Бивалютная корзина

(Currency basket)

Бивалютная корзина - это финансовый ориентир для определения курса рубля к доллару и евро

Понятие, структура и характеристика бивалютной корзины России, ценовой коридор колебаний

Содержание Бивалютная корзина – это, определение Характеристика бивалютной корзины        Введение бивалютной корзины        Коридор колебания бивалютной корзины        Ответы на часто задаваемые вопросы Валютная политика России и бивалютная корзина Финансовый кризис и бивалютная корзина Бивалютная корзина и сохранение капитала Источники и ссылки

Бивалютная корзина – это, определение

Бивалютная корзина — это элемент финансовой политики правительства России направленный на стабилизацию курса отечественной валюты. Бивалютная корзина позволяет установить реальный курс российского рубля к основным международным валютам – доллару и евро. Значение бивалютной корзины формируется с учетом текущих котировок европейской и американской валюты по отношению к рублю.

Бивалютная корзина — это операционный ориентир курсовой политики центробанка России, введенный 1 февраля 2005 г. для определения реального курса рубля по отношению к ключевым валютам: доллару и евро. В момент введения бивалютная корзина складывалась из 0,1 евро и 0,9 американского доллара. Текущие значения установлены 8 февраля 2007 года; бивалютная корзина состоит из 0,45 евро и 0,55 доллара Соединенных Штатов. Стоимость бивалютной корзины складывается следующим образом: 0,45 Ч курс евро центральный банк + 0,55 Ч курс доллара центрбанк = стоимость корзины в рублях.

Бивалютная корзина — это номинальный курс рубля, скорректированный на инфляцию в Российской Федерации и за рубежом, взвешенный согласно доле той или иной валюты в торговле с Российской Федерацией.

Бивалютная корзина — это искусственно сконструированный показатель, который служит операционныым ориентиром курсовой политики центробанка России.

Бивалютная корзина — это определенный набор валют, по отношению к которому определяется средневзвешенный курс российской валюты. Определение удельного веса каждой валюты проводится с учетом доли страны в международной торговле.

Бивалютная корзина — это средневзвешенный курс доллара Соединенных Штатов Америки и валюты ЕС по отношению к российскому рублю, который берется за основу при установлении расчетного значения курса отечественной валюты.

Бивалютная корзина (Currency basket) - это

Бивалютная корзина — это определенный ориентир для представителей центробанка России. Именно бивалютная корзина определяет приоритеты всех мировых валют.

Характеристика бивалютной корзины

Общая характеристика финансовой политики России. Введение бивалютной корзины и установление ценового коридора её колебаний.

       Введение бивалютной корзины

Путь, по которому российский ЦБ пришел к введению бивалютной корзины, начался в 2003 г. с постепенного введения в использование так называемого показателя реального эффективного курса рубля.

Бивалютная корзина (Currency basket) - это

Он представляет собой номинальный курс рубля, скорректированный на инфляцию в Российской Федерации и за рубежом, взвешенный согласно доле той или иной валюты в торговле с Российской Федерацией.

В действительности расчеты взвешенных с учетом инфляции долей сводились к тому, что в качестве весов, так или иначе, выступали доллар или евро, т.к. именно на эти валюты приходится львиная доля торгового оборота Российской Федерации с внешним миром.

Из закона о введении бивалютной корзины:

"...В целях реализации положений раздела IV.1 "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 год" российский центральный банк с 1 февраля 2005 года перешел к использованию в качестве операционного ориентира курсовой политики стоимости корзины валют, состоящей из 0,1 евро и 0,9 американского доллара. Переход к использованию бивалютного операционного ориентира направлен на снижение внутридневной волатильности курса рубля к значимым для России иностранным валютам.

Бивалютная корзина (Currency basket) - это

При этом формирование курса рубль/американский доллар в течение дня будет носить более свободный характер - ограничение внутридневных колебаний курса доллара Соединенных Штатов к рублю (по сделкам на ММВБ со сроком расчетов на следующий рабочий день после заключения) будет осуществляться российским ЦБ исходя из границ колебания стоимости бивалютной корзины..."

Объяснить, что такое бивалютная корзина, с одной стороны легко, с другой сложно. Сложность в том, чтобы логически понять, откуда в обозначении данного механизма регулирования появилась слово «корзина». А простота объяснения заключается в том, что бивалютная корзина - это операционный ориентир Банка России. Говоря проще – это приоритет, на какую из двух основных мировых свободно конвертируемых валют ориентироваться при определении курса рубля.

Долгое время курс российского рубля был привязан к доллару, который служил средством расчетов по международным торговым контрактам и сбережений населения. Однако в какой-то момент «долларовый подход» перестал отвечать задачам курсовой политики российского ЦБ. Тем более что позиции американской валюты на мировом рынке ослабли, а во внешней торговле страны выросла роль Евро союза.

Бивалютная корзина (Currency basket) - это

Это плавно подвело к необходимости снизить влияние долларовых колебаний на курс рубля. Следующим этапом эволюции стало введение в феврале 2005 г. Бивалютной корзины, состоящей из доллара и евро. Она и стала основным ориентиром курсовой политики Банк России. Первоначально соотношение евро и доллара в корзине было установлено как 0.1 к 0.9, через некоторое время доля евро увеличилась до 0.2, затем – до 0.3, до 0.35, и, наконец, до 0.4.

По большому счету, Центробанк использует две валютные корзины. Одну – для расчета реального эффективного курса рубля на основе валют стран – основных торговых партнеров Российской Федерации, взвешенных по объемам торговли и инфляции. Другая, бивалютная корзина, используется для определения внутридневных колебаний курса рубля и состоит из доллара и евро.

Введение бивалютной корзины и постепенное увеличение доли евро в ней направлены на снижение волатильности курса рубля, чтобы в дальнейшем он мог стать свободно конвертируемой валютой. С введением бивалютной корзины начинают воплощаться рыночные механизмы курсообразования, а это еще один шаг к достижению большей прозрачности деятельности ЦБ России на валютном рынке Forex.

       Коридор колебания бивалютной корзины

Первоначально соотношение евро и доллара в бивалютной корзине было установлено как €0,1 и $0,9. В 2005 году центральный банк активно оптимизировал соотношение валют в корзине и всего через полтора месяца доля евро увеличилась до 0,2, а ещё через два месяца до 0,3. Первого августа 2005 года соотношение евро/доллар достигло 0,35/0,65, а ещё через три месяца 0,4/0,6. В таком виде корзина просуществовала полтора года, до 7 февраля 2007. С 8 февраля 2007 года центрбанк установил бивалютную корзину из 0,45 евро и 0,55 доллара.

То есть, доллар по-прежнему имел приоритет, но евро уже практически поравнялся с «зелёными» и теперь центральному банку нужно было маневрировать между тяготеющим к падению долларом и имеющим тенденцию к подорожанию евро, чтобы не дать доллару упасть, евро подняться, а рублю стать слишком дорогим для отечественной экономики. И до кризисного 2008 года центральный банк довольно успешно справлялся с этой задачей, вооружившись всё той же бивалютной корзиной и минимизировав своё вмешательство в ход валютных торгов. Однако в условиях финансовой нестабильности и скачков на международном валютном рынке Форекс государственные банкиры вынуждены были проводить активную интервенцию на рынке, чтобы не допустить резкого ослабления рубля и скачка инфляции.

Бивалютная корзина (Currency basket) - это

В основу соотношения должен быть положен объем внешнего товарооборота со странами Еврозоны и США. Следовательно, стоимость корзины зависит от экспортирования и импорта, от спроса и предложения товаров. ЦБ Российской Федерации определяет официальный курс рубля, он умножается на валюту и получается стоимость корзины.

Сейчас, когда над планетной бушуют финансовые бури, всё, что связано с валютными курсами и инфляционными процессами, приобретает для большинства населения особое значение. Ведь можно вести сколько угодно заумных речей о глобальных экономических проблемах, но, когда покупательная способность национальной валюты падают, это чувствуют на собственных кошельках все без исключения, даже ничего не смысля в сложных и запутанных теориях. Так что вопрос о бивалютной корзине наверняка интересен многим.

Бивалютная корзина на сегодняшний день складывается по следующей формуле: 0.45*курс евро + 0.55*курс доллара.

Пример: если курс бивалютной корзины низкий (т.е. курс рубля растет по отношению к доллару и евро), то это уменьшает стоимость отдыха за границей, импортных товаров и прибыль Российской Федерации от экспортирования, например, черного золота. Именно для этого и была проведена девальвация рубля – чтобы компенсировать потери от продажи черного золота, стоимость которой резко снизилась.

К счастью, российские власти не стали жёстко «связывать» рубль какими-то рамками, позволив ему «гулять» в пределах широкого коридора. Избежать панических настроений на рынке и резких колебаний курса рубля позволила свобода манёвра – если макроэкономическая ситуация складывается невыгодным для рубля образом (совсем как во второй половине 2008 года – начале 2009-го), то нет нужды отменять бивалютную корзину, достаточно просто передвинуть рамки коридора, по которому может перемещаться курс рубля. Например, при удешевлении рубля сместить в первую очередь верхнюю границу, а при подорожании скорректировать нижнюю. Обеспечить плавное изменение границ коридора российскому центральному банку позволяют солидные резервы золота и валюты, особенно ценные в периоды неразберихи на мировом финансовом рынке.

Равновесное положение текущей корзины принято на уровне 30 рублей, однако для гибкости курсообразования Центральный банк Российской Федерации не проводит жёсткую привязку к такому уровню, а позволяет бивалютной корзине двигаться в допустимом коридоре колебаний.

Управляя курсами, до 14 мая 2008 года, центрбанк вмешивался в торги лишь в крайних случаях, когда либо предложение валюты слишком велико и нецелесообразно допускать сильного укрепления рубля, либо наоборот, спрос на валюту слишком велик и нецелесообразно допускать резкого ослабления курса рубля. В первом случае центральный банк выкупал валюту с рынка и эмитировал рубли, во втором, наоборот, выкупал рубли, отдавая валюту из резервов. С 14 мая 2008 года проводится также практика регулярных интервенций центрбанк внутри коридора.

Нужно также понимать, что бивалютная корзина - это не более чем ориентир. А реальные (или, точнее, официальные) курсы центральный банк определяются по результатам торгов на Московской Межбанковской Валютной бирже (ММВБ). По результатам сегодняшних торгов определяется официальный курс центрбанк на завтрашний день. Однако основным спекулянтом на данном рынке является центральный банк, и именно от действий центрбанк, главным образом, и зависит курс рубля, поскольку центральный банк располагает огромными ресурсами, несопоставимыми с капиталами других участников биржевых валютных торгов.

Поэтому можно сказать, что центрбанк устанавливает тот курс, который захочет, хотя и вполне рыночными методами - через участие в торгах. Располагая третьим по величине объемом резервов золота и валюты в мире (после Китайской Народной Республики и Японии) ЦБ РФ может отражать практически любые спекулятивные атаки на рубль.

Чтобы убедиться в этом, достаточно взглянуть, к примеру, на Казахстан, располагающий существенно меньшим объемом резервов золота и валюты. Несмотря на это, курс тенге к американскому доллару жестко выдерживается на протяжении последних месяцев. Так что и Центральный банк Российской Федерации (Банк России), если бы захотел, мог бы держать рубль очень долгое время.

Вместе с тем парадокс заключается в том, что населению более или менее понятно, для чего с помощью бивалютной корзины во время кризиса нужно укреплять рубль и сдерживать инфляцию. Однако зачем в относительно благополучные времена нужно было сдерживать рвущийся вверх накачанный нефтяными деньгами курс рубля поддерживать жизнь в ослабевшем долларе, ясно не всем. Дело в том, сильный рубль хорош на внутреннем рынке, так как повышает покупательную способность национальной валюты и даёт дополнительную страховку от высокой инфляции.

Однако сильный рубль на международном рынке означает то, что отечественные товары вырастут в цене и их будет сложнее продавать за рубеж, что означает сокращение притока средств в экономику и в госбюджет, сокращение деловой активности, рост безработицы. В настоящее время главной головной болью центрального банка является решение проблемы, как с помощью бивалютной корзины найти сбалансированный курс рубля, который сдерживал бы инфляцию и вместе с тем оставлял отечественным экспортным товарам возможность быть конкурентоспособными.

Почему же тогда курс рубля падает? Потому, что такова сознательная политика центральный банк. Зачем же центрбанк ослабляет рубль? Итак, давайте разберем это подробнее.

Есть две категории, заинтересованные в совершенно разном поведении курса рубля - население и бизнес. Можно было бы написать "импортеры и экспортеры", но "население и бизнес", будет понятнее. Основным импортером как раз является население, а основным экспортером - бизнес. Населению выгодно, чтобы рубль был сильным. В этом случае на заработанные рубли население может приобрести больше товаров и услуг. Скажем, выезжая на отдых в Турцию и обменивая заработанные рубли на иностранную валюту, население сможет приобрести больше товаров. Бизнесу выгодно, чтобы рубль был слабым. В этом случае производимые отечественным бизнесом товары становятся более конкурентоспособными, как на внутреннем рынке, так и за рубежом.

Бивалютная корзина (Currency basket) - это

Отмечу, что под "бизнесом" понимаются отнюдь не олигархи, а действия центральный банк объясняются вовсе не заботой об их состоянии. "Бизнес" - это предприятия: АвтоВАЗ, НорНикель, Лукойл, Газпром, Северсталь, и огромное множество других, размером поменьше, с миллионами сотрудников. В том числе и средний и мелкий бизнес. Если продукция отечественных предприятий будет плохо продаваться, проигрывая зарубежным аналогам, то работникам нечем будет платить зарплату, неизбежен рост безработицы и другие негативные последствия.

залог стабильности" src="/pictures/investments/img1955416_bivalyutnaya_korzina_zalog_stabilnosti.jpg" style="width: 800px; height: 588px;" title="бивалютная корзина залог стабильности" />

С точки зрения развития экономики страны (развития бизнеса, эффективности труда, сбора налогов и т.п.), оказывается лучше, чтобы ее национальная валюта была слабой. К примеру, скажем, наибольшие темпы роста российской экономики в последнее время наблюдались в начале 2000-х годов и объяснялись эффектом девальвации, произошедшей в августе 1998-го года. Китай уже долгие годы сознательно удерживает низкий курс юаня, что стимулирует рост китайского экспортирования.

Поэтому можно уверенно предположить, что в настоящее время Центробанк России сознательно ослабляет курс рубля (мягко девальвирует рубль), приводя его к некоему значению, которое, по мнению наших финансовых властей, будет разумным компромиссом между интересами населения и интересами бизнеса.

       Ответы на часто задаваемые вопросы

Механизм воздействия регулятора на бивалютную корзину?

Центрбанк выходит на валютный рынок Forex и покупает либо продает валюту в зависимости от того, хочет ли он ослабить или укрепить курс рубля. При этом. в случае покупки валюты, она идет на пополнение золото-валютных резервов Российской Федерации и способствует снижению курса рубля или девальвации.

В противном случае, центрбанк опустошает золото-валютные резервы для повышения курса рубля. В разгар кризиса происходили интересные события на внутреннем международном валютном рынке Forex Российской Федерации. Регулятор активно воздействовал на курс рубля по отношению к бивалютной корзине, при этом он балансировал между потребностями экономики, бизнеса и частного сектора, стремясь поддержать валютные котировки, на некоем уровне, который по мнению финансовых властей было разумным компромиссом между интересами всех групп.

Инструменты воздействия на бивалютную корзину, которые применяет регулятор?

В последнее время наметились два основных инструмента воздействия — это валютные интервенции и корректировка границ коридора бивалютной корзины. В разгар кризиса эти меры были очень востребованы и применялись поочередно или совместно практически каждую торговую сессию, в начале 2009 года.

С какой целью центральный банк проводит корректировку границ бивалютного коридора?

Изменения коридора бивалютной корзины проводиться с целью поддержания определенного комфортного соотношения текущего курса рубля по отношению к основным иностранным валютам — доллару и евро. Раньше для этого центрбанк использовал только вмешательство в торги на международном рынке Forex путем интервенций, от этого курс рубля был зачастую искусственно скорректирован. Однако изменение границ бивалютного коридора позволяет проводить более естественное и маневренное регулирование курсов валют. Кроме того, расширение границ коридора бивалютной корзины способствует приближению валютной политики Российской Федерации к свободному курсу рубля.

Механизм работы бивалютного коридора на российском международном рынке Форекс?

Если курс бивалютной корзины опускается ниже границ бивалютного коридора, то центральный банк проводит интервенцию в виде покупки валюты, если курс приближается к верхней границе, то интервенция направленна на продажу. При колебании курса внутри коридора, центрбанк воздерживается от покупки или продажи валюты.

инвестиции src="/pictures/investments/img1955423_bivalyutnaya_korzina_i_inostrannyie_investitsii.jpg" style="width: 800px; height: 747px;" title="бивалютная корзина и иностранные инвестиции" />

Введение бивалютной корзины в качестве операционного ориентира курсовой политики, последующая корректировка ее параметров и изменение технического коридора происходит в рамках запланированного перехода к режиму плавающего курса рубля и повышения роли процентных ставок российского центрального банка. Одним словом, текущая валютная политика призвана приблизить Российской Федерации к западным стандартам.

В отношении механизмов расчета и функционирования бивалютной корзины много вопросов. Помимо попытки «отвязать» рубль от доллара и сгладить внутридневные колебания, преследовалась еще одна цель – осложнить жизнь спекулятивно настроенным участникам валютного рынка Forex и сделать рынок рубль-доллар менее предсказуемым. В последние годы приток спекулятивного капитала шел на валютный рынок Форекс в расчете на укрепление рубля, однако с введением бивалютной корзины возможности спекулировать сократились, т.к., по существу, такая корзина – это кот в мешке. Ее введение помогло снизить приток спекулятивного капитала и уменьшить давление в сторону укрепления рубля.

По большому счету, валютная корзина должна основываться на двух основных факторах: валютной структуре внешнеторгового оборота страны и структуре резервов золота и валюты. Также нужно смотреть на пропорции торгов на внутреннем междунродном валютном рынке Форекс. Нынешнее соотношение валют в корзине, в принципе, адекватно учитывает все эти факторы.

Внешнеторговый оборот Российской Федерации с Европою в последнее время растет. Однако, по сути, экспортная выручка все равно возвращается в Российскую Федерацию номинированной в долларах. Даже экспортируя сырье и товары и получая выручку в евро, российские экспортеры конвертируют ее за рубежом в доллары, которые поступают на российский рынок. Емкость российского рынка евро очень маленькая и не может удовлетворить потребности экспортеров, к тому же она создает невыгодные условия для конвертации.

Большое значение валюта ЕС имеет, пожалуй, лишь в операциях по импорту. По данным Федеральной таможенной службы Российской Федерации, после расширения Европейского союза доля евро во внешней торговле Российской Федерации (в т.ч. в импорте) достигла почти половины всего товарооборота, а объем платежей в евро по государственному внешнему долгу Российской Федерации уже превышает 30% от общей суммы платежей. Но, несмотря на это, Российской Федерации еще долго придется ориентироваться на доллар, поскольку большинство мировых валют «привязано» именно к нему.

С точки зрения структуры внешней торговли включение третьей валюты в валютную корзину могло бы быть оправданным. Например, торговый оборот между Российской Федерацией и Китайской Народной Республикой растет очень динамичными темпами: по состоянию на конец февраля он вырос на 57.9% в годовом выражении до $34.52 млрд. В этой связи Центробанк Российской Федерации в мае включил китайский юань в список валют, по которым ежедневно устанавливается официальный курс по отношению к рублю.

Если судить исключительно по внешнеторговому обороту, то включение третьей валюты, например юаня, в валютную корзину, возможно, было бы оправданным. Но есть небольшой нюанс.

Все страны в мире подпадают под чье-то влияние, и большинство стран, в т.ч. и Китай, относятся к так называемой «зоне влияния доллара». Поэтому включение Китайской Народной Республики (КНР) в список стран – внешнеторговых партнеров Российской Федерации, определяющих реальную эффективную валютную корзину, еще сильнее укрепит роль доллара при определении реального эффективного курса рубля.

При этом возможное включение китайского юаня в целях расширения бивалютной корзины не совсем оправданно. Китай до сих пор сохраняет фиксированный курс валют, и его валюта не относится к категории свободно конвертируемых. Курс юаня только недавно начал понемногу проявлять больше гибкости по отношению к доллару, и процесс этот идет крайне медленно, пока не отражая реального положения дел. Поэтому большого смысла включать китайский юань в состав бивалютной корзины нет, хотя бы по причине жесткой фиксации его курса.

Если рассматривать в качестве фундамента для формирования валютной корзины структуру резервов золота и валюты (кстати, изменение веса валют в корзине всегда сопряжено с риском пересмотра структуры резервов золота и валюты страны), то нынешняя корзина сбалансирована и по этому показателю. Центробанк РФ на протяжении ряда лет скупает евро, диверсифицируя быстрорастущие резервы золота и валюты. Логично, что в какой-то момент был предпринят шаг по созданию бивалютной корзины из доллара и евро, т.к. роль последнего возросла настольно, что не могла остаться незамеченной.

Валютные резервы Российской Федерации на данный момент более чем на треть состоят из евро, однако вскоре эта доля может быть доведена до 50%. Явных претендентов на включение в корзину в качестве третьей валюты, исходя из структуры резервов золота и валюты, не видно.

34 – много, две – мало?

Валютная корзина должна ориентироваться на основные финансовые потоки на рынке Forex, которые определяются в Российской Федерации торговыми операциями. (Правда, введение валютной либерализации может «разбавить» торговые потоки инвестиционными.) Развитие внешней торговли не стоит на месте, в нее вовлекаются все новые страны, участвует все большее количество разных валют.

Однако эти валюты ведут себя весьма нескоординированно, и в идеале оптимальным вариантом было бы равенство всех мировых валют перед рублем. Это смогло бы сдержать укрепление последнего по отношению к валютам всех торговых партнеров Российской Федерации (а не только тех, кто расплачивается долларами), повысив конкурентоспособность на мировом рынке представителей несырьевых отраслей.

Отталкиваясь от задач максимально адекватно отразить структуру внешней торговли в корзине и сдержать укрепление рубля, оптимальным решением было бы включить в корзину 34 валюты стран, участвующих в торговом обороте с Российской Федерацией. Однако перенесение такой валютной корзины во «внутридневной» формат – утопия. Да и включение третьей валюты в нынешнюю бивалютную корзину также пока остается под большим вопросом. Как признался заместитель главы Банк России Константин Корищенко, «добавление к доллару и евро третьей валюты маловероятно, потому что это непросто с операционной точки зрения». Поэтому, по его словам, российский ЦБ использует пока «такой ориентир, который при определенных пропорциях евро и доллара достаточно хорошо отражает динамику реального эффективного курса и позволяет решать те практические задачи, которые перед центральным банком стоят».

Иными словами, проблема «наполнения» валютной корзины упрощается (и усложняется!) тем, что многие страны привязывают свои валюты к двум основным – доллару и евро. Ходят слухи о том, что в валютную корзину могут включить и валюту Японии в пропорции $0.4, 0.4 евро и 0.2 иены. Однако она также привязана к доллару.

Не исключено, что будут рассмотрены варианты включения в валютную корзину валют из «европейского лагеря». Однако в настоящее время гораздо более простым выходом является доведение доли евро в бивалютной корзине до 50%, и после того, как веса доллара и евро в ней сравняются, корзина сможет отражать изменения курса рубля достаточно корректно.

Валютная политика России и бивалютная корзина

Основным принципом политики курса валют является рыночное курсообразование с использованием режима плавающего курса рубля к иностранным валютам. В условиях меняющейся ситуации на мировых финансовых и товарных рынках этот режим способствует снижению возможного дестабилизирующего влияния внешних факторов на российскую экономику.

Курс валюты позволяет соизмерить национальную российскую валюту (рубль) с иностранной валютой. Чем выше темпы инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты.

Как любая цена, курс валюты отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность курса валюты отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Официальный курс рубля к доллару Соединенных Штатов устанавливается российским центральным банком ежедневно как средний курс между объявленными курсами покупки и продажи Центрального банка Российской Федерации. Официальный курс рубля к другим свободно конвертируемым валютам и валютам стран - основных внешнеэкономических партнеров России устанавливается ежедневно с учетом динамики обменного курса данных валют к доллару Соединенных Штатов Америки на международных валютных рынках Forex. При этом официальный курс рубля к американскому доллару и к другим валютам вводится со следующего после его объявления календарного дня. Официальный курс рубля к прочим иностранным валютам, международным счетным и временным денежным единицам будет устанавливаться ежемесячно с учетом динамики обменного курса данных валют к доллару Соединенных Штатов.

В центральный банк считают, что курс расчетами "завтра" более репрезентативен, так как меньше подвержен конъюнктурным факторам, например проблемам банков с ликвидностью. Поэтому официальный курс центрбанк теперь устанавливается по итогам сделок с расчетами на следующий день.

В течение всего периода существования российского валютного рынка Форекс конверсионные операции Центрального банка Российской Федерации (Банк России), направленные на защиту и обеспечение устойчивости рубля путем сглаживания резких колебаний его курса валют, не обусловленных наличием устойчивых экономических тенденций, воздействовали на динамику курса рубль/доллар Соединенных Штатов. При этом обеспечение стабильности номинального курса доллара Соединенных Штатов Америки к рублю приводило к значительным колебаниям рублевого курса других значимых для России иностранных валют, включая евро. С учетом сложившейся в настоящее время роли Евросоюза в системе внешнеэкономических связей Российской Федерации и возрастания роли евро в качестве второй ведущей мировой валюты существующий "долларовый" подход к определению показателей устойчивости рубля перестал отвечать задачам курсовой политики Центробанка России.

Переход Центробанка Российского Федерации к использованию в своей курсовой политике бивалютного операционного ориентира привел к тому, что внутренний международный валютный рынок Forex Российской Федерации стал более чувствительным к изменениям курса евро/доллар на валютном рынке.

Переход на бивалютный операционный ориентир более объективно отражает ситуацию на рынке Форекс. Российские вкладчики стали переводить свои долларовые накопления в евро или рублевые сбережения. Кроме того, на Европу приходиться около 50% торгового оборота Российской Федерации. Рубль, таким образом, укрепляется по отношению к американской валюте и слабеет по отношению к европейской, в то время как к корзине валют его курс остается практически неизменным. В то же время привязка курса рубля к двум валютам увеличивает валютные риски, поскольку состояние российского рубля зависит от экономики не одной страны, как это было ранее, а от экономики нескольких стран. Еще один недостаток заключается в неизбежном повышении цен, поскольку производители и посредники буду привязывать стоимость своих товаров и услуг к более высокому курсу. Но самой серьезной проблемой является то, что все проводимые мероприятия могут привести к усилению утечки капитала из страны. Ослабление контроля, отсутствие валютных ограничений и низкие инвестиционные возможности на российском внутреннем рынке могут усугубить ситуацию с перетеканием капитала в другие страны.

Равновесное положение текущей корзины принято на уровне 30 рублей, однако для гибкости курсообразования ЦБРФ не проводит жёсткую привязку к такому уровню, а позволяет бивалютной корзине двигаться в допустимом коридоре колебаний.

Управляя курсами, до 14 мая 2008 года, центральный банк вмешивался в торги лишь в крайних случаях, когда либо предложение валюты слишком велико и нецелесообразно допускать сильного укрепления рубля, либо наоборот, спрос на валюту слишком велик и нецелесообразно допускать резкого ослабления курса рубля. В первом случае центрбанк выкупал валюту с рынка и эмитировал рубли, во втором, наоборот, выкупал рубли, отдавая валюту из резервов. С 14 мая 2008 года проводится также практика регулярных интервенций центральный банк внутри коридора.

Изначально текущая корзина (0,55-0,45) двигалась в диапазоне плюс-минус 10 копеек. 26 июня 2007 года центрбанк провёл расширение коридора на 0,5 %, укрепив рубль к бивалютной корзине с уровня 29,93 до 29,78. Следующее расширение коридора последовало 9 августа 2007, когда корзина укрепилась с 29,76 к 29,67. С 25 сентября 2007 корзина держала нижнюю границу на уровнях около 29,6, а коридор составлял, соответственно, плюс-минус 40 копеек. 10 июня, 9 и 15 июля 2008 года центральный банк проводил ещё несколько расширений коридора, каждый раз на 10 копеек, что приводило к укреплению рубля.

Тем не менее, когда в сентября-октябре 2008-го года на фоне финансового кризиса баланс спроса-предложения валюты на бирже сместился в сторону существенного превышения спроса на валюту, а рубль стал ослабляться относительно корзины, центрбанк выбрал в качестве уровня поддержки не 30,70, что было бы логично в свете расширений 2008-го года, а 30,40.

В ноябре-декабре 2008 последовала очередная серия расширений коридора, на этот раз на 30 коп. в каждую сторону, коридор расширялся 11, 24 и 28 ноября, 5, 11, 15 декабря 2008 года. 17, 18, 22, 24, 26 и 29 декабря также производились расширения, однако, официально не заявлены их размеры.

Январь 2009 года начался ещё одной серией расширений коридора, коридор был расширен 11, 12, 14, 15, 16, 19, 20 и 21 числа. 22-го числа было заявлено о расширении верхней границы коридора колебаний до 41 рубля, а также обозначена нижняя граница на уровне 26 рублей.

Минимальный уровень текущей корзины по официальным курсам был зафиксирован 5 августа 2008-го года и составил 29,27, максимальный — 6 февраля 2009 года, что составило 40,93.

С середины лета 2009 года диапазон колебаний бивалютной корзины установлен в 3 рубля и на текущий момент границы находятся в районе 35-38 рублей. На границах коридора центральный банк совершает операции купли-продажи валюты, при совершении сделок в объеме 700 млн $ коридор автоматически сдвигается на 5 коп. в соответствующую сторону. Таким образом, укрепление корзины на рубль увеличивает объем золото-валютных резервов примерно на 14 млрд $.

Политика курса валюты Центробанка РФ в среднесрочной перспективе направлена на создание условий для реализации модели денежно-кредитной политики на основе таргетирования (контроль над уровнем) инфляции, постепенное сокращение прямого вмешательства в процессы курсообразования.

В качестве операционного показателя при проведении курсовой политики на стадии перехода к режиму плавающего курса валют российский центральный банк продолжит использование бивалютной корзины, состоящей из евро и американского доллара, что позволит взвешенно реагировать на взаимные колебания курсов основных мировых валют и, соответственно, осуществлять сглаживание колебаний номинального эффективного курса рубля. Тенденции изменения курса рубля в среднесрочной перспективе будут определяться движением средств в рамках внешнеэкономической деятельности, формирующимся под воздействием как внешних факторов, так и процессов преобразования структуры российской экономики.

Возможно постепенное сокращение чистого притока средств по внешнеторговым операциям, темпы которого будут определяться ценовой конъюнктурой на мировых рынках энергоносителей. В случае реализации внешне- и внутриэкономических условий, близких к первому, второму и третьему вариантам прогноза, профицит торгового баланса в среднесрочном периоде сменится его дефицитом, что приведет к изменению фундаментальных условий формирования обменного курса рубля.

В этих условиях определяющую роль приобретет трансграничное движение капитала, которое и будет определять направление изменения курса рубля. При этом, оценка будущей динамики потоков капитала характеризуется значительной неопределенностью и будет в большой мере определяться развитием внешнеэкономической ситуации, прежде всего - последствиями распространения кризисных явлений на мировых финансовых рынках и ценовой конъюнктурой рынков энергоносителей.

В условиях, заданных основными макроэкономическими вариантами развития Российской Федерации, а также параметрами реализации денежно-кредитной политики, темпы повышения реального эффективного курса рубля будут иметь тенденцию к снижению, а волатильность обменного курса - к увеличению по мере перехода к более гибкому режиму курсообразования.

золото src="/pictures/investments/img1955491_bivalyutnaya_korzina_i_zoloto.jpg" style="width: 800px; height: 700px;" title="бивалютная корзина и золото" />

Финансовый кризис и бивалютная корзина

10 ноября 2008 на совещании по экономическим вопросам у Председателя Правительства В. Путина, в котором участвовали банкиры и представители правоохранительных органов, председатель Банка России Сергей Игнатьев заявил, что чистый отток капитала из Российской Федерации в октябре составил 50 млрд. против 24,6 млрд. Долларов в сентябре; он не исключил плавной девальвации российского рубля. Утром 11 ноябряММВБ произошло значительное снижение курса рубля по отношению к бивалютной корзине.

11 ноября 2008 президент Д. Медведев в Кремле на встрече с президиумом Торгово-промышленной палаты (ТПП) Российской Федерации заявил о необходимости сократить число посредников, участвующих в распределении государственных ресурсов конкретным предприятиям; также было сказано о необходимости усиления государственного контроля над деятельностью банков. В тот же день ЦБ России объявил о «расширении с 11 ноября 2008 года коридора допустимых колебаний операционного ориентира курсовой политики — рублёвой стоимости бивалютной корзины» симметрично на 30 копеек в каждую сторону (ее верхняя граница была передвинута на отметку 30,70 рубля с 30,40 рубля).

19 ноября 2008 Председатель центрбанк С. Игнатьев сообщил Госдуме: «На 1 ноября 2008 года объём резервов золота и валюты в России составил 484,6 миллиарда американских долларов. За сентябрь и октябрь, резервы золота и валюты снизились на 97,6 миллиарда долларов». Из названной суммы 57,5 миллиарда долларов были потрачены на Форексе с целью поддержания курса рубля. Выступая перед Госдумой, министр финансов А. Кудрин утверждал: «Достигнутые показатели объема резервов золота и валюты, которые Россия скопила за последние годы, и, понимая, и оценивая опыт дефолта и опыт девальвации 1998 года, позволяют говорить о том, что сегодня накоплена прочная основа для стабильности макроэкономики, стабильности курса национальной валюты».

24 и 28 ноября 2008 ЦБ Российской Федерации повторно расширил валютный коридор на 30 копеек в обе стороны, что привело в совокупному падению рубля к корзине валют примерно на 9 % с максимума, отмеченного в августе 2008. Некоторыми экспертами высказывались сомнения в адекватности мер Центральный банк Российской Федерации ситуации и задачам. С 1 декабря центральный банк повысил ставку вложения инвистиций с 12 до 13 % и основные ставки по ключевым операциям и продлил с трёх месяцев до полугода сроки кредитования центрбанк банков на беззалоговых аукционах.

После очередного снижения курса российской валюты 5 декабря 2008 относительно бивалютной корзины на 1 %, что связывалось с удешевлением основой статьи российского экспортирования — черного золота (цены на марку Urals 5 декабря снизились до четырехлетнего минимума — $36 за баррель), участники рынка ожидали от центральный банк более резкой девальвации уже в начале следующего года.

19 января 2009 российский рынок акций испытал сильнейшее падение в 2009 году: индекс РТС потерял 6,2 %, опустившись до отметки 531,66 пункта — минимального уровня с июля 2004 года; индекс ММВБ в валютном выражении потерял 5,4 %. Основной причиной падения стала, по мнению аналитиков, политика управляемой девальвации национальной валюты, проводимая Центральным банком Российской Федерации.

Расширение коридора стоимости бивалютной корзины производится почти каждый день. Обвальное падение рубля завершилось лишь 20 января 2009. Всего за 9 дней стоимость бивалютной корзины выросла на 4 рубля, т.е. на 10,5% (всего за 2 месяца управляемой девальвации рубль потерял 21%), достигнув максимального значения - 38,88 рубля. Происходит обвал биржевого индекса РТС: основной причиной падения эксперты считают политику управляемой девальвации.

23 января 2009 ЦБ РФ официально объявляет о завершении девальвации. Коридор бивалютной корзины расширен до 41 рубля, однако к обвалу рубля это не привело.

С начала 2009 года обмен рубля осуществляется близко к нижней границе бивалютного коридора, состоящего из евро и долларов.

Центробанк во второй половине прошлого года сумел понизить курс на 35 процентов, когда падение цен на сырьевые товары столкнуло экономику в рецессию. Этот банк, стремящийся обеспечить целевые показатели по инфляции после перехода к свободно плавающему курсу рубля, в январе расширил валютный коридор рублевого обменного курса от 26 до 41 по отношению к корзине евро/доллар.

Россия встретила кризис, имея бюджетный профицит и положительное сальдо текущих операций, и правительство предполагало, что третье место в мире по запасам валюты защитит страну от наихудших последствий мирового экономического спада. Резкое падение товарных цен доказало необоснованность этого предположения и привело к сильнейшему падению экономики за последние десять лет, вынудив Центробанк принять решение о снижении курса рубля на 35 процентов, продолжавшегося в течение шести месяцев - до конца января.

Начиная с апреля 2009 Центробанк восемь раз снижал ключевую процентную ставку в рамках курса на смягчение денежно-кредитной политики, установив ставку дополнительного вложения капитала в 9,5 процентов с целью оживить спрос после того, как во втором квартале производство упало на рекордные 10,9 процентов.

В октябре 2009 стоимость бивалютной корзины пробила уровень 36 рублей, ниже которого корзина в этом году торговалась только в первые дни января. Центральный банк Российской Федерации (Банк России) уже больше недели вынужден выходить с валютными интервенциями. По оценкам аналитиков, ему продали порядка 1,4 млрд долларов, что и удержало корзину выше 36 рублей.

Бивалютная корзина (Currency basket) - это

ЦБ России должен ускорить действия, направленные на обеспечение свободной торговли рублем на рынке, а также на создание гибкой экономики, обеспечивающей более быстрое ее реформирование, заявляет международное рейтинговое агентство Standard & Poor's. Невозможно долго держать определенный обменный курс и вмешиваться в работу рынка, центрбанк должен занять более гибкую позицию в отношении обменного курса.

С августа 2008 года по январь 2009 Центробанк России израсходовал более трети валютных резервов страны для поддержания падающего рубля, который опустился по отношению к доллару на 35 процентов, и лишь после этого ввел более широкий валютный коридор. Курс пострадал в результате падения нефтяных цен, когда Нефть марки Urals во второй половине прошлого года опустилась в цене на 63%.

Государство продолжит свои попытки предотвратить дневные колебания курса рубля более чем на 4 процента в обе стороны, а также будет защищать курс в пределах валютного коридора от 26 до 41 в бивалютной корзине доллар-евро. Центробанк Российской Федерации для поддержки рубля в августе продал почти 1 миллиард долларов, а в июле около 4 миллиардов, заявил 20 августа 2009 заместитель председателя этого банка Алексей Улюкаев. Центробанк удерживает курс рубля по отношению к бивалютной корзине из долларов и евро, чтобы ограничить курсовые колебания.

Банк наметил 2011 год в качестве целевого срока перехода на свободную конвертацию рубля. Россия уже прошла половину пути к этой цели, заявил в конце июня председатель центрального банка Сергей Игнатьев.

Переход к гибкому обменному курсу должен сопровождаться усилиями по диверсификации российской экономики и снижению ее зависимости от продажи сырья, заявила в опубликованном докладе S&P. Резкий экономический спад в Российской Федерации продемонстрировал "серьезные недостатки модели экономического роста, основанной на экспорте сырья и значительном притоке иностранных займов", отмечает международное рейтинговое агентство.

Заместитель председателя российского ЦБ А.В.Улюкаев, выступая на конференции UBS сказал: «…мы сдвигаем нашу границу поддержки. Если в конце сентября 2009 наша граница поддержки была на уровне 36,4 рубля за бивалютную корзину, то в октябре она — 35,7», — сказал он и добавил, что Центробанк РФ сдвигает корзину примерно на 5 копеек каждый раз при приобретении порядка 700 млн долларов.

По словам Улюкаева, российский ЦБ продолжит политику постепенного снижения уровня поддержки на фоне роста предложения валюты на рынке. «Мы будем действовать в том же в том же духе в ближайшее время», — сказал он. Если же центральный банк отметит наличие дисбалансов в другую сторону, и предложение валюты будет меньше, чем спрос, то сначала российский центральный банк не будет ничего делать, а потом в случае сохранения этой тенденции будет постепенно повышать уровень поддержки курса рубля к бивалютной корзине.

Рубль пока не слишком сильно укрепился, но дальнейшее укрепление в среднесрочной перспективе может создать проблемы для конкурентоспособности российской продукции. Однако, ослабление курса валюты может дать толчок российской экономике благодаря удорожанию импорта и росту спроса на внутренние товары. Об этом заявил замминистра экономического развития РФ Андрей Клепач. По его словам, российской экономике не нужен очень слабый доллар или очень сильный рубль. Укрепление рубля — это тенденция, которая негативна для российской промышленности и сельского хозяйства, она может привести к остановке роста и к ряду других рисков.

Бивалютная корзина и сохранение капитала

В условиях кризиса население особенно остро сталкивается с вопросом, как сберечь свои накопления. Многие не доверяют российским банкам, хорошо помня 1998 год, и предпочитают хранить деньги "под матрацем". Но в чем хранить - в рублях, долларах, евро, или каких-то других экзотических валютах, или покупать драгоценности?

В условиях кризиса население особенно остро сталкивается с вопросом, как сберечь свои накопления. Многие не доверяют российским банкам, хорошо помня 1998 год, и предпочитают хранить деньги "под матрацем". Но в чем хранить - в рублях, долларах, евро, или каких-то других экзотических валютах, или покупать драгоценности?

Эксперты часто советуют копить в тех валютах, в которых вы планируете тратить. Например, если вы копите деньги на поездку в Европу, очевидно, не стоит запасаться долларами, а нужно покупать евро. Но что делать, если вы просто заботитесь о сохранности своих сбережений, а не копите на исполнение своей мечты?

Кто-то сейчас спешит покупать драгоценности, веря, что они и есть "вечные ценности". Но что делать, если деньги вам понадобятся более-менее срочно? Тогда вам придется расстаться с "побрякушками" по цене, заметно ниже рыночной, и вы можете как раз потерять существенную часть своих денег.

То же самое касается и "экзотических" валют. Например, если, веря в светлое будущее экономики Китайской Республики, приобретете себе китайские юани в качестве инструмента сбережения, вам в случае чего будет довольно трудно избавиться от них в обменном пункте. И даже со валютой Швейцарии работают далеко не все банки.

Получается, что, на самом деле, для большинства выбор опять встает между рублем, долларом и евро. Но как угадать, вырастет или упадет доллар, и что произойдет с евро? Ведь даже самые известные экономисты расходятся во мнении относительно будущего этих ведущих мировых валют.

Одни говорят, что американскую экономику должно "тряхнуть" больше всего в кризис, поскольку их застарелые проблемы, такие как дефицит бюджета, разрастаются все больше. Другие уверены, что старушку Европу ждут еще худшие потрясения, поскольку экономический цикл в Европе запаздывает по сравнению с американским, и когда США уже начнут выкарабкиваться из кризиса, для Европы только-только наступят самые черные времена.

И действительно, в первой половине года евро продолжил укрепление к доллару, а в последнее время наблюдается обратный эффект - американская валюта становится все крепче. И нет гарантии, что тенденция не изменится вновь. Что делать? Как ни странно, здесь на помощь обычному гражданину может прийти понятие из области казалось бы "высоких материй" - "бивалютная корзина".

Напомним, что бивалютная (то есть, состоящая из двух валют) корзина - операционный ориентир, которым пользуется ЦБ России при установлении курса рубля по отношению к ключевым валютам - доллару и евро. Сейчас бивалютная корзина состоит из 0,45 евро и 0,55 доллара.

Говоря о стабильности рубля в последнее время, ЦБ России вовсе не кривит душой, хотя мы и видим мощный скачок доллара, который забрался выше 27 рублей. Дело в том, что центрбанк заботится о стабильности рубля к бивалютной корзине. А если он и далее будет о нем заботиться (в чем однозначно нас убеждают представители государства), бивалютная корзина может стать тем самым спасением для людей, мало доверяющих рублю, но не уверенных, что же предпочесть - доллар или евро.

Как создать собственную бивалютную корзину? Нет ничего проще - купите 45 евро и 55 долларов, и "корзина" готова! Она будет в точности совпадать с составом бивалютной корзины, которой пользуется центральный банк. А значит, вы как бы окажетесь под защитой российского центрального банка.

Конечно, этот совет подходит только тем, кто думает о том, как сохранить, а не как приумножить свои сбережения. Для тех, кто хочет приумножать, наверное, все-таки лучше всего прибегнуть к банковским вкладам. Потому что попытки заработать на наличной валюте, скорее всего, приведут к обратному эффекту.

Но рассмотрим реальные примеры из жизни, демонстрирующие, что бивалютная корзина - это действительно неплохой способ оградить свои деньги от опасности "болтанки" доллара и евро.

Так, в первые 5 месяцев с начала этого года доллар подешевел к рублю почти на 3 процента, а евро - подрос более чем на 2 процента. То есть те, кто хранил деньги в долларах, оказывались в проигрыше, а те, кто в евро - выигрывали на изменении курса. За этот же период стоимость "бивалютной корзины" стояла как вкопанная - изменение было менее 0,1 проц.

Однако ближе к осени ситуация с валютной парой поменялась - доллар начал расти, а евро - падать. Теперь проигрывать начали любители еврике - с июля по конец октября падение к рублю составило около 5 процентов, а владельцы доллара за это же время оказались в плюсе почти на 12 процентов. Бивалютная корзина же за это время подросла на 2,4 проц.

Таким образом, этот инструмент не даст заработать на росте доллара или евро, но и оградит ваши сбережения от нежелательного падения иностранных валют. Кроме того, в случае, если российские денежные власти все же решат ослабить рубль, "корзина" защитит и от этой неприятности.

Благодаря игрокам граница может быть достигнута даже раньше падения цен на нефть. И тогда у центрбанк встанет перед выбором. Либо он будет героически удерживать рубль, что означает тратить резервы, либо — он нарушит свое обещание. Первая стратегия не может быть успешной, если атака будет серьезной, об этом, например, может рассказать английское правительство, которое в 1992-м году не смогло удержать фунт после атак Джорджа Сороса и организации. К тому же российский центробанк не известен своей безупречной репутацией, да и сегодняшнее заявление нельзя интерпретировать как жесткую норму. Так что, как только появится необходимость, верхняя граница скорей всего будет пересмотрена.

Тогда вопрос, зачем вообще вводить границу, если вы вряд ли собираетесь ее выдерживать. Видимо, чтобы предотвратить панику, которой можно ждать при полном переходе на плавающий курс. То есть центральный банк как бы говорит, мы будем смотреть, чтобы рубль слишком сильно не прыгал без причины. Если спекулятивная атака будет основана на реальных трендах, то центрбанк скорей всего откажется от цифры в 41, но если это будет просто временное помешательство, то он поможет рынку сохранять спокойствие. В принципе, все логично.

Есть только одно большое но. Банк России надеется на доверие рынка, а на чем оно должно быть основано не очень понятно. Уже сейчас непонятно, откуда взяться этому доверию. Но если граница в 41 будет пересмотрена, а это может быть неизбежно, то доверие будет потеряно окончательно. Это серьезный риск. Мне кажется, надо было быть честнее, и сразу определить хотя бы несколько критериев, по которым граница в 41 может быть пересмотрена. Например, сказать, что «если цена на нефть упадет больше чем на X процентов от сегодняшней, то мы возможно пересмотрим границу».

Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - Свободная энциклопедия

uba.ru - Инфоцентр

hometrader.ru - Трейдерский блог

luxurynet.ru – Портал «В мире роскоши»

consultant.ru - Официальный сайт фирмы «Консультант Плюс»

pmoney.ru - Личные деньги

priceincrease.ru - Мониторинг уровня инфляции

financio.ru –Блог «Финанцио»

finresult.ru – Блог «Ваш финансовый помощник»

spekulant.ru - Все о финансовых рынках

Источник: http://forexaw.com/