Доходность

(Yield)

Доходность - это количественная характеристика, выражающая эффективность вложений.

Доходность: негосударственные пенсионные фонды (НПФ), акции, облигации, показатели, рейтинги и ставки

Содержание Доходность - это, определение

Содержание

1. Доходность и доход

2. Виды доходности

- Базовая доходность

- Доходность к погашению

- Текущая доходность процентной облигации

- Дивидендная доходность

- Годовая процентная доходность

- Внутренняя норма доходности

3. Доходность и риски

Доходность - это, определение

Доходность - это количественный показатель, выражающий эффективность вложенных в операцию средств (инвестиций). Является характеристикой, определяющей интерес инвестора к конкретному проекту. Выражается в процентах за определенный временной период, например % в год, в отличие от профита или дохода, которые определяются количеством денежных единиц (рубль, доллар и т.д.).

Доходность - это процентная ставка дохода, выплачиваемого по акциям в форме дивидендов, или эффективная ставка процента, выплачиваемого по облигациям или векселям.

Доходность - это один из главных показателей инвестиций, по которому можно оценивать выгодность инвестиций, их целесообразность и сравнивать их между собой по этому показателю.

Доходность - это эквивалентная купону реальная стоимость процента, при расчете которой за основу берутся 365 дней в году.

Доходность - это прибыльность, измеряемая отношением годовой профита к издержкам.

Доходность - это способность бизнеса или ценной бумаги приносить прибыль.

Доходность - это отношение годового дохода по ценной бумаге к ее рыночной цене; норма профита, получаемой владельцем ценной бумаги.

Доходность основных финансовых инструментов

Эффективное управление капиталом предполагает способность менеджера не только рассчитывать фактические показатели по уже совершенным операциям, но и (прежде всего) прогнозировать результаты будущих, планируемых финансовых операций. Ориентиром для такого прогнозирования являются будущие финансовые потоки, возникновение которых ожидается от того либо иного способа инвестирования или привлечения капитала. Основными финансовыми инструментами осуществления капиталовложений или получения нового капитала являются ценные бумаги, прежде всего акции и облигации. Умение правильно определять ожидаемую доходность этих инструментов является необходимым условием выработки и обоснования эффективных управленческих решений.

Облигации являются более "предсказуемым" инструментом, так как в большинстве случаев по ним выплачивается фиксированный доход. Это облегчает планирование будущих финансовых потоков и расчет ожидаемой доходности облигаций. В самом общем случае владение облигацией может принести два вида дохода – текущий в виде ежегодных купонных выплат и капитализированный, возникающий в результате превышения выкупной стоимости над ценой приобретения инструмента. Облигации, приносящие оба этих дохода называются купонными. По ним могут быть рассчитаны несколько показателей доходности. Одним из них является купонная доходность (ставка), определяемая отношением величины годового купона к номинальной (нарицательной) стоимости облигации:

Например, по облигации номиналом 5 тыс. рублей предполагается ежегодно выплачивать купонный доход в сумме 1 тыс. рублей. В этом случае купонная ставка составит 20% годовых (1 / 5). Данный показатель очень далек от реальной доходности владения облигацией, так как во-первых, он учитывает только один вид дохода (купонные выплаты), а во-вторых, в знаменателе формулы показываются не фактические начальные инвестиции (цена покупки), а номинал облигации, то есть сумма долга, подлежащая возврату. Купонная ставка объявляется в момент денежной эмиссии облигаций и служит для определения абсолютной суммы купонных выплат в рублях. Например, в объявлении о размещении кредита сообщается, что по облигации номиналом 10 тыс. рублей установлена купонная ставка 18%. Это означает, что ежегодно владельцу одной облигации будет выплачиваться купонный доход в сумме 1,8 тыс. рублей (10 * 0,18).

Более приближенным к реальности является показатель текущей доходности, определяемый как отношение годовой купонной выплаты к цене покупки облигации:

Например, если тысячерублевая облигация с ежегодным купоном 20% была приобретена за 925 рублей, то ее текущая годовая доходность составит 21,62% (200 / 925). Отличие от купонной ставки заключается в более точном учете первоначальных инвестиций. Однако текущей доходности присущ другой недостаток предыдущего показателя – она не отражает капитализированной доходности. Поэтому она также не может использоваться для сравнения эффективности различных инвестиций.

Строго говоря, оба рассмотренных выше показателя обладают еще одним недостатком – они не учитывают влияния на доходность количества купонных выплат в течение года. Как правило, эти выплаты производятся 2 раза в год. Держатель облигации получает возможность дополнительного вложения суммы купона за первое полугодие. Поэтому выплата по 500 рублей за каждые 6 месяцев выгоднее ему, чем разовая выплата 1000 рублей в конце года. Казалось бы, данное отличие легко учесть, введя в расчеты параметр m – число начислений процентов в году. На практике этого не делается – в числителях формул расчета текущей и купонной доходности отражается общая сумма купонных выплат за год. С одной стороны это позволяет избежать путаницы, а с другой – введение только одного дополнительного параметра не решает всей проблемы. На самом деле неоднократное в течение года перечисление дохода порождает качественно новую задачу: вместо единичной выплаты возникает финансовый поток. Поэтому использовать для него формулы начисления процентов на разовые платежи в принципе неверно. Чрезмерное усложнение математического аппарата в данном случае также неоправданно, принимая во внимание приблизительный характер самих показателей.

Наиболее совершенным показателем, в значительной мере свободным от трех названных выше недостатков, является средняя доходность за весь ожидаемый период владения облигацией. Для ее расчета используется качественно иной подход: вычисляется значение доходности к погашению (YTM) по методике, рассмотренной в предыдущем параграфе. Потенциальному инвестору в дополнение к уже известным данным (купон, номинал, цена покупки облигации) необходимо определиться со сроком, в течение которого он намерен владеть инструментом. Если этот период совпадает со сроком самой облигации, то он может рассчитывать на получение в конце срока суммы, равной номиналу. Иначе он должен спрогнозировать цену по которой облигация может быть продана в конце срока владения. В любом случае, проблема определения ожидаемой средней доходности облигации сведется для него к вычислению внутренней нормы доходности порождаемого ею финансвого потока. Доход от прироста инвестиций будет отнесен к самой последней выплате в конце срока, то есть полученная величина будет отражать доходность к погашению.

Например, купонная трехлетняя облигация номиналом 3 тыс. рублей продается по курсу 92,5. Один раз в год по ней предусмотрена выплата купона в размере 750 рублей. Для того, чтобы определить YTM этого инструмента, инвестор должен сначала определить цену его покупки, перемножив курс на номинал: 3000 * 0,925 = 2775 рублей. Тогда поток платежей по облигации может быть представлен следующим числовым рядом: -2775, 750, 750, 3750. В соответствии с формулой (5.2.2) доходность к погашению представляет собой решение относительно YTM следующего уравнения:

С помощью функции ВНДОХ на персональном компьютере можно вычислить YTM составляет 29,08% В то же время купонная ставка составит лишь 25%, а текущая доходность облигации 27,03%

Предположим, инвестор не собирается держать облигацию в течение всего срока ее "жизни". В конце второго года он планирует продать ее за 2990 рублей. В этом случае финансовый поток примет следующий вид: -2775, 750, 3740, а исходное уравнение для расчета YTM запишется в форме:

Внутренняя норма доходности этого потока (а следовательно – и YTM облигации) составит в этом случае 30,39%.

Аналогичная ситуация может возникнуть при наличии у эмитента права на досрочный выкуп (отзыв, call) облигации по фиксированной цене. В этом случае рассчитывается показатель доходности на момент отзыва (yield to call, YTC). Методика его расчета проиллюстрирована в предыдущем примере: вместо номинала облигации используется ее отзывная цена, а общий срок "жизни" инструмента заменяется числом лет, оставшихся до даты возможного выкупа. По такому же принципу рассчитывается ожидаемая полная доходность конвертируемых облигаций, которые через определенный период времени могут быть обменены (конвертированы) на обыкновенные акции предприятия-эмитента. Вместо отзывной цены в уравнении используется конверсионная стоимость облигации (PC), равная произведению ожидаемой рыночной цены обыкновенной акции на коэффициент конверсии (kC). Значение коэффициента конверсии устанавливается эмитентом при размещении ссуды. Спрогнозировать будущую рыночную цену обыкновенной акции, на которую может быть обменена облигация, должен сам инвестор.

В отличие от показателей купонной и текущей доходности, YTM реагирует на изменение числа купонных выплат в течение года. В случае, если это число превышает единицу, необходимо скорректировать ожидаемый финансовый поток. Например, вместо одноразовой выплаты 750 рублей в год, эмитент решил выплачивать по 375 рублей каждое полугодие. В этом случае финансовый поток будет иметь следующую структуру: -2775, 375, 375, 375, 375, 375, 3375. Соответственно, изменится уравнение для расчета YTM:

Доходность к погашению в этом случае составит 30,99%.

Доходность и доход

Доход инвестора определяется в абсолютных величинах – рублях. Это то количество денег, на которое увеличилась стоимостная оценка портфеля инвестора. Доходность – это величина относительная, выражается в процентах и позволяет сравнивать портфели различной величины. Доходность показывает на сколько процентов вырос капитал за определенный промежуток времени. Обычно используется доходность за год. К примеру, 38% годовая доходность для инвестированной суммы в 1 миллион рублей означает доход в 380 000 рублей по итогам года.

Доходность зависит от меры риска. Чем выше доходность ценной бумаги, тем выше мера риска.

Доходность в общем виде вычисляется отношением дохода, полученного инвестором за время владения ценной бумагой к издержкам на её приобретение. Доходность обычно определяется в процентах.

Виды доходности

Доходность к погашению (для облигаций)

Текущая доходность (для акций и облигаций)

Дивидендная доходность (для акций)

Годовая процентная доходность

Внутренняя доходность

Доходность к погашению

Доходность к погашению (англ. Yield to maturity; общепринятое сокращение — YTM) — это ставка внутренней доходности финансвого потока по облигации при намерении покупателя удерживать эту облигацию до погашения. Расчет данного показателя позволяет инвестору рассчитать справедливую стоимость облигации. Расчет YTM аналогичен расчету IRR (ставки внутренней доходности).

Если текущая доходность меньше, чем YTM, тогда облигация должна продаваться с скидкой

Если текущая доходность равна YTM, то облигация должна продаваться по номиналу

Если текущая доходность больше, чем YTM, тогда облигация продаётся с премией (цена облигации > 100%)

Текущая доходность процентной облигации

Текущая доходность процентной облигации - это сумма купонных платежей за год, делённая на текущую рыночную стоимость облигации. В прошлом показатель текущей доходности использовался вместо доходности к погашению.

Current yield = C / P0.

Текущая доходность представляет собой упрощенный показатель, позволяющий производить сравнение нескольких облигаций.

Она не отражает общую доходность облигации в течение всего ее срока. В расчет не принимаются:

Риск дополнительного инвестирования (неопределенность ставки, по которой будущие финансовые потоки облигации могут быть реинвестированы) или

факт того, что облигация погашается по номиналу, а это является значительной частью дохода по облигации.

Соотношение с другими видами доходности

Облигация с премией (цена выше номинала): Ставка по купону >= Текущей доходности >= Доходности к погашению

Облигация по номиналу: Ставка по купону = Текущей доходности = Доходности к погашению

Облигация с скидкой: Ставка по купону =< Текущей доходности =< Доходности к погашению

Дивидендная доходность

Дивидендная доходность (англ. dividend yield) — это отношение величины годового дивиденда на акцию к цене акции. Данная величина выражается чаще всего в процентах.

До 90-х годов XX века высокая дивидендная доходность служила для большинства инвесторов признаком недооценённости акции, низкая — переоценённости. Во время экономического и биржевого бума 90-х годов данный показатель существенно утратил популярность среди инвесторов, придававших большее значение росту цены акции как источнику дохода. Так, несмотря на то, что средняя дивидендная доходность акций компаний из индекса S&P 500 упала с 6,7% в 1982 году до 1,4% в 1998 году, бум на рынке акций продолжался ещё два года.

С падением рынков акций в 2001–2002 годах дивидендная доходность вновь стала весомым фактором при принятии инвестиционных решений.

Возросшая в последнее время популярность данного показателя нашла своё отражение в создании нового фондового индекса DivDAX, охватывающего 15 компаний немецкого фондового индекса DAX с максимальной дивидендной доходностью.

В 2001–2007 гг. дивидендная доходность акций российского рынка акций составляла в среднем 1–2% при доходности около 8–10%.

Это связано с дополнительным вложением профита. В условиях падения рынка избыток инвестиций может являться источником высоких рисков.

Годовая процентная доходность

Годовая процентная доходность (Annual percentage Yield, APY) - ставка дохода, вычисленная с учетом применения к депозитам или инвестиционным продуктам сложных процентов. Позволяет упростить сравнение доходности для годовых сложных процентов с различающимися интервалами начисления дохода (когда проценты начисляются несколько раз в году по годовой сложной процентной ставке). Годовая процентная доходность (APY) показывает такую процентную ставку доходности, как если бы годовой сложный процент начислялся один раз в год и давал бы такую же наращенную стоимость (будущая (приведенная) стоимость) как при начислении рассматриваемого годового сложного процента, который выплачивается несколько раз в год.

Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (англ. internal rate of return, общепринятое сокращение — IRR (ВНД)) — это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

Доходность и риски

Для успешной работы на рынке Forex, трейдер обязан работать по строго определенной программе относительно сложившейся на рынке ситуации. Программа торговли определяет риск возможных потерь и расчетную доходность.

К примеру, имея 10 000 долларов маржевого депозита, трейдер может открыть сразу 10 лотов, при этом рискуя 70% своего капитала. Однако работа трейдера отличается от игры в рулетку, так как трейдер может в любой момент закрыть позицию, приносящую убытки, тем самым не теряя все. Трейдер должен отчетливо представлять, где находится предел убытков, кототые он готов понести.

Таким образом, трейдер следит за состоянием своих позиций и не может потерять весь свой капитал одним неверным решением.

Размер допустимых убытков во многом зависит от торговой тактики, выбранной трейдером и сроком открытия позиции. Трейдер может поставить себе цель зарабатывать на коротких позициях, таких как несколько часов, на средних - несколько дней или на долгих - несколько недель.

Предположим, что мы ставим своей целью работу на коротких позициях. При ежедневном движении вылют в русле 50-100 пунктов, подобная работа является более чем реальной. Работа на коротких позициях менее рискована при небольших маржевых депозитах.

Перед началом торгов мы должны строго определить для себя, какой предельной суммой мы можем рисковать. Предположим, наш маржевый депозит составляет 10 000 долларов и рисковать мы готовы 20-ю процентами депозита. При этом, исходя из сложившейся ситуации на рынке, мы предполагаем, что котировка немецкой марки будет расти, и в скором времени поднимется с 1.7760 на несколько 10-ков пунктов. Уровень стоп-лосс мы ограничиваем 20-ю пунктами, то есть при котировке 1.7740 мы должны закрыть убыточную позицию. Мы открываем 2 лота на продажу (Sell DMK) по цене 1.7760. При этом ставим своей целью закрыть позицию при цене в 1.7800, то есть заработав 35 пунктов. При спреде в 10 пунктов, наша прибыль составит в этом случае 30 пунктов.

Открыв позицию, не оставляем ее на произвол судьбы, а постоянно следим за ней и за состоянием рынка, моделируя дальнейшее развитие ситуации. Ситуация может измениться в корне с приходом новостей. Таким образом, если мы видим изменение ситуации и с началом движения рынка против нас, возможно имеет смысл закрыть позицию не дожидаясь намеченного уровня стоп-лосс, если мы видим, что в ближайшее время ситуация не изменится в нашу пользу. Даже в случае неудачи, наши убытки ограничиваются 20-ю пунктами, что при открытых нами 2-х лотах составит 1.59 процента (159 долларов) от маржевого депозита. В случае, если рынок пойдет в нашу сторону как мы и предполагали, мы получим чистой прибыли в размере около 240 долларов в случае закрытия позиции по цене 1.7800. Ставя перед собой цель зарабатывать деньги на Forex, мы должны проводить транзакции (операции по покупке или продаже валют). В случае, если мы проводим удачные сделки, то величина наших профитов будет не только зависить от количества пунктов, заработанных на отдельной операции, но и от количества операций.

Если имея 10 000 долларов маржевого депозита и проводим по 2 операции в неделю, зарабатывая на каждой операции по 30 пунктов, то при средней цене пункта в 5 долларов, прибыль составит 12 процентов, то есть более 140 процентов годовых.

Однако наша прибыль может быть и в несколько раз большей, если мы будем проводить транзакции с той же доходностью, но по 2 операции в день. Ведь нас никто не ограничивает во времени проведения операций - мы можем открыть позицию и через любое время ee закрыть, основываясь лишь на том, выгодно это или нет.

На приведенном выше примере показаны возможные наши позиции по DMK. Открываем позицию на покупку в точке A1 и закрываем ее в точке A2. Тоже самое с B1 и B2. И открываем позицию на продажу в точке C1 и закрываем ее в точке C2. Таким образом в течении дня мы можем открывать очень большое количество позиций, тем самым увеличивая наши возможные доходы.

Работая на более длинных позициях риск потерь может увеличиваться вместе с увеличением доходности операций. Такая работа требует большего размера маржевого депозита. Если посмотреть динамику курса доллара по отношению к немецкой марке, то мы увидим, что на протяжении года, с начала лета 1997 по начало лета 1998, курс изменился с примерно 1.7000 до примерно 1.8000. Это значит, что в течении года марка подешевела на 1 000 пунктов. Это значит, что открыв 1 лот на продажу DMK в начале лета 1997, можно было закрыть позицию спустя год с профитом около 4 000 долларов. То есть вложив 1 000 долларов, можно было заработать в 4 раза больше, то есть 500 процентов годовых.

Однако такие операции связаны не только с большими прибылями, но и с большим риском. Дело в том, что на протяжении года марка не только дешевела, но и дорожала. Причем в отдельные дни марка могла подниматься на несколько сотен пунктов. Начиная торговлю, трейдер должен представлять себе дальнейшее развитие своих операций - то, какой частью маржевого депозита трейдер может рисковать и на какие доходы он рассчитывает. Рассмотрим пример. Трейдер имеет маржевый депозит в размере 10 000 доллров. Он собирается работать на коротких позициях и допускает возможность рисковать 40-ка процентами маржевого депозита.

Трейдер рассчитывает проводить при этом 2 лота в день с нормальной профитом для него в 30 и более пунктов с лота. Тут надо сделать оговорку. Бывают дни относительно спокойного рынка, где очень сложно открывать позиции. Как правило это происходит в период ожидания новостей. Таким образом будут дни, когда трейдер не сможет вообще проводить операции, и наоборот, будут дни, когда трейдеру будет выгодно рисковать не 2-мя, а более лотами.

Исходя из поставленных целей и возможностей, трейдер стремится к проведению как можно большего количества положительных операций. Предположим, что трейдер будет проводить по 10 операций в неделю. Часть из этих операций будет приносить убытки, а часть прибыль. Соотношение количества позиций, приносящих убытки и прибыль напрямую зависит от того, насколько правильно трейдер оценил ситуацию. В обычной ситуации вероятность успеха равна вероятности убытков, то есть 50/50. Мы можем предположить, что технические возможности плюс опыт дадут трейдеру преимущество всего 10 процентов, то есть в 60-ти процентах случаев трейдер будет получать прибыль. Значит 6 открытых позиций будут приносить прибыль и 4 операции убытки. При заработке в 30 пунктов с 1 лота это означает, что общая прибыль будет равна 240 пунктам в месяц. при средней цене пункта в 5 долларов, доход составит 1200 долларов в месяц.

С увеличением общего маржевого депозита, растут и средства, которыми трейдер может рисковать, либо уменьшается риск. Вообще, риск уменьшается в любом случае, так как общая сумма маржевого депозита растет. Если трейдер оставляет допустимый риск на прежнем уровне, то с увеличением средств, он может открывать большее количество позиций, а значит его доход будет расти пропорционально.

Увеличить доходность трейдер может увеличением количества операций и (или) повышением квалификации, когда каждая прибыльная позиция будет приносить трейдеру не 30, а более пунктов.

Вы спросите, а зачем нужен план торгов? Дело в том, что в случае, если на каком-либо этапе трейдер терпит убытки, то он лишь откатывается по времени относительно своего плана, таким образом сводя риск потерь к минимуму.

Пример плана торгов

1 этап. Маржевый депозит в размере 10 000 долларов. Трейдер готов рисковать 40-ка процентами депозита, т.е. открывать до 4-х лотов одновременно.

2 этап. Маржевый депозит повысился до 13 000. Трейдер открывает до 5-ти лотов одновременно. Риск понижается до 38 процентов.

3 этап. Маржевый депозит возрастает до 17 000. Трейдер открывает уже до 6-ти лотов. Риск понижается до 35 процентов.

И так далее. С увеличением маржевого депозита риск уменьшается, а количество открываемых позиций растет. Вместе с тем растет и прибыль. Подобных планов можно разработать любое количество, исходя из размера маржевого депозита, допустимого размера риска, опытности трейдера и желаемых доходов.

Классификация доходов по субъектам экономических отношений

Национальный доход - ВНП, ВВП (совокупные доходы равны совокупным расходам)

Государственный доход - налоговые поступления, Бюджетный профицит или бюджетный дефицит

Региональный доход - налоговые поступления областей, районов

Муниципальный доход - налоговые поступления городов, поселков, сел

Корпоративный доход - корпоративная прибыль частных фирм (юр. лиц)

-Доход финансовых корпораций

-Доход нефинансовых корпораций

Доход домохозяйств - заработная плата физ. лиц

Личный доход - заработная плата физлиц

Классификация доходов по объектам экономических отношений

Доходность инвестирования

-в золото

-в серебро

-в нефть

-в акции

-в облигации

-в валюту

-в недвижимость

Доходность активов

Доходность капитала

-Доходность физического капитала

-Доходность финансового капитала

Доходность финансовых операций

Доходность банковских операций

-Доходность кредитных операций

-Комиссионная доходность

-Доходность операций с финансовыми инструментами

Доходность ценных бумаг(Yield (finance) (англ.))

Доходность акций

-Дивиденды

Доходность облигаций

-Купонная доходность или Номинальная доходность

-Текущая доходность

-Полная доходность

-Доходность векселя

Учетная ставка, дисконтная доходность

-Доходность депозита

Депозитная ставка

-Доходность займа

-Доходность страхового договоренности

Аннуитет

-Доходность инвестиционных трастов(Income trust,Royalty trust, immovables investment trust, SOGRAT, stock option grantor retained annuity trust)

Источники

ru.wikipedia.org ВикипедиЯ – свободная энциклопедия

money.rin.ru деньги

www.itinvest.ru/ Ваш интернет брокер

vocable.ru Национальная экономическая энциклопедия

damoney.ru Миллион шаг за шагом