Спотовый рынок

(Spot Market)

В современных условиях широкое распространение получили спотовый и срочный рынки

Сделки и формирование цен на спотовом и срочном рынках, инструменты, используемые участниками срочного и спотовго рынка для заключения сделок

Содержание Спотовый рынок - это, определение Понятие спотового рынка Сделки на спотовом рынке        Виды спотовых сделок               Покупка или лонг               Продажа или шорт Формирование цен на спотовом рынке Общая характеристика срочного рынка Виды сделок на срочном рынке        Форвардный контракт        Фьючерсный контракт        Опционный контракт Участники срочного рынка        Профессиональные биржевые игроки - спекулянты        Участие хеджеров в торгах на срочном рынке        Арбитражеры - еще одна категория участников срочного рынка        Управляющие портфелями акций В чем сходство и различие между спотовым и срочным рынком? Срочный рынок России "Классическая теория" срочного рынка "Классическая" и современная концепции хеджирования Источники и ссылки

Спотовый рынок - это, определение

Спотовый рынок - это рынок со специальными условиями расчетов между участниками сделки. Сделки на таком рынке называются спотовыми или кассовыми. Мгновенное возникновение прав собственности, в момент заключения сделки, являются главной отличительной особенностью спотовых сделок.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Спотовый рынок - это рынок, на котором действуют специальные условия расчетов между участниками сделки. Такие сделки называются спотовыми (spot). Главная отличительная особенность таких сделок — в том, что новые права собственности возникают мгновенно, в тот же момент, что и была заключена сделка

Спотовый рынок -это рынок ценных бумаг, валютный рынок Forex или товарный рынок, на котором за наличные средства продаются и покупаются как скоропортящиеся, так и нескоропортящиеся товары либо с немедленной поставкой, либо в пределах короткого промежутка времени (обычно не позднее второго рабочего дня с момента заключения сделки).

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Спотовый рынок - это рынок, на котором расчет по сделке происходит сразу же, точнее, в течение двух-трех дней с момента заключения сделки. Такие сделки называются кассовыми, наличными. То есть, заключив сделку, одна сторона вносит оговоренную оплату, а другая сторона поставляет продукт, либо иной предмет сделки.

Спотовый рынок - это рынок, на которым осуществляется торговля валютами по их текущим ценам. Короче говоря, это тот рынок, где можно купить или продать ту или иную валюту по цене реального времени.

Спотовый рынок - это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг. Законодательство различных стран обычно отводит контрагентам несколько дней с момента заключения сделки для осуществления взаиморасчетов. Цену, возникающую на спотовом рынке, называют спотовой или кассовой.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Спотовый рынок - это разновидность рынка, на котором осуществляется торговля реальными товарами с немедленной доставкой

Срочный рынок - это рынок, на котором происходит заключение срочных контрактов (форварды, фьючерсные контракты, опционы).

Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются срочные сделки. Срочной сделкой будет договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. Принято считать, срочными операции, по которым расчеты произойдут за период времени превышающий два дня от текущей даты. Кроме базисного актива, для срочного инструмента определяются объем, дата исполнения и цена исполнения.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются сделки с исполнением в установленный срок. Дата исполнения сделки может быть, например, через несколько месяцев. Такие сделки являются одной из разновидностей производных финансовых инструментов и их принято называть срочными контрактами.

Срочный рынок - это совокупность всех видов сделок, по которым реализация производится по истечении определенного срока.

Понятие спотового рынка

Спотовый рынок - это рынок, на котором действуют специальные условия расчетов между участниками сделки. Такие сделки называются спотовыми (spot). Главная отличительная особенность таких сделок — в том, что новые права собственности возникают мгновенно, в тот же момент, что и была заключена сделка. Иначе говоря, покупатель мгновенно получает запрошенный продукт, а продавец мгновенно получает платеж.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Рынок считается спотовым, если соблюдается это главное условие — одновременность совершения сделки, возникновения права собственности покупателя на продукт, а продавца — на денежные средства.

Спотовыми рынками являются фондовый рынок, облигаций, а также мировые рынки драгоценных металлов и другого сырья. В то же время эти рынки могут быть и срочными (противоположность спотовым) — все зависит от типа контрактов, которые на них заключаются. Собственно, мировые рынки в реальности представляют собой взаимосвязанную систему рынков обоих типов, а разделение вводится больше для удобства. Один и тот же инвестор может купить акции как сразу (спотовая сделка), так и заключить форвард, согласно которому он купит через месяц те же акции по такой-то цене.

Как несложно заметить, в отношении spot-сделок необязательна реальная поставка того или иного продукта покупателю. Например, валютный рынок, безусловно, спотовый. Но если трейдер, используя торговое плечо, покупает, например, 10000000 иен, это отнюдь не значит, что ему через секунду доставят на дом несколько грузовиков валюты. Стандартное правило — продукт может быть доставлен в течение 2 суток, однако огромное большинство таких сделок проходит «виртуально», меняются только записи в электронных базах данных, что и обеспечивает истинную моментальность.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Важно понимать, что цены на спотовом рынке отражают наиболее реальную, актуальную ситуацию. Отслеживая их движение, можно гораздо быстрее (хотя и с большим риском ложных оценок), понять главные тенденции, существующие на торговых площадках.

Эти цены в случае драгметаллов нужно отличать от фиксированных цен (см. подробнее — цены, объявленные Банк России на платину, серебро, палладий), а в случае акций — от цен закрытия торгов. Эти показатели, в свою очередь, гораздо удобнее использовать в качестве исходных данных для длительного, долгосрочного анализа ситуации и долговременного же прогнозирования.

Спотовый рынок (англ. Spot market) - это рынок ценных бумаг, валютным рынком Forex или товарным рынком, на котором за наличные средства продаются и покупаются как скоропортящиеся, так и нескоропортящиеся товары либо с немедленной поставкой, либо в пределах короткого промежутка времени (обычно не позднее второго рабочего дня с момента заключения сделки). Спотовый рынок также известен как «наличный рынок» (англ. Cash Market) или «физический рынок» (англ. Physical market). Стороны проводят расчеты по рыночной цене на момент заключения сделки, а не по рыночной цене, которая будет на момент поставки. Примером продукта, который регулярно торгуется на спотовом рынке, является нефть, которая продается по текущим ценам, а ее физическая поставка осуществляется позже.

Чтобы продукт или сырье могли без проблем торговаться на спотовом рынке, они должны быть однородным, то есть различные партии должны быть взаимозаменяемыми. Некоторыми примерами сырья являются зерно, говядина, нефть, золото, серебро, электричество, Природный газ и т.п. Сырье и товары должны быть стандартизированы и соответствовать определенным стандартам, чтобы они были допущены к торговле на спотовом рынке.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Самым большим спотовым рынком в мире является валютный рынок Форекс (англ. Forex). На нем осуществляется одновременный обмен одной национальной валюты на другую, когда инвестора осуществляет сделку по определенной валютной паре. Например, EUR/USD является самой популярной валютной парой, которая торгуется на валютном рынке. Если инвестор ожидает, что позиции евро (EUR) по отношению к американскому доллару (USD) будут укрепляться, то он будет покупать. Если же он ожидает ослабления евро – то продавать. Однако главным преимуществом валютного рынка Forex Форекс является очень высокая ликвидность, то есть инвестор может войти и выйти с рынка, когда он захочет.

Спотовый рынок отличается от фьючерсного рынка тем, цена на фьючерсном рынке зависит от стоимости хранения товаров и будущей динамики цен. На спотовом рынке цены зависят исключительно от текущего спроса и предложения, что делает их более волатильными.

Еще одним фактором, от которого зависят цены на спотовом рынке, являются физические свойства товаров, с точки зрения того, являются они скоропортящимися или нет. Непортящиеся товары, такой как золото или серебро, будут торговаться по цене, которая отражает будущую динамику цен. Цены на скоропортящиеся товары, такие как зерно или фрукты, будут зависеть от спроса и предложения. Например, помидоры, купленные в июле, отразят текущий излишек продукта на рынке и будут менее дорогими, чем в январе, когда спрос, превышающий предложение, приведет к росту цен. То есть инвестор не может купить помидоры с январской поставкой по ценам в июле, что делает их идеальным примером продукта, торгующегося на спотовом рынке.

Отличительной особенностью спотового рынка является мгновенное совершение операций купли и продажи ценных бумаг, драгоценных металлов, нефти, сырья. На спотовом рынке цена продукта наиболее приближена к условиям момента продажи, покупатель получает право собственности в момент покупки продукта, а продавец без промедления получает денежные средства в размере стоимости проданного продукта.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Ассортимент товаров, реализуемых на спотовом рынке, может продаваться и на условиях срочного рынка в зависимости от заключенного контракта между покупателем и продавцом. Например, инвестор может купить пакет акций предприятия по рыночной цене на момент покупки, т.е. на спотовом рынке, или по форварду, предусматривающему покупку через определенное время по оговоренной в контракте цене, т.е. на срочном рынке. В случае спотовой сделки цена этих акций совпадает с рыночной ценой на момент продажи, в случае форварда цена является договорной, выведенной на базе прогноза динамики рынка, и далеко не всегда отражает реальную цену на момент расчета покупателя с продавцом.

Особенностью спотового рынка также является разрыв между моментом получения права собственности на купленный продукт и моментом фактического получения продукта. Этот разрыв, как правило, составляет 2 суток, но на рынке ценных бумаг, нематериальных активов и на валютном рынке Forex продукт чаще всего приобретает виртуальную форму и реально покупателю не поставляется. Например, на валютном спотовом рынке не курсируют железнодорожные составы или морские суда с миллиардами долларов, евро и других валют, все сделки заключаются виртуально и отражаются только в электронных проводках.

Виртуальный рынок способен превратить всю цепочку продукт – деньги – продукт в спотовую сделку. Например, владелец интеллектуальной собственности продает ее с передачей покупателю посредством Интернета и получает расчет мгновенно электронными деньгами, за которые в тот же момент может приобрести интересующий его продукт в любом интернетмагазине. Цепочка может замкнуться передачей интернетмагазином виртуального продукта, например, файла книги, журнала, научной статьи, курсовой работы, учебника, кинофильма, музыкального произведения, компьютерной программы, чертежа изделия, проекта дома и т.д.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Спотовые цены, соответствующие конкретным рыночным условиям, являются наиболее достоверным источником информации для аналитиков и прогнозистов, т.к. они в большей степени отражают реальность, чем фиксированные цены, регулируемые государством. Валютный спотовый рынок, несмотря на высокую степень риска, связанную с необходимостью мгновенно принимать решения, завоевал около 40% мировой торговли валютой.

Подавляющее большинство сделок на спотовом валютном рынке Форекс заключается на условиях обмена сторонами одной валюты на другую по курсу на день совершения сделки и зачисления приобретенной валюты на счет покупателя через 2 рабочих дня (доллара Канады через 1 рабочий день).

Современные технологии позволяют зачислить купленную валюту на счет покупателя в день совершения спотовой сделки, но участники валютного рынка Форекс предпочитают использовать раннее принятые нормы с целью возможности исправить допущенные ошибки и снизить риск спотовых сделок. Американский доллар, как наиболее весомая международная валюта, является валютой-ориентиром на спотовом международном валютном рынке Forex, но спотовые сделки имеют место и в отношении других пар валют, минуя американский доллар, например, обмен валюты Японии на доллар Австралии.

Благодаря сохранению 2-дневного периода зачисления купленной валюты и снижению в связи с этим степени риска, прибыльность операций на спотовом международном рынке Forex достаточно высока, что способствует возрастанию его доли на международном международном рынке Форекс.

В функционировании спотового международного валютного рынка Forex чрезвычайно высока роль достоверности и своевременности поступающей информации, позволяющей участникам рынка сориентироваться в колебаниях валютных курсов и сократить количество убыточных сделок. Умение быстро ориентироваться в поступающем потоке информации и не поддаваться азарту отличает участников рынка, способных получать прибыль от спотовых сделок.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Попытки государства вмешиваться в регулирование валютного курса в массовых масштабах обычно не оканчиваются ожидаемыми результатами, более эффективно на базе достоверной информации проанализировать ситуацию и не нарушать объективные закономерности динамики рынка.

Сделки на спотовом рынке

В тот момент, когда двумя сторонами совершается сделка по покупке/продаже того или иного продукта (в том числе и валюты), как правило, оговариваются сроки поставки продукта. В отношении валютных сделок эта дата называется датой валютирования.

Торговля на бирже вообще очень динамичный бизнес, и за короткий промежуток времени здесь производится очень много сделок. Но фактическое перечисление средств одним участником сделки другому в момент совершения сделки часто бывает невозможным. Более того, часто в течение одних суток стороны могут совершать друг с другом зеркальные сделки, что приводит к необходимости «гонять деньги туда-сюда». Этого хотелось бы избежать. Поэтому на рынке для удобства принято совершать фактическую поставку продукта (валюты, акций) на следующий день после совершения сделки. И под сделкой здесь понимают не фактическую приемку/передачу материальных ценностей участниками торговли друг другу, а взятие сторонами на себя строгих обязательств принять/передать продукт друг другу «завтра» и четкое выполнение сторонами этих обязательств.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Практика валютирования на второй день после совершения сделки (то есть в течение суток после нее) называется «торговлей на рынке SPOT». Кстати, здесь есть принципиальная разница между терминологией валютного и других рынков: на всех других рынках SPOT-операции строго предполагают немедленную оплату и поставку.

спот src="/pictures/investments/img1967496_torgovlya_na_ryinke_spot.jpg" style="width: 600px; height: 439px" title="торговля на рынке спот" />

Если помните, в «золотом теленке» Ильфа и Петрова есть фраза: «Утром деньги – вечером стулья!». Это – SPOT для товарного рынка. Если бы в книге менялись валюты, то операция SPOT выглядела бы так: «Сейчас договоримся, а обменяем завтра.»

Сделки на спотовом рынке совершаются сегодня по текущим ценам, но исполнение сделок откладывается на несколько дней (на период с момента сделки до снятия денег с лицевого счета). Этот механизм и привлекает игроков, которые, покупая валюту по текущим ценам, рассчитывают на благоприятное изменение цен в будущем, когда валюту можно продать с маржой для себя. Операции на спотовом рынке составляют около 60-70% от всех валютных операций.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

       Виды спотовых сделок

Кассовые (спотовые) сделки – договора, подразумевающие расчет по ним максимум в течение пяти раб. дней.

              Покупка или лонг

Это покупка ц/б с частичной оплатой кредитными деньгами (сделка с маржей). Заключается спекулянтами на повышение – быками. Покупатель оплачивает только некоторую часть стоимости акций, а оставшаяся доля покрывается займом, предоставленным брокером.

Размер займа зависит от размера маржинального плеча. Например, у инвестора есть 1000 руб., брокерская компания предоставляет маржинальное плечо 1:5, это значит, что инвестор может совершить сделку на сумму 5000 руб. Сделки с маржей являются рискованными, поэтому регулируются биржей и государством (составляются и контролируются отдельные списки маржинальных ц/б, которые можно покупать с плечом).

На российских биржах стандартное плечо для всех клиентов 1:1, максимальный рычаг 1:3. Для того чтобы получить повышенное плечо 1:3, инвестор должен удовлетворять некоторым требованиям (опыт работы на бирже минимум полгода, сумма в активах больше 1 млн. руб. и несколько маржинальных сделок в течение месяца), а также написать заявление на получение статуса инвестора с повышенным уровнем риска.

              Продажа или шорт

Это продажа ц/б, которые были взяты взаймы. Данную операцию еще называют короткая продажа или продажа без покрытия. Такие сделки заключают спекулянты на понижение – "медведи". "медведи" продают бумаги, которыми фактически не обладают, а взяли в займ.

Процедура операции шорт следующая: продать акции по высокой цене, предварительно заняв их у брокера. Затем, когда цена упадет – откупить эти же бумаги по низкой стоимости и вернуть брокеру взятые в долг ценные бумаги. Разница между ценами покупки и продажи – это и есть прибыль трейдера.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Формирование цен на спотовом рынке

Цена спот (англ. Spot price) - цена, по которой продается реальный продукт, ценные бумаги или валюта в данное время и в данном месте на условиях немедленной поставки. Применяется в торговле на бирже для закрытия обязательств по фьючерсным договорам, а также при заключении сделок спот. Сделка спот предполагает исполнение обязательств сторонами по сделке (поставка предмета сделки продавцом и оплата покупателем) в течение двух рабочих дней.

Цену спот следует отличать от цены форвардного контракта или цены фьючерсного контракта, используемых при заключении форвардных или фьючерсов, в которых исполнение обязательств сторонами предполагается в будущем.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

В нормальной ситуации на рынке, когда отсутствует ажиотажный спрос на товар, будущая цена, как правило выше. Разница между ценой форвардного контракта/фьючерсного контракта и ценой спот объясняется стоимостью ссуды и издержками продавца на хранение или доставку продукта в будущем. Такая рыночная ситуация получила название контанго).

Если коньюнктура оборачивается таким образом, что цена спот оказывается выше, чем цена форвардного контракта/фьючерсного контракта, то такая ситуация получила название бэкуордейшн (от англ. Backwardation — «запаздывание»).

Цены спот используются: - для оценки правильности выбранной цены ранее заключенной форвардной сделки; - для выписки счетов-фактур по поставкам, расчеты по которым используют цены спот на момент отгрузки продукта; - в качестве исходного пункта в обсуждении ценовых условий сделок на следующий котировочный день.

Цена на золото на спотовом рынке формируется на основе спроса и предложения, которые выдвигают участники спотовых торгов. Как правило, стоимость золота на спотовом рынке незначительно отличается от стоимости золота на других рынках, в настоящее время стоимость унции золота на спотовом рынке составляет около 1500 долларов.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

По оценкам аналитиков, в настоящее время цены на золото на спотовом рынке стабилизировались, хотя многие представители рынка уже несколько дней ждут заметно изменения цен, которое должно быть связано с падением курса евро к основным видам мировых валют. Кроме того, многие инвесторы ожидают информацию с рынка недвижимого имущества США, а также информацию об уровне индекса пром производства за последние месяцы. Вероятнее всего, многие инвесторы продолжат покупать золото для фиксирования своей профита и уменьшения убытков, которые связаны с изменением курса некоторых видов валют.

В некоторых случаях удачливые дилеры могут приобрести и продать драг металлы или ценные бумаги по более выгодной цене, также активизация торгов на спотовом рынке может означать резкое изменение стоимости драгоценных металлов, ценных бумаг или валют, которое произойдет в ближайшее время.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

По мнению большинства специалистов, цены на спотовом рынка в большинство степени отражают экономическую ситуацию, кроме того, цены на золото на спотовом рынке позволяют дать более достоверный прогноз о будущих ценах на драг. металлы.

Одной из разновидностей спотового рынка являются торги на междунродном валютном рынке Форекс, которые в последнее время пользуются огромной популярностью у российских инвесторов.

Объемы торгов золотом и другими драг металлами на спотовом рынке, как правило, значительно меньше, чем объемы торгов на различных биржах.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Общая характеристика срочного рынка

Во всем мире срочный рынок является важной составляющей рынка. Оборот срочного рынка в развитых странах превышает объем торгов на рынке базовых активов. На срочном рынке присутствуют различные категории участников, и рынок, уравновешивая различные интересы, распределяет риски между хеджерами и арбитражерами с одной стороны и игроками с другой. Срочный рынок – динамично развивающийся сегмент рынка в Российской Федерации. Срочный рынок - это совокупность всех видов сделок, по которым реализация производится по истечении определенного срока. Срочный рынок - это рынок, на котором заключаются сделки, представляющие собой договор о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки. Поэтому рынок предоставляет возможность торговли инструментами (фьючерсными контрактами и опционами), цена которых зависит от стоимости акций, индексов или товаров (нефть, сахар, серебро и т. д.).

Спотовый рынок (Spot Market) - это

В момент его заключения оговариваются все условия, на которых он будет исполняться. В основе контракта могут лежать различные активы, например, ценные бумаги, банковские депозиты, валюта, товары. Актив, лежащий в основе срочного контракта, называют базисным или базовым активом. Срочный контракт возникает на основе базисного актива. Поэтому его также называют производным активом, т.е. инструментом, производным от базисного актива3. Еще одно название срочных контрактов - деривативы (derivative – производная). К двум важнейшим функциям срочного рынка относится то, что он позволяет согласовывать планы бизнесменов на будущее и страховать ценовые риски в условиях неопределенности экономической конъюнктуры. С помощью срочных контрактов можно застраховаться от изменения цен финансовых активов, курсов валют, процентных ставок, товарных цен. Инструменты срочного рынка являются высокодоходными, хотя и высокорискованными объектами инвестирования финансовых средств. Рынок производных финансовых инструментов можно подразделить на сегменты: первичный и вторичный; биржевой и внебиржевой; форвардный, фьючерный, опционный рынки, рынки свопов. Также срочный рынок- это совокупность сделок, в результате которых продаются и покупаются не реальные активы, а права и обязанности в отношении реальных активов.

Виды сделок на срочном рынке

Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения такой сделки.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

       Форвардный контракт

Форвард – договор о будущей поставке базового актива, заключается вне биржи. Фью́черс — это производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива. Опцион — это договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива.4

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Форвард – это соглашение между контрагентами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи. Исполнение контракта осуществляется в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Предметом договоренности могут выступать различные активы – товары, акции, облигации, валюта и т.д.

Условие форварда, как правило, содержит какую-либо фиксированную дату поставки. Данный вид контракта не может быть ликвидирован досрочно одной из сторон сделки, кроме как путем осуществления противоположной сделки, когда продавец может купить, а покупатель продать контракт.

       Фьючерсный контракт

Фьючерс – это соглашение о будущей поставке предмета контракта. Фьючерс отличается от форвардного рядом особенностей. Фьючерс заключается только на бирже. Биржи сама разрабатывает его условия.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

       Опционный контракт

Опцион – это двухсторонний договор о передаче права на покупку или продажу определенного базисного актива по определенной цене в определенное время. В контракте участвуют две стороны: покупатель опциона – сторона, приобретающая право на покупку или продажу актива, и продавец – сторона, предоставляющая право поставить или принять актив по требованию покупателя. За полученное право покупатель опциона уплачивает продавцу некоторое вознаграждение, называемое премией. С помощью опционов продают не товары, а право их купить или продать при определенных условиях.

С точки зрения исполнения опционы подразделяются на два типа: американские, европейские. Американские опционы могут быть исполнены в любой день до срока окончания контракта. Европейские – только в день исполнения контракта. Большая часть контрактов, заключаемых в мировой практике, является американскими опционами. Таким образом, срочные контракты имеют общие и отличительные черты.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Опцион «колл» или опцион покупателя (option call) – это договор или стандартный биржевой контракт, представляющий из себя, с одной стороны, право покупателя опциона купить продукт по фиксированной цене на определённую дату в будущем в обмен на премию, а с другой стороны – обязательство продавца опциона продать покупателю опциона продукт.

Опцион «пут» или опцион продавца (option put) – это договор или стандартный биржевой контракт, представляющий из себя, с одной стороны, право покупателя опциона продать продукт по фиксированной цене на определённую дату в будущем в обмен на оплату премии, а с другой стороны — обязательство продавца опциона купить у покупателя опциона продукт, за который он получает премию.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Премия (premium) – это некоторая сумма денег, которую выплачивает покупатель опциона продавцу, взамен приобретая право купить или продать продукт.

Фиксированная цена или «страйк цена», она же цена столкновения или цена исполнения опциона (strike price, basic price) — это цена покупки или продажи продукта в будущем. Определённая дата в будущем, называемая также датой поставки, датой исполнения, датой экспирации или датой реализации опциона (expiration date, maturity date) – это такая дата, когда покупатель опциона может потребовать от продавца опциона купить или продать продукт, т.е. реализовать ранее полученное им право. Опционы бывают двух видов: европейские и американские. Европейский опцион (European option) – это такой опцион, который может быть реализован только на дату исполнения. Американский опцион (American option) – это такой опцион, который может быть реализован в любое время до конца срока его действия.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Базовым рынком для опционов может быть как рынок наличного продукта, так и рынок фьючерсных контрактов. В мире опцион является очень популярным финансовым инструментом, который одинаково удобен и интересен как хеджерам, так и спекулянтам. Наиболее распространёнными видами опционов являются товарные опционы, опционы на индексы и паи индексных фондов, а также опционы на акции. Во всем мире умение работать на рынке опционов является признаком высокой финансовой культуры.

Опционы являются более сложным, но и более эффективным инструментом срочного рынка. По сравнению с простейшими покупками и продажами акций или фьючерсных контрактов, торговля опционами предоставляет огромное количество принципиально новых возможностей как для получения профита, так и для снижения рисков позиций по другим инструментам:

Использование опционов позволяет строить позиции со сложными нелинейными зависимостями профита по позиции от цены базового актива. При этом тот, кто строит такую сложную позицию, получает возможность выбирать соотношение риск-доходность по своему желанию. Например, простейшая покупка опциона колл позволяет получить позицию с неограниченным потенциалом профита и при этом ограниченными убытками, которые в самом худшем случае не превысят премии, уплаченной за опцион. Другая простейшая стратегия. покупка опциона пут, приносит прибыль при падении рынка. Эту стратегию часто используют для защиты портфеля акций от убытков при падении курса базового актива, при этом не ограничивая возможные профита в случае роста рынка.

При использовании опционов прибыль можно извлекать не только из движения рынка, но и напротив, из временного распада цены опциона на малоподвижном рынке.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Можно строить смешанные стратегии, имеющие разные источники профита при различном развитии коньюнктуры.

Большое количество различных опционных контрактов, связанных с данным базовым активом, позволяет получать прибыль из их относительного изменения цен.

Участники срочного рынка

Участниками рынка являются хеджеры (страхующие ценовой риск, риск изменения объема производства какого либо актива), игроки ( стремятся получить прибыль на основе разницы цены между курсами акций, ценами товаров которая может возникнуть со временем), арбитражеры (получают прибыль за счет торговли одним и тем же активом на разных рынках).

Основными категориями участников данного рынка являются:

       Профессиональные биржевые игроки - спекулянты

Как уже говорилось выше, срочный рынок предоставляет прекрасные возможности для проведения спекулятивных операций. Условия для проведения спекуляций на срочном рынке не могут сравниться с альтернативными возможностями, предоставляемыми рынками, на которых торгуется базисный актив.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Преимущества спекулятивных операций:

Срочный рынок предоставляет возможность торговать с использованием "эффекта плеча", которое в среднем составляет 1:5-1:6.

Операции с фьючерсными контрактами дешевле аналогичных операций на фондовом рынке, за счет:

- более низких биржевых сборов

- отсутствия дополнительных косвенных затрат (депозитарных сборов и сборов за расчетное обслуживание)

- бесплатного "плеча" (плата взимается только за открытие и закрытие позиции на срочном рынке, за поддержание открытой позиции сборов не взимается)

Доступ на рынок, как правило, проще и связан с меньшим количеством расходов и организационных проблем (нет необходимости открывать и обслуживать счета в расчетных и депозитарных организациях)

Срочный рынок предоставляет возможность проведения "продаж без покрытия" (SHORT). Использование фьючерсных контрактов при проведении операций SHORT делает их более выгодными по сравнению с аналогичными операциями на спот рынке, поскольку цена фьючерсного контракта в течение срока обращения (за исключением последних дней перед поставкой) обычно выше цены акций

Операции со срочными контрактами на инвестиционный индекс S&P/RUIX дают возможность торговать "всем рынком", т.е. при проведении операций ориентироваться на движение рынка в целом, не опасаясь воздействия негативных корпоративных событий

в отличие от маржинальной торговли возможность открытия позиций (SHORT или LONG) зависит не от ресурсов обслуживающего инвестора брокера, а только от средств самого инвестора

прием в качестве части гарантийного обеспечения позиций, открытых на срочном рынке, ценных бумаг, еще более повышает эффективность проводимых на нем операций

       Участие хеджеров в торгах на срочном рынке

Одну из основ данного рынка составляют участники, занимающие позиции на срочном рынке для хеджирования риска (страхования) своих рисков на рынке акций. Их целью участия на срочном рынке является не получение спекулятивной профита, а стремление обезопасить себя от неблагоприятного изменения цен на фондовом рынке, при этом ради достижения этой цели они готовы нести определенные убытки на срочном рынке (при благоприятном для них движении цен на основном рынке). Именно хеджеры создают основу для получение профита игроками.

Хеджер имеет следующие возможности для страхования рисков:

- возможность застраховаться как от падения, так и от повышения цен на акции

- возможность застраховать даже те акции, по которым не обращаются фьючерсные контракты

- возможность страхования портфеля акций

- возможность застраховать валютную стоимость акций

       Арбитражеры - еще одна категория участников срочного рынка

Еще одной категорией участников срочного рынка являются арбитражеры - участники, стремящиеся получить прибыль исходя из разницы цен на различных рынках. Они также как и хеджеры не ставят для себя целью непременное получение профита на срочном рынке, их интересует финансовый результат одновременно по позициям на срочном и основном рынках.

Преимущества проведения арбитражных операций:

- возможность проведения операций с гарантированным уровнем дохода (покупка акций - продажа фьючерсного контракта)

- возможность использования срочного рынка для временного привлечения средств

- многообразие инструментов предоставляет поле для широкого круга арбитражных операций, не только между срочным рынком и фондовой биржей, но и с использованием инструментов рынков процентных ставок и валюты

Возможность построения календарных спредов, а также спредов между различными фьючерсными и/или опционными контрактами

       Управляющие портфелями акций

Отдельной категорией участников срочного рынка, которая только появляется в Российской Федерации, но широко представлена на западных рынках, являются управляющие портфелями ценных бумаг.

Операции с фьючерсными контрактами на инвестиционный индекс S&P/RUIX предоставляют наиболее эффективный способ управления портфелем акций, значительно упрощая количество и сложность транзакций и существенно сокращая затраты при проведении подобных операций.

Отдельно хотелось бы выделить преимущества, которыми обладают операции на рынке опционов - новом и может быть несколько экзотическом для российских операторов. Однако, мы убеждены, что преимущества опционов по сравнению с другими финансовыми инструментами столь очевидны, что в ближайшее время они займут достойное место на российском рынке.

Преимущества операция с опционами:

- возможность получения неограниченного дохода при ограниченном риске (покупка опционов)

- более эффективные схемы хеджирования риска за счет снижения затрат и получения возможности получения профита при благоприятном движении рынка

- возможности построения синтетических позиций, с заданными параметрами "риск-доходность"

- извлечение профита исходя из изменения волатильности на рынке, а не на основе прогноза движе-ния цен в какую-либо сторону

- возможность оптимизации издержек на операции со срочными контрактами

Из сказанного выше видно, что срочный рынок чрезвычайно многообразен. Начав с простых операций, Вы можете, постепенно совершенствуясь, постичь его азы и научиться строить весьма эффективные, и, что особенно ценно, индивидуальные стратегии с большим количеством инструментов в зависимости от ваших представлений о соотношении "риск/доходность". Опыт западных рынков показывает, что построение с использованием фьючерсных контрактов и опционов различных стратегий, призванных оптимизировать доходы и риски, является своего рода "знаком качества", свидетельством высокой квалификации брокера или инвестора.

В чем сходство и различие между спотовым и срочным рынком?

Переходя от храктеристики различных сегментов рынка можно выделить следующие общие черты спотового и срочного рынков:

- Рыночные отношения строятся на общих принципах и законах рыночной экономики (законы спроса и предложения, конкурентная борьба, принципы ценообразования)

- у спотового и срочного рынка общая инфраструктура - система государственных, частных и общественных институтов и технических средств, которые обслуживают интересы субъектов рыночных отношений, обеспечивают их эффективное взаимодействие и регулируют движение товарно-денежных потоков, различают организационно техническую (биржи и аукционы, торговые дома и торговые палаты, холдинговые и брокерские компании, ассоциации бизнесменов и потребителей, транспортные коммуникации и средства оперативной связи), финансово-кредитную (банки, фондовые и валютные биржи, страховые и инвестиционные компании) и научно-исследовательскую инфраструктуру рынка (научные институты из изучения рыночных проблем, информационно консультативные фирмы, аудиторские организации, специальные учебные заведения);

инфраструктура рынков" src="/pictures/investments/img1967561_obschaya_infrastruktura_ryinkov.jpg" style="width: 600px; height: 393px" title="общая инфраструктура рынков" />

- существует взаимосвязь между спотовым и срочным рынком. Впервые исследование сущности срочного рынка, определение срочной цены и ее соотношение по спотовой осуществил Дж. Кейнс. Он установил, что для производителя, который собирается выпускать продукт в будущем, главную роль играет срочная цена. Она позволяет производителю определять масштабы своих операций в будущем, избегать ценового риска путем реализации продукта на срок до того момента, как он его произведет. Кейнс обосновал различные соотношения, в которых могут находиться спотовая и срочная цены. Он доказал, что если на спотовом рынке излишка товарных запасов нет, то спотовая цена превышает срочную; при наличии такового избытка – срочная цена превышает спотовую. В целом Дж. Кейнс сделал вывод, что срочный рынок оказывает стабилизирующее воздействие на финансовое положение субъектов рыночной экономики

- выполняют функции саморегулирования производства, стимулирующая функция, регулирующая функция, функция демократизации экономической жизни;

- государство регулирует деятельность участников рынков через систему законодательства (Гражданский кодекс РФ, Налоