости от способов погашения задолженности современные клиринг делятся: на клиринг, по которым предусматривается погашение образовавшейся задолженности товарными поставками, а не золотом и обратимой валютой, и клиринг, по которым имеющееся сальдо полностью или в определённом проценте должно погашаться путём платежей в золоте или свободно обратимой валюте.

Валютные клиринг в практике международных расчётов капиталистических стран развились в годы мирового экономического коллапса 1929—33, вызвавшего потрясения капиталистической международной валютной системы. В 30-е гг. большинство капиталистических стран ввели жёсткие валютные ограничения. Первое клиринговое соглашение было заключено между Швейцарией и Венгрией в 1931. К середине 50-х гг. около 60% международных расчётов капиталистических стран осуществлялось через валютные клиринг Начиная с 1958 в связи с расширением обратимости валют ряда капиталистических стран удельный вес клиринговых расчётов в общем платёжном обороте капиталистического мира постепенно снижается.

Во взаимных расчётах социалистических стран система клиринговых расчётов получила широкое распространение. До 1 января 1964 основной формой международных расчётов социалистических стран был двусторонний клиринг Однако ещё в 50-х гг. в целях расширения товарооборота, улучшения его структуры страны — члены СЭВ начали применять в своих расчётах и многосторонние клиринг Первой формой таких расчётов явились трёхсторонние разовые зачёты сальдо клиринговых счетов. Широкое применение нашли и трёхсторонние клиринг, которые действовали в рамках заключённых торговых и платёжных соглашений. В июне 1957 страны — члены СЭВ подписали соглашение о многостороннем клиринг, согласно которому страны-участницы, осуществлявшие расчёты по основному товарообороту по двусторонним клиринг, могли производить между собой дополнительный товарооборот и расчёты по нему на многосторонней основе. Для производства расчётов между банками стран — членов СЭВ была создана Расчётная палата. С 1 января 1964 расчёты между странами — членами СЭВ осуществляются в рамках системы многосторонних расчётов в переводных рублях через Международный банк экономического сотрудничества (МБЭС). Принятая на 25-й сессии СЭВ (1971) Комплексная программа социалистической экономической интеграции предусматривает необходимость дальнейшего совершенствования системы многосторонних расчётов в переводных рублях и деятельности МБЭС, с тем, чтобы эти инструменты платёжных отношений стран — членов СЭВ наиболее полно соответствовали целям и задачам социалистической экономической интеграции на всех этапах её развития.

Типы клиринга

Банковский клиринг представляет собой систему межбанковских безналичных расчётов, осуществляемых через расчётные палаты и основанных на взаимном зачёте равных платежей друг другу.

Валютный клиринг представляет порядок проведения международных расчётов между странами, основанный на взаимном зачёте платежей за товары и услуги, обладающие равной стоимостью, исчисленной в так называемой клиринговой валюте по согласованным ценам.

Простой клиринг — определение обязательств каждого участника клиринга и расчёты по ценным бумагам и денежным средствам по каждой совершённой участником клиринга сделке клирингового пула.

Многосторонний клиринг — определение обязательств каждого участника клиринга и расчёты по ценным бумагам и денежным средствам по всем совершённым участником клиринга сделкам клирингового пула.

Товарный клиринг — безналичные расчёты между предприятиями за поставленные, проданные друг другу ценные бумаги или товары и оказанные услуги, осуществляемые путём взаимного зачёта, исходя из условий баланса платежей.

После того, как сделка успешно прошла (или миновала) этап сверки, наступает очередь этапа определяемого как клиринг.

Клиринг – это то, что предшествует денежным платежам и поставкам фондовых ценностей. Этап клиринга включает в себя:

анализ итоговых сверочных документов;

вычисление денежных сумм и количества ценных бумаг;

оформление расчётных документов.

Анализ итоговых сверочных документов – это проверка их на подлинность и правильность оформления. Клиринг начинается с поверки ключей шифрования и защиты принимаемой информации.

Второй процедурой клиринга является вычисление денежных сумм. Помимо суммы платежа непосредственно за купленную ценную бумагу уплате также может подлежать налог по операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы. Покупатель приобретает право по отношению к продавцу требовать поставки причитающегося количества ценных бумаг и одновременно становится обязанным уплатить соответствующую денежную сумму. Продавец становится обязанным поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающуюся ему денежную сумму. Их обязательства будут исполнены и требования удовлетворены только на последнем этапе договора. Резкое усложнение процедуры клиринга происходит, когда применяется взаимозачёт. Его цель – снизить количество платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, хотя это усложняет процедуру клиринга. Для каждого участника клиринга производится калькуляция его собственных чистых требований или чистых обязательств по всем включаемым в расчёт сделкам за установленный период. При этом из всех требований данного участника вычитаются его обязательства, и таким образом определяется чистое сальдо. Полученное сальдо именуют позицией. Позиция «закрыта», если сальдо равно нулю, и «открыто», если сальдо не равно нулю. Если сальдо положительное, т.е. объём требований данного участника превышает его обязательства, значит у него открыта «длинная позиция». Если сальдо отрицательное, т.е. участник клиринга должен больше, чем должны ему, то участника «короткая позиция».

Следующая операция клиринга – это оформление расчётных документов. Они направляются на исполнение в денежную расчётную систему, и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг.

Клиринг на рынке реальных товаров

Договоренности на бирже реальных товаров, в подавляющем большинстве, носят чисто торговый характер, то есть за каждой покупкой и продажей стоит реальная потребность в продукте или сам продукт. На фьючерсных биржах все договоренности носят преимущественно спекулятивный характер или совершаются в целях страхования от ценовых рисков. Соответственно методы фирмы торговли на этих биржах различны и, следовательно, различны применяемые на них системы клиринга.

Необходимо отметить, что клиринг организуется преимущественно на рынках с большими объемами заключаемых сделок и стандартизированными условиями контрактов.

При биржевой торговле реальных товаров объектом биржевых операций является форвард, срок поставки продукта по которому устанавливается на основе концессии между продавцом и покупателем. Продукт по форварду как правило стандартизирован. Примером может служить международная валютная биржа: если продавец и покупатель согласны обменять 120 японских иен за один американский доллар по истечении девяносто дней, для соглашения не будет иметь никакого значения, если любая из сторон перепродаст этот контракт.Если до момента поставки

Покупатель, приобретший контракт, перепродает его на бирже другому покупателю, он уплачивает разницу в ценах Клиринговой (расчетной) палате, если цена реализации окажется ниже цены приобретения. Если цена реализации окажется выше цены приобретения, то возникающую при перепродаже прибыль Клиринговая палата записывает на счет данного клиента и выплачивают причитающуюся ему сумму при завершении расчетов по сделке, т.е. после поставки продукта первоначальным продавцом и его оплаты конечным покупателем. Клиринговая (расчетная) палата определяет суммы

чистых выплат каждому участнику, которые тот должен получить или внести в палату. Первоначальный продавец получает сумму, рассчитанную по цене приобретения контракта первым покупателем.

В тех случаях, когда покупатель, приобретший продукт, перепродает его на бирже по более низкой цене, он обязан внести в палату разницу между стоимостью приобретения и продажи продукта. Оставшуюся часть стоимости контракта по цене перепродажи выплачивает последний покупатель при поставке продукта.

После каждой продажи контракта в нем указывается:

- Цена и общая сумма проданного продукта;

- Продавец;

- Покупатель;

- дата свершения договора.

У форвардов есть одно существенное ограничение. Они зависят от кредитоспособности стороны, являющейся вторым партнером по контракту.

Клиринг фьючерсных операций

При фьючерсных контрактах с полностью стандартизированными в отношении веса, качества, условий платежа и поставки политическими партиями продукта расчеты осуществляются следующим образом. При заключении договоренности продавец и покупатель контракта вносят в Клиринговую палату гарантийный задаток под обеспечение выполнения обязательств по контракту. Величина гарантийного задатка определяется Клиринговой палатой, исходя из нестабильности цен и времени, остающегося до момента поставки продукта, и составляет, как правило, от пяти до пятнадцати процентов от стоимости контракта. При неблагоприятной конъюнктуре рынка и при приближении срока поставки, Клиринговая палата может потребовать увеличения размера задатка до ста процентов.

Ежедневно по фьючерсным сделкам, не ликвидированным на конец торгового дня, производятся расчеты, по результатам которых палата определяет суммы выплат, необходимых для внесения на счет палаты продавцами или покупателями в зависимости от изменения цены: при повышении цены сторона, продавшая контракт, обязана до начала следующего торгового дня покрыть разницу между ценой закрытия предыдущего дня и ценой закрытия текущего дня по всем открытым позициям; при понижении цены разницу вносит покупатель.

Взаиморасчеты между участниками фьючерсной торговли (клиринг) производятся по итогам каждого дня торгов. В ходе клиринга:

Для каждого участника торгов исчисляется переменная марка При этом суммы выигрыша зачисляются на счета участника, а суммы проигрыша списываются с них.

По результатам всех перечислений определяется сальдо счета каждого члена Клиринговой палаты.

Подсчитывается число открытых позиций на конец торгов у каждого участника и вычисляется сумма первоначального задатка, которая должна находиться на счете члена клиринговой палаты (допустимый минимум ).

Если допустимый минимум счета превышает сальдо счета, то разность должна быть внесена членом Клиринговой палаты на счет палаты. Если сальдо счета превышает допустимый минимум, то разность между ними образует свободный остаток средств на счете, который может быть востребован со счета Клиринговой палаты.

Информация о результате клиринга доводится до участников торгов через отчеты, подготавливаемые Клиринговой палатой.

Член клиринговой палаты обязан оплатить задолженность перед палатой до начала торгов следующего торгового дня.

Если к началу следующих фьючерсных торгов участник не внес на счет палаты сумму, необходимую для поддержания всех открытых им позиций, то он должен в течение торговой сессии закрыть неподкрепленные позиции.

Если полное закрытие всех позиций не ведет к ликвидации задолженности участника перед Клиринговой палатой, то в этих целях привлекаются средства участников, находящиеся в Клиринговой палате. В случае, если этого не будет достаточно палата привлекает средства других своих членов либо берет займ под обеспечение накопленных ею залоговых средств.

На практике, все выплаты, связанные с покрытием разницы цен осуществляет сама Клиринговая палата за счет специальных фондов или депозитов, вносимых каждым участником перед началом торгов. С внедрением системы клиринга на биржевом рынке повышается само качество рынка. Каждый продавец и покупатель на бирже чаще всего являются Посредниками (брокерами) и действует от имени и по поручению своих клиентов, число которых регулируется соответствующими правилами на бирже. В результате взаиморасчетов, проводимых Клиринговой палатой значительно может сократиться число и объемы перемещаемых денежных средств по взаимным обязательствам участников биржевого рынка, что делает его более ликвидным и ускоряет процессы расчетов между продавцами и покупателями.

Традиционным рынком, на котором применяются различные системы клиринга, является рынок ценных бумаг. Ценные бумаги можно рассматривать, как и обычный продукт, в качестве объекта биржевых операций, а значит, и проводить фьючерсные операции с ними. Шиирокие возможности использования клиринга при операциях купли/продажи ценных бумаг обусловленны условиями их обращения на рынке, более легкой и дешовой их транспортировкой и хранением, сравнительно упрощенной процедурой передачи прав собственности на них. На примере рынка ценных бумаг можно рассмотреть типы систем клиринга.

Типы систем клиринга

Единичный тип

Единичный тип является фундаментальной формой клиринга и исполнения. Данный тип клиринга используется, как правило, при торговле реальными товарами. За заключением концессии должна следовать поставка реального продукта. К примеру, после заключения соглашения покупатель ценной бумаги переводит наличные деньги или их эквивалент в доступную для продавца форму. Продавец держит ценные бумаги в форме, пригодной для поставки покупателю. Затем две стороны договариваются об использовании некоторого механизма, позволяющего обменять бумаги на деньги.

Все дальнейшие договора между этими сторонами в течение данного рабочего дня будут обработаны в точности по такой же схеме, но полностью независимо от предыдущих или последующих сделок. Так как противоположная сторона по каждой сделке известна, можно немедленно оценить свое положение по отношению к различным контрагентам путем просмотра всех сделок и определения их состояния.

Этот метод используется на рынках с малыми объемами, или на рынках с достаточно большими объемами, если на них используется мощная высоко автоматизированная система. Однако он имеет существенные недостатки. Если, например, брокер заключает сделку по покупке какой-либо ценной бумаге, а затем сделку по продаже ее с тем же днем исполнения, может оказаться затруднительным получить и перепоставить бумагу вовремя, особенно если эта сделка является лишь одним звеном в цепочке аналогичных получений и перепоставок по этой ценной бумаге.

Без какого-либо вида зачета брокер должен иметь наличные деньги или банковский займ для покрытия всего объема предназначенных к исполнению на данный день сделок. Создание и предоставление достаточного обеспечения (в форме ценных бумаг или гарантированных чеков от других брокеров) будет отягощать деятельность. Любая форма зачета уменьшает необходимость в деньгах и тем самым в создании дополнительного обеспечения. Система единичного исполнения представляет собой по сути одну огромную цепь сделок, и условия исполнения должны быть соблюдены в каждом звене этой цепи, иначе она не выдержит. Если одна сделка сорвется, зто может сказаться на других. В условиях единичного исполнения договоренности обычно не гарантируются никакой центральной организацией.

Зачет

Рост объемов сделок на многих рынках привел к активизации исследований в области методик расчета, позволяющих резко уменьшить число операций по исполнению, если концессии не будут обрабатываться последовательно, одна за другой (единично).

Вместо этого обработка ведется совокупно, и в результате к концу рабочего дня для каждой стороны определяется одна конечная абсолютная цифра, характеризующая ее положение и обязательства. Система зачета наиболее пригодна для рынков с большими объемами, особенно для тех, на которых большое число сделок совершается между относительно небольшим числом участников.

Существуют различные системы зачета, включающие обработку ценных бумаг и/или денег. Выбор того или другого метода зависит от объема и других факторов.

Двусторонний зачет

Двусторонним, или попарным, зачетом называется зачет, происходящий между одними и теми же сторонами. Этот способ поддерживает целостность торговли между сторонами и уменьшает объем операций по сравнению с единичным подходом. Так можно достичь существенного повышения эффективности, но только при большом числе сделок по сравнительно узкому кругу бумаг.

Двусторонний зачет организуется следующим образом. Если две стороны совершили в течение одного рабочего дня несколько сделок по одному виду ценных бумаг, система определит одно итоговое число подлежащих поставке ценных бумаг. Если сторона A приобрела 1000 акций XYZ у стороны B, а затем продала этой же стороне 950 акций, то итоговым результатом будет поставка стороной B 50 акций XYZ и получение ею от A итоговой зачтенной суммы денег. (Если одно и то же число ценных бумаг было продано двумя сторонами друг другу в течение одного дня, то поставки ценных бумаг вообще не должно произойти. Состоится только выплата денег, покрывающая разницу между ценами в разных сделках.)

При единичном клиринге и при двустороннем зачете возникают следующие проблемы:

- Требуется большое число поставок, что может привести к большому числу срывов.

- Позиция каждой стороны должна приводиться к рынку и на это уходит больше времени и средств, чем в более сложных системах. (Пересчет по рынку означает переоценку открытых позиций сторон для уменьшения риска.)

- Когда много позиций остаются открытыми - т.е. их число не сводится к меньшему и ситуация не становится более управляемой - увеличивается вероятность того, что не получивший вовремя поставку покупатель вынужден заставить продавца поставить ценные бумаги. На некоторых рынках брокер, которому должны ценные бумаги, может инициировать процедуру покупки, по которой клиринговая палата или другая сторона обязана поставить бумаги в кратчайшие сроки. При этом любая разница между ценой соглашения и текущей рыночной ценой этих бумаг ложится на сорвавшего поставку брокера.

Хотя двусторонний зачет является простейшей формой зачета, введение его предоставляет рынку важные преимущества. Он включает участников рынка в систему зачета, уменьшая тем самым общее число операций по исполнению.

Многосторонний зачет

Многосторонний зачет (известный также как ежедневный зачет) является шагом на пути к более эффективным методам клиринга. Основным элементом этого метода является подсчет всех сделок стороны по одному виду ценных бумаг за день к одному

итоговому числу. Организация может заключить за этот день много сделок покупки и продажи по данному виду бумаг со многими сторонами. Но к концу дня у нее окажется одно единственное обязательство или право на получение либо перед клиринговым агентством, либо перед одной или несколькими сторонами. Фирме могут быть должны 1000 акций XYZ, или она должна 1000 этих акций другой стороне.

Хотя этот метод не позволяет достичь максимальной возможной эффективности, он существенно уменьшает ежедневное число требуемых поставок и тем самым число возможных срывов. За счет этого становится возможным обрабатывать существенно большие объемы торговли чем при единичном и двустороннем подходах. Однако многосторонняя система требует совершенно другого подхода к возникающим рискам. Для удобства исполнения стороны сделок могут измениться, что требует введения гарантий сделок. Ответственная за клиринговую систему компания должна гарантировать наличие надежное обеспечение против возможных рисков и доступность этого обеспечения при возникающих задолженностях.

Как в точности разделяется риск должно быть понятно всем участникам, и соблюдение этого разделения должно стать строго обязательным.

Несмотря на преимущества многостороннего зачета, некоторые проблемы остаются. Зачета со сделками последующих дней все-таки не производится, тем самым остается значительное количество возможных срывов сделок и необходимости приводить их к рынку. Такая система не может также обеспечить гарантирование дивиденда, т.е. возможность для купившего брокера получить полагающийся дивиденд по остающейся открытой сделке.

Непрерывное зачетное исполнение (НЗИ).

В системе непрерывного зачетного исполнения используется многосторонний зачет и все открытые к концу дня позиции зачитываются против сделок следующего рабочего дня. В условиях рынка с высокими объемами система НЗИ, включающая ежедневное пересчет всех обязательств по рынку по текущим рыночным ценам, является одним из самых эффективных механизмов клиринга и эффективно уменьшает риск ожидания исполнения по отдельным сделкам. Одной из основных черт НЗИ является вклинивание клиринговой палата между сторонами договора в качестве противоположной стороны по каждой прошедшей сверку сделке.

Это принятие на себя клиринговой палатой ответственности стороны договоренности должно происходить как можно быстрее после успешного завершения сверки. В идеале уже к концу рабочего дня стороны должны быть должниками и заемщиками клиринговой корпорации, а не друг друга.

Система НЗИ разработана для достижения полной автоматизации и максимального использования зачета при обработке сделок по ценным бумагам. Путем сведения воедино наибольшего числа сделок НЗИ уменьшает до минимума обязательства по поставке ценных бумаг. Это требует, однако, использования автоматической системы безналичных счетов в высоко централизованной и управляемой рыночной инфраструктуре.

Централизация много значит для ограничения риска членов клиринговой системы. Если централизация совмещается с системой гарантий, стороны сделок могут чувствовать себя защищенными. Они получают уверенность в том, что независимо от срыва концессии противоположной стороной, для них сверенная сделка будет исполнена.

Лежащий в основе НЗИ процесс разработан так, чтобы его можно было полностью автоматизировать и свести до минимума вмешательство членов системы. Он может выглядеть примерно так.

В день исполнения все соглашения по каждой ценной бумаге сводятся с неисполненными ранее сделками (с открытыми короткими и длинными позициями) для вычисления единой переходящей позиции, представляющей число ценных бумаг, подлежащих поставке или получению каждой стороной. Все договора по взаимозаменяемой ценной бумаге приводятся для исполнения к одной позиции для каждого участника, независимо от числа сделок и их величины.

Если участник находится в короткой позиции (должен клиринговой палате данное число бумаг) в системе НЗИ, эти бумаги снимаются с его безналичного счета (и поставляются против платежа клиринговой палате, если это отдельная, независимая от

депонирующей, фирма). Если участник находится в длинной позиции, бумаги аналогичным образом зачисляются на его безналичный счет. Так как перемещения енных бумаг осуществляются в форме записей на счетах без бумажных сертификатов, беспокоиться о перерегистрации не надо и легко можно осуществить частичное исполнение.

При использовании НЗИ становится возможным эффективно осуществлять ежедневные денежные расчеты. В конце дня участник рынка получает или перечисляет деньги клиринговой палате в соответствии с исполняемыми позициями и с учетом переоценки (пересчет по рынку) остающихся открытыми позиций. Метод НЗИ имеет несколько преимуществ. Число задержек с исполнением резко уменьшается, так как непрерывный пересчет открытых позиций позволяет использовать полученные в день исполнения ценные бумаги для расчета по дальнейшим сделкам "в тот же день".

Обеспечивается полная гарантия получения дивидендов, которые автоматически начисляются на счет клиента. Еще большая безопасность обеспечивается тем, что закрываемые позиции ежедневно легко могут корректироваться в соответствии с новыми ценами (приводиться к рынку). Это уменьшает рыночную неустойчивость для всех участников в случае срыва сделок одной из фирм. Пересчет по рынку производится для любой незакрытой итоговой позиции в день исполнения. Имеющий незакрытые позиции участник рынка должен уплатить (или внести залог) за любое увеличение стоимости этих позиций или может получить деньги обратно за любое уменьшение стоимости. Обязательства члена системы НЗИ изменяются в соответствии со стоимостью его открытых позиций.

Каждодневное исполнение

Из-за различия традиций и процедур на рынках мира разработаны и применяются различные схемы, временные рамки и системы исполнения. Существенным различием является то, что некоторые из основных мировых рынков работают на основе цикла исполнения с "расчетным днем", в то время как другие используют "каждодневное" исполнение. На первых все заключенные за некоторый период договоренности исполняются в особый ("расчетный") день (или после него). При этом можно использовать зачет (НЗИ или иного типа), и сводить число операций до минимально возможного. Эта форма временного графика исполнения увеличивает проходящее между заключением и исполнением концессии время. При такой схеме в периоды активности на рынках может прибавиться связанных с объемом сделок проблем.

Каждодневное исполнение предполагает, что все соглашения должны быть исполнены через фиксированное число дней после заключения, что предполагает исполнение сделок во все рабочие дни недели. Например, при принятии для каждодневного исполнения стандарта T+5, заключенные в понедельник договора исполняются в следующий понедельник, через пять рабочих дней. Договоренности вторника исполняются в следующий вторник и т.д. В результате эффективно ограничивается число незавершенных сделок на каждый момент времени.

Так как механизм каждодневного исполнения позволяет избежать перегрузок при обработке информации, он предоставляет возможность повысить эффективность функционирования и уменьшить риск на рынке. Это становится возможным, так как становится возможным избежать перегрузки при обработке сделок. Также становится возможным принятие на рынке стандартов T+5 или T+3, а в дальнейшем, конечно, и более быстрого исполнения.

Когда временные рамки клиринга и исполнения будут стандартизированы, будут созданы условия для дальнейшего увеличения объемов, увеличения удобства и безопасности. С учетом этих факторов каждодневное исполнение рекомендуется как метод исполнения для всех рынков.

Другие формы клиринга

Система, в рамках которой клиринговый центр является Посредником и гарантирует все договоренности, типична для современных фьючерсных рынков. Такая системы называется полным клирингом.

Системы полного клиринга происходят от японских рисовых бирж XVIII века и европейских кофейных бирж XIX века и были впервые приняты в США Торговой Палатой Миннеаполиса (в настоящее время Миннеаполисская Зерновая биржа) в 1891 году. Крупнейшая фьючерсная биржа США, СВОТ, приняла систему полного клиринга в 1925 году.

Прямое урегулирование

Простейшая и старейшая форма клиринга - это прямое урегулирование (расчет), двустороннее удовлетворение контрактных обязательств между сторонами контракта. Прямое урегулирование может происходить тремя способами:

1. Поставка продукта по истечении срока контракта

2. Прямая компенсация - ликвидация контрактных обязательств денежной выплатой. Контракт в таком случае перепокупается у изначального покупателя продавцом. Выплата в данном случае равняется стоимости контракта при подписании минус стоимость контракта в момент перекупки.

3. Неисполнение контракта - ситуация, когда при истечении срока контакта одна из сторон не желает или не в состоянии исполнить свои обязательства. расчет по контракту происходит через суд или согласно правилам данной биржи в отношении арбитража.

При системе прямого урегулирования стороны, вступающие в сделку, должны принимать во внимание кредитный риск. Этот риск можно снизить внесением маржи клиринговому центру. При прямом расчете роль фьючерсного клирингового центра подобна роли клирингового банка - он переводит средства, не выступает ни Посредником концессии, ни гарантом исполнения контрактных обязательств.

Некоторые биржи, практикующие прямое урегулирование, требуют в качестве гарантии исполнения обязательств внесения маржи.

Американские нефтяные биржи XIX века допускали, чтобы стороны требовали друг от друга выставления первоначальных и переменных маржей в размере до десяти процентов контрактной цены.

До конца 1980-х годов на Лондонской бирже металлов (LME) не было клирингового центра; все контракты совершались методом прямого урегулирования. В конце 1985 года LME испытала случай массовой несостоятельности, когда Международный Совет по олову, накопивший большое число "длинных" позиций на реальном и форвардном рынках в попытках сохранить высокие цены на олово, исчерпал свои средства. Цены на олово резко упали; Международный Совет по олову не смог исполнить своих обязательств, и рынок закрылся на несколько лет. В 1987 году LME приняло систему полного клиринга. Оловянные торги возобновились в 1989 году.

Урегулирование по кругу

Урегулирование по кругу является многосторонним вариантом прямых расчетов. Например, если сторона А продает стороне Б 1000-баррелевый контракт по 20 долларов за баррель, сторона Б продает стороне В по 20,25 долларов за баррель, а сторона В

продает стороне А по 20,75 долларов за баррель, три стороны могут образовать круг (кольцо) и произвести расчет компенсацией, по договорной расчетной цене. В нашем примере все стороны имеют сбалансированные позиции, так что если А выплатит Б 0,25 доллара за баррель (250 долларов), а сторона А выплатит В 0,50 долларов за баррель (500 долларов), все три контракта будут погашены независимо от их расчетной цены. Если бы какая-то из сторон была нетто-"короткой" или "длинной", тогда наоборот, расчетная цена повлияла бы на суммы расчетов.

По сравнению с прямым, урегулирование по кругу приводит к более простому и менее дорогостоящему погашению контрактов. Они, однако, не устраняют, а в ряде случаев, и усугубляют, риск партнеров. Если бы сторона В потребовала от стороны Б внесения маржа, а сторона Б не потребовала того же от стороны А, сторона В была бы под угрозой неисполнения стороной А. Невозможность следить за риском партнеров делает участие в контракте менее привлекательным для В.

Урегулирования по кругу были преимущественной формой расчетов до принятия полного клиринга. На форвардном рынке нефти-сырца Брент урегулирования по кругу продолжают оставаться главной формой расчетов, где расчетные кольца носят названия букаутс (bookouts). Когда цена форвардов Брента упала в начале 1986 года с 30 до 10 долларов за баррель, некоторые участники сделок отказались участвовать в bookouts и вместо того предпочли не исполнить свои контрактные обязательства и отказались от уплаты за нефть по высоким ценам, по которым они ранее согласились ее получить.

Двумя важными преимуществами системы полного клиринга над прямым и круговым урегулирование являются следующие:

1. Участники торгов не должны волноваться о личности своих партнеров.

2. Участники торгов могут ликвидировать свои позиции, вступая в компенсирующие соглашения без согласия исходного партнера и даже не ставя его в известность.

Клиринговые палаты

Клиринговые (расчетные) палаты при биржах выросли из практики торговли реальным товаром. Их появление было вызвано самим развитием биржевой торговли, ростом объемов биржевых операций и увеличением числа участников биржевого рынка.

Клиринговые палаты были организованны на большинстве бирж мира прежде всего для обеспечения их финансовой целостности, а также защиты интересов своих членов и их клиентов. Деятельность Клиринговых палат направлена на компанию и проведение расчетно-финансовых операций между участниками биржевого торга, упорядочивание, упрощение и удешевление расчетов, обеспечение финансовой устойчивости биржевых операций, регулирование процедуры поставки.

Расчетный механизм бирж является важным элементом рынка.

Клиринговые (расчетные) палаты отвечают за оплату счетов, клиринговую торговлю, сбор и сохранность маржи, а также за информационные отчеты о состоянии рынка. Они выступают третьей стороной по всем фьючерсам и сделкам, являясь покупателем для каждого продавца из числа членов клиринговой палаты, и продавцом для каждого покупателя. Продавцы и покупатели не имеют друг перед другом финансовых обязательств, а отвечают перед расчетной палатой через свои фирмы, являющимися ее членами.Клиринговая (расчетная) палата как бы прерывает прямую связь между продавцом и покупателем, в результате чего каждый каждый остается свободным и независимым друг от друга при покупках и продажах. В результате один продавец (покупатель) может быть заменен другим, заключившим сделку на бирже и имеющим контакты только с расчетной палатой. Такая замена происходит без какого либо специального разрешения первоначального партнера по сделке. Но важнее всего то, что существенно возрастают финансовые гарантии выполнения контрактов. Будучи участником каждой торговой договора, расчетная палата несет ответственность в качестве гаранта этих сделок.

При увеличении объема спекулятивных операций и при различного рода экономических потрясениях возможны банкротства клиентов, невыполнение ими обязательств, что может повлечь за собой банкротство членов биржи и прекращении ее деятельности.

Сущность клиринговой палаты рынка ценных бумаг

Механизм функционирования клиринговой палаты рынка ценных бумаг. Так как эта глава и этот раздел, в частности, посвящена клиринговой деятельности именно на рынке ценных бумаг, то сразу необходимо оговорить употребление термина фондовая биржа определяемого как организованный рынок ценных бумаг. Поэтому понятие рынка ценных бумаг является более широким, чем фондовая биржа. Однако для данной курсовой работы различия между ними не представляют особой важности, поэтому в этой главе эти понятия будут считаться равнозначными.

На современной рынку акций процедура совершения

— поручение брокеру на совершение операции;

— заключение биржевой договоренности между брокерами;

— сверка условий концессии и вычисления взаимных обяза­тельств по поставке ценных бумаг от продавца к покупа­телю и по расчетам денежных средств;

— исполнение соглашения, заключающееся в переводе ценных бу­маг покупателю и перечислении денежных средств продав­цу, а также уплате комиссионных бирже, брокерам и дру­гим участникам, обеспечивающим биржевую торговлю.

Таким образом, после того, как произведены все необходимые вычисления, продавцу необходимо передать ценные бумаги покупателю, а покупателю перечислить деньги на счет продавца. Если бы каждая сделка исполнялась отдельно от других сделок, то на современных крупных биржах потребовалось бы ежедневно производить десятки тысяч перемещений ценных бумаг от продавцов к покупателям, и биржи просто захлебнулись бы в такой лавине документооборота (например, на фондовой бирже NYSE ежедневно продается более 100 миллионов акций, а иногда это количество достигает полмиллиарда). Поэтому практически все крупные биржи применяют систему взаимных зачетов встречных требований с целью снижения количества платежей и поставок ценных бумаг. Эта процедура называется клирингом. А для его осуществления и создаются клиринговые палаты.

Более точное определение клиринговой деятельности выглядит следующим образом. Клиринговой деятельностью является деятельность по определению взаимных обязательств, возникающих на фондо­вом рынке между продавцами и покупателями ценных бумаг, и их зачету по поставкам ценных бумаг покупателям и денежных средств продавцам.

Основными документами, регламентирующими клиринговую деятельность в России, являются:

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»;

Положение о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг России, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23 ноября 1998 г. №50;

постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23 ноября 1998 г. №51 «Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг в России»;

Положение о порядке приостановления действия и аннулирования лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23 ноября 1998 г. №52.

Таким образом, клиринговая палата - это специализированная компания, осуществляющая клиринговую деятельность на рынке ценных бумаг в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг.

процесс клиринга и расчетов проходит несколько последо­вательных этапов. На рисунке 1 схематично представлена процедура про­ведения клиринга и расчетов.

Этап 1. Совершение биржевой договора, которую осуществля­ют брокеры на основании приказов своих клиентов. Заключе­ние договоренности не является клирингом, а служит основой для прове­дения клиринговых процедур.

Этап 2. Сверка условий концессии, в процессе которой сопо­ставляются параметры совершенной операции по объему, ценам и другим существенным условиям. Сверка заключается в сопо­ставлении документов, представленных сторонами, заключив­шими сделку по купле-продаже ценных бумаг. Если в ходе про­верки выявились расхождения, что возможно, когда сделка со­вершена устно или по телефону, то производятся уточнения и корректировка параметров соглашения.

Этап 3. После того как установлено, что все условия договора между сторонами совпадают, производится регистрация договоренности.

Этап 4. Направление участникам концессии подтверждения о совершенной сделке.

Этап 5. Вычисление взаимных требований, которое заклю­чается в определении количества и видов купленных (продан­ных) ценных бумаг, суммы платежа за ценные бумаги, а также комиссионных вознаграждений бирже, расчетной палате, броке­рам и другое.

Этап 6. Проведение многостороннего зачета. В течение тор­говой сессии заключаются сотни и тысячи операций по купле-продаже ценных бумаг. Инвестор, купив акции, может тут же перепродать их, не дожидаясь перерегистрации ценных бумаг на свое имя. информация по сделкам накапливается и посту­пает в клиринговую палату, которая производит вычисления и определяет объем требований и обязательств по каждому участ­нику.

Этап 7. поставка ценных бумаг продавцам и перечисление денежных средств покупателям для исполнения соглашения.

Этап 8. Перечисление денежных средств продавцу за постав­ленные ценные бумаги.

Этап 9. Подготовка передаточного распоряжения депозита­рию (профессиональ- ному участнику рынка ценных бумаг, оказывающему услуги по хранению сертификатов ценных бумаг, учету и переходу прав на ценные бумаги) или реестродержателю о списании ценных бумаг со счета продавца и зачисление их на счет покупателя.

Этап 10. Получение покупателем выписки из реестра или со счета-депо о принадлежащих ему ценных бумагах. (Движение ценных бумаг между владельцами происходит между счетами-депо, если предыдущий и новый владельцы обслуживаются одним депозитарием, или между лицевыми счетами владельцев ценных бумаг в регистраторе, ведущем реестр акционеров эмитента, ценные бумаги которого явились объектом купли-продажи.)

На основе проведенных вычислений определяются требования и обязательства каждого участника. Если требова­ния превышают обязательства, то это означает, что данному участнику должны заплатить. В этом случае говорят, что он находится в длинной позиции. Если же требования меньше обязательств, то предполагается платеж со стороны данного участника, так как он занимает короткую позицию. Если тре­бования равны обязательствам, то считается, что позиция за­крыта.

процесс определения позиций участников торговли называ­ется неттингом. который осуществляется как во время биржевой сессии, так и после ее завершения. Таким образом нетто-должник – это участник клиринга, имеющий короткую позицию, а нетто-кредитор - участник клиринга, имеющий длинную позицию.

Важно отметить, что собственно рас­чет и операции по его осуще­ствлению обычно не включаются в содержание клиринга, потому осуществление расчетов не входит в перечень услуг, оказываемых клиринговой палатой. Но клиринговая палата на основе своих вычислений дает распоряжения расчетному центру, который и осуществляет расчеты. И хотя в последнее время существует тенденция к формированию палат, сочетающих клиринговые и расчетные функции, в чисто теоретическом плане понятия клиринговая палата и расчетная палата различны и не могут быть синонимами

Причем денежные счета участников одной клиринговой системы должны быть сконцентрированы в одном месте, которое обычно называется расчетным центром. Отличительная черта денежных счетов участников клиринговой палаты – хотя средства на этих счетах принадлежат участникам, клиринговой палате должна быть доступна информация о состоянии этих счетов, более того – именно клиринговая палата должна в определенной мере управлять этими счетами.

Однако Гражданский кодекс России не предусматривает возможности «ограничения прав клиента на распоряжения денежными средствами, находящимися на счете». В этих условиях единственно возможным выходом из положения представляется открытие клиенту не одного, а как минимум двух счетов в расчетном центре – полноценного клиентского и некоего специального «клирингового», с условием, что клиент самостоятельно перечисляет средства на клиринговый счет со своего «основного» банковского счета в расчетном центре, но право распоряжения клиринговым счетом предоставляется (по доверенности) клиринговой палате – и больше никому.

Клиринговый счет обладает ограниченным набором допустимых операций: зачисление платежным поручением клиента с его основного счета в расчетном центре, перечисления между клиринговым счетами под управлением клиринговой палаты, возврат на «полноценный» счет по сигналу клиринговой системы по окончании расчетов (завершении исполнения сделок). Изложенная модель использования двух счетов при клиринге на рынке ценных бумаг реализована в России в рамках системы организованного рынка ценных бумаг.

При исполнении сделок с ценными бумагами должен соблюдаться принцип «поставка против платежа». Реализация этого принципа, применительно к варианту с использованием клиринга, должна означать синхронизацию действий по исполнению своих обязательств всеми участниками рынка, единовременное списание денежных средств и ценных бумаг со счетов нетто-должников и единовременное же затем их зачисление на счета нетто-кредиторов.

По форме собственности можно выделить клиринговые па­латы, основанные исключитель­но на частной или исключитель­но государственной собственно­сти, а также на смешанных ее формах. Клиринговая палата может существовать в форме ЗАО (закрытого акционерного общества (АО)) или некоммерческого партнерства. Модель клиринговой палаты, ее регламент, материально-техническое обес­печение и прочие организацион­ные вопросы во многом опреде­ляются составом ее членов.

Проблема членства в клиринговых пала­тах в различных странах реша­ется по-разному. Весьма распространенным является деление на постоянных и ассоциированных членов. По­стоянный член участвует в кли­ринге и имеет право голоса при рассмотрении вопросов деятель­ности палаты, ассоциированный член принимает участие в про­ведении платежей, но лишен права голоса.

Если основатели палаты осу­ществляют жизненно необходи­мые для ее успешного функцио­нирования значительные капи­тальные вложения или если ма­териальная база той или иной па­латы принадлежит лишь некото­рым участникам системы на пра­вах собственности, то они имеют постоянное членство. Только такие учрежде­ния имеют право голоса, а ос­тальные члены системы относят­ся к категории ассоциированных членов.

Членами клиринговой палаты обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также рынки акций. Причем клиринговая палата может обслуживать как одну биржу, так и несколько бирж. Последний вариант предпочтительнее, поскольку часто брокеры оперируют сразу на нескольких биржах и для них более удобно и выгодно пользоваться услугами той клиринговой палаты, которая обслуживает все эти биржи. Взаимоотношения между клиринговой палатой и ее членами, биржами и другими организациями строятся на основе соответствующих договоров.

Клиринговая палата самостоятельно определяет круг сделок с ценными бумагами, по которым осуществляется клиринг. При этом она имеет право осуществлять клиринг по любым сделкам с ценными бумагами. Клиринговая палата вправе при согласии участников клиринга получать от организаторов торговли, депозитариев и расчетных организаций информацию, необходимую для осуществления клиринга.

Обязательный состав услуг, предоставляемых клиринговой палатой:

составление, направление и контроль исполнения документов, являющихся основанием для перевода денежных средств и поставки ценных бумаг по итогам договора;

контроль за исполнением обязательств по совершенным сделкам;

управление системными рисками и рисками ликвидности, которые возникают в процессе исполнения обязательств по совершенным сделкам на рынке ценных бумаг.

Услуги, предоставляемые клиринговой палатой, предусматривают:

сверку условий совершенных сделок с ценными бумагами;

установление процедуры и осуществление зачета встречных однородных требований по всем сделкам, совершенным между участниками расчетов, срок исполнения которых наступил;

приобретение прав требования и принятие на себя обязательств участников клиринга.

В результате клиринговая фирма становится контрагентом участников клиринга по совершенным сделкам, то есть покупателем ценных бумаг для каждого продавца и продавцом ценных бумаг для каждого покупателя. Это происходит следующим образом. Клиринговая палата определяет по каждому участ­нику занимаемые позиции и выставляет требования к участникам-должникам на перечисление денежных средств клиринговой палате, после чего она переводит средства фирмам-кредиторам. Этот метод применяется при большом числе участ­ников и значительных масштабах операций и более прогресси­вен, чем метод попарного взаимозачета. Клиринговая палата в этой схеме выступает как организатор расчетов, то есть она будет перечислять средства заемщикам только после получения средств от должников.

Таким образом при клиринге на рынке ценных бумаг происходит замена первоначальных обязательств, существовавших между участниками рынка, возникших из заключенных ими сделок, на новые, предусматривающие иной способ исполнения. Этот процесс получил название новация.

Клиринговая компания обязана либо самостоятельно обеспечить осуществление взаимных обязательств участников, либо заключить договор с депозитарием или банком для обеспечения поставок ценных бумаг и денежных расчетов по сделкам, являющимся предметом клиринга. Расчеты по сделкам на рынке ценных бумаг по результатам централизованного клиринга (когда в определении взаимных обязательств принимают участие более двух сторон) вправе осуществлять только расчетные компании. Причем расчетная фирма не вправе участвовать в торговле ценными бумагами, осуществляемой через организатора торговли, расчеты по сделкам у которого она осуществляет.

информация о сделках, являющихся предметом клиринга, должна храниться не менее пяти лет. Клиринговая палата должна обеспечить обособленный учет обязательств каждого участника клиринга.

В договоре на оказание клиринговых услуг необходимо оговорить полномочия клиринговой палаты и ее ответственность перед участниками клиринга за выполнение своих обязательств, перечень предоставляемых услуг, процедуру обработки информации, сверки и исполнения взаимных обязательств в процессе клиринга, а также меры по соблюдению конфиденциональности информации.

Клиринговая компания несет ответственность перед участниками клиринга за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязательств по договору.

Виды рисков клиринговой палаты рынка ценных бумаг и способы их минимизации

Управление рисками имеет огромное значение для деятельности клиринговой палаты. Вполне очевидно, что чем большее количество рисков осознает клиринговая палата в своей деятельности, тем грамотнее может быть построена система управления ими, тем более надежной может считаться сама палата.

Рассмотрим возможные риски клиринговой палаты рынка ценных бумаг.

Одним из них является операционный или технический риск, который обусловлен сбоем в работе оборудования системы или ошибкой сотрудников при вычислениях. Договорная система отношений, оформляющая взаимоотношения клиринговой палаты и ее участников, должна предусматривать суровую ответственность палаты за такие ошибки. Управление этим видом риска осуществляется с помощью чисто организационных мероприятий.

Куда более серьезными представляются риски, которые могут возникнуть у клиринговой палаты по причине наличия ошибок уже в самих исходных документах. Такая ситуация имеет место, если сделка оформлена не договором купли-продажи как единым документом, подписанным обеими сторонами, а двумя отдельными документами, подписанными отдельно каждым участником торгов, как то характерно для организованных рынков. В этом случае особое значение приобретает сверка сделок, заключающаяся в сопоставлении параметров договоренности, так называемых ключевых элементов. Трудно переоценить важность введения эффективной и строгой системы своевременной сверки сделок. Отсутствие такой системы существенно увеличивает риск срывов в процессе совершения сделок. К примеру, один из основных доводов в пользу создания системы сверки - необходимость уменьшить высокий уровень срывов сделок для многих глобальных инвесторов. Срыв концессии происходит в том случае, когда ценные бумаги и/или деньги не переходят из рук в руки в день исполнения соглашения. Отсутствие систем сообщения о сделках и средств ликвидации ошибок может привести к цепной реакции сорванных сделок, расторжению договоров и тем самым к потерям для участников рынка. Надежная же сверка предоставляет всем участникам возможность улучшить управление активами и избежать многих рисков.

Как бы не выполнялась сверка - вручную или компьютером - должно быть установлено совпадение всех ключевых элементов договора. В их число должны входить:

- рынок, на котором заключена сделка;

- дата заключения договоренности;

- объект концессии;

- количество продукта, единица измерения;

- цена и валюта соглашения;

- противоположная сторона и брокер;

- поручение покупки/продажи;

- условия договора;

- дата исполнения.

В некоторых странах каждой сделке присваивается идентификационный номер.

К несверенным сделкам относятся или те, информация о которых была введена только одной стороной, или те, информация сторон по которым не совпадает. На некоторых рынках существует категория «отвергнутых сделок», к числу которых относят договоренности с сообщенным некорректным идентификационным номером ценной бумаги, недействительным идентификационным кодом брокера, неверной датой и тому подобное. Несверенные и отвергнутые концессии должны быть своевременно выверены для обеспечения нормального исполнения.

На идеальном рынке сверка должна быть мгновенной. В момент заключения соглашения стороны должны сверить детали и согласиться на исполнение договора. В некоторой степени именно это происходит на некоторых рынках, использующих так называемые «утвержденные договоренности». Возможность обрабатывать концессии как «утвержденные» является значительным достижением. Утвержденной называется сделка, сверенная в момент заключения. Две стороны соглашаются в этот момент, что сделка будет исполнена так, как зарегистрирована, если обе стороны не решат ее аннулировать. Естественно, любые ошибки могут быть исправлены. И, конечно же, требуемые ценные бумаги и деньги должны быть предоставлены к установленной дате для исполнения соглашения. Развитие системы утвержденных сделок дает участникам высокую степень уверенности в том, что сделка будет исполнена так, как она заключена. Это не только сохраняет время и затраты, уходящие на обработку процессов сверки, но и позволяет участникам немедленно судить о состоянии их дел. Кроме того, время, уходящее обычно на обработку всего потока сделок, может быть затрачено палатой на решение обнаруженных проблем.

Внедрение утвержденных сделок также важно для рынков с большими объемами торговли. Это наиболее эффективный способ обрабатывать большое число относительно небольших сделок («небольших» по стандартам участников данного конкретного рынка). В Канаде, например, все заключаемые в зале биржи договора между двумя брокерами (независимо от размера) обрабатываются как утвержденные договоренности.

Однако наибольшие риски для клиринговой палаты возникают все же не на этапе вычислений и не на этапе сбоя и сверки информации о сделках, а на этапе исполнения сделок. И здесь на передний план выходит системный риск, суть которого состоит в том, что к началу процесса перечисления средств на клиринговом счете участника не окажется суммы, достаточной для покрытия его нетто-обязательств, рассчитанных клиринговой палатой. Из возможных причин для подобного положения дел наиболее существенными могут оказаться три.

Нежелание (или отказ) участника зарезервировать требуемую сумму на клиринговом счете по причине спора относительно существа своих обязательств.

Невозможность зарезервировать требуемую сумму по причине неудовлетворительного финансового положения участника или временной потери им ликвидности (риск ликвидности), проявляющейся в отсутствии достаточного количества средств на расчетном счете.

Арест клирингового счета.

Однако каковы бы ни были причины возникновения ситуации, последствия ее в любом случае одинаковы: невозможность исполнения обязательств одного из участников влечет за собой невозможность в целом осуществления расчетов по итогам клирингового сеанса. Отсюда и происходит название этого вида риска – системный, так как он затрагивает всю клиринговую систему.

Создавшееся положение может быть исправлено несколькими способами:

пересчет нетто-обязательств с исключением из клиринговой сессии обязательств «провинившегося» участника;

покрытие неисполненных обязательств за счет средств третьих лиц;

задержка исполнения или аннулирование торгов.

Наиболее распространенным в мировой практике является именно первый из названных вариантов. Однако такая особенность многих торговых систем современного российского рынка как «обезличенность» (когда каждый из участников торгов относительно введенных им заявок получает только информацию о том, зафиксирована его сделка или нет, - но не получает информации о том, кто именно из всех остальных участников рынка выступил его контрагентом по сделке) делает данный вариант абсолютно неприемлемым. Его реализация нарушит равновесие участников торгов: в ходе торгов те участники, концессии которых будут аннулированы, не знали и не могли знать, с кем они заключают сделку; поэтому они ничем не лучше и не хуже тех участников, которые не понесут ущерба в результате аннулирования части сделок.

Аннулирование торгов в целом хотя и более приемлемо, чем отмена лишь нескольких отдельных сделок, однако также может привести к большим потерям участников, нежели второй из названных вариантов: покрытие неисполненных обязательств за счет средств третьих лиц.

Итак, возможны три источника покрытия неисполненных обязательств.

Сама клиринговая палата.

Некое иное лицо-гарант (синдикат банков, страховая компания, некий фонд, созданный как самостоятельное юр. лицо).

Сами же участники рынка.

В любом случае эти средства в момент исполнения обязательств должны находиться в расчетном центре: если они находятся где-то вне расчетного центра, то для проведения сеанса расчетов придется ждать, пока эти средства придут в расчетный центр, а это неприемлемо. На такой случай клиринговая палата обязана формировать специальные фонды и распоряжаться ими с целью обеспечения исполнения обязательств по сделкам. Порядок формирования и использования специальных фондов, распределения и покрытия убытков в случае их возникновения и другие вопросы управления специальным фондом должны быть изложены в договоре на оказание клиринговых услуг. Источниками формирования специальных фондов могут быть денежные средства и ценные бумаги участников клиринга, находящиеся на их банковских счетах и на специальных разделах счетов депо. Режим указанных счетов допускает их использование только для закрытия позиций участников клиринга в случае недостаточности денежных средств и ценных бумаг для исполнения обязательств по сделкам с ценными бумагами.

Выходит – либо клиринговая палата или гарант держит некую сумму в расчетном центре без движения, вместо того, чтобы с доходом использовать эти средства в хозяйственном обороте (а, значит, участники должны платить ему за это), либо все покрывается за счет участников, а они потом разбираются с гарантом и с неисполнителем обязательств в двустороннем порядке.

Отметим, что до сих пор речь шла не о распределении убытков (убытки возникнут лишь тогда, когда возникшая задолженность участника рынка будет признана безнадежной), а о предоставлении некоей суммы средств для осуществления расчетов по обязательствам участника рынка, то есть с экономической точки зрения о классическом кредитовании. Однако существуют некоторые особенности кредитования расчетов по итогам клиринга денежных обязательств на финансовом рынке:

займы должны предоставляться за счет средств, заранее перечисленных в расчетный центр.

займы должны предоставляться автоматически, по указанию клиринговой палаты, чтобы вовремя завершить расчеты.

Должно быть определено заранее, кто кому сколько может дать и в какой очередности – каждый из банков, участвующих в программе поддержки (гарантирования) расчетов, должен иметь лимиты кредитования на каждого из всех остальных участников рынка. При этом, возможно, такие лимиты должны быть различны на каждую из возможных вышеперечисленных причин срыва расчетов (потеря ликвидности, конфликтная ситуация, арест счетов).

Если установленных лимитов не хватает, займ должен все равно каким-либо образом распределяться среди участников рынка.

Хотя должником является «провинившийся» участник, но получателем ссуды он не будет – деньги получает или клиринговая палата, или в совокупности все участники, в зависимости от схемы договорных отношений.

Погашение обязательств по займу должно идти через расчетный центр под управлением клиринговой палаты.

В принципе возможны две различные ситуации:

предоставление займа для «спасения» конкретного участника, который не сумел своими силами мобилизовать в срок необходимую для покрытия своих обязательств сумму;

предоставление ссуды для «спасения» рынка в целом.

Рассмотрим в каких случаях возникают названные ситуации, каков механизм предоставления займов в обоих случаях и каков характер складывающихся взаимоотношений.

Возникновение первой ситуации возможно, когда участник рынка представил в расчетный центр платежное поручение на перечисление необходимой суммы со своего клиентского счета на клиринговый счет, однако средств на клиентском счете участника недостаточно для исполнения поручения. Очевидно, в данном случае ситуация могла бы быть спасена, если бы клиентский счет был прокредитован на недостающую сумму. Клиринговая палата должна определить возможности такого кредитования, установленные для данного участника банками-гарантами, и наличие свободных ресурсов на счетах самих гарантов (с учетом необходимости первоочередного исполнения клиринговых обязательств самих гарантов). Если установленные лимиты и остатки на счетах гарантов позволяют перечислить на клиентский счет «провинившегося» участника требуемую сумму займа, клиринговая палата отдает распоряжение расчетному центру о перечислении этой суммы с клиринговых счетов гарантов на клиентский счет участника, после чего расчетный центр исполняет поручение участника о перечислении необходимой суммы на его клиринговый счет, и затем расчеты по итогам клирингового сеанса осуществляются в обычном порядке.

Если же мобилизовать необходимую сумму для кредитования участника не удается, ситуация принимает принципиально иной характер, и должны вступать в действие механизмы «спасения» рынка в целом. Если же возникновение критической ситуации вызвано арестом счетов какого-либо участника, либо отказом участника рынка от перечисления необходимой суммы на клиринговый счет ввиду непризнания им своих обязательств, предоставление ссуды данному участнику никак не сможет изменить ситуацию с расчетами. Получателем средств, предоставляемых для завершения расчетов, должен выступать в данном случае рынок в целом, то есть кредитором по отношению к баку-кредитору будут выступать в совокупности все остальные участники рынка, вместе взятые. Соответственно, сумма займа должна в этом случае зачисляться не на клиентский счет какого-либо конкретного участника, а на внутренний транзитный счет расчетного центра, через который осуществляются расчеты по итогам клиринга, проведенного данной клиринговой палатой.

Не меньшее, если не боль­шее, значение имеет вопрос о возможности и допустимости приема в состав членов палаты таких кредитных учреждений, ко­торые могут привнести в дея­тельность палаты увеличение ее подверженности рискам из-за не­исполнения или ненадлежащего исполнения принятых на себя обязательств. Особенно актуален этот вопрос на начальных ста­диях работы палаты, когда ме­ханизм ее функционирования еще не отлажен, а отсутствие должного опыта может не позво­лить найти оптимальный вариант выхода из возможной кризисной ситуации. Подобная проблема решается, как правило, несколь­кими способами.

В зависимости от степени надежности каждого данного пре­тендента на членство в палате для него может быть установле­на предельная верхняя граница суммы платежей, расчеты по ко­торым будут производиться в од­ном расчетном цикле. Этот спо­соб не исключает риск полнос­тью, но зато понижает размер по­тенциальных убытков остальных членов палаты.

Другим вариантом решения данной проблемы является вне­сение обеспечения долга на счет одного из членов палаты или третьей сто­роны, надежной в финансовом отношении. Сумма платежей в таком случае будет ограничена размером предоставленного обеспечения.

И, наконец, возможно при­нятие решения о недопущении финансово-неустойчивого учреж­дения в состав членов палаты. Такое решение, как правило, не получает одобрения у централь­ного банка, поскольку для учреж­дения, испытывающего опреде­ленные финансовые трудности, рациональное использование средств и снижение затрат на инкассацию может стать «спаса­тельным кругом».

Источники

ru.wikipedia.org - ВикипедиЯ, свободная энциклопедия

glossary.ru - Глоссарий

bibliotekar.ru - Библиотекар

literus.narod.ru Электронная библиотека

bibliofond.ru Библиофонд

glossary.ru Глоссарий

bibliotekar.ru Библиотекар.ру

fin-result.ru Финансовые инвестиции и ихоценка

dic.academic.ru Словари и энциклопедии на Академике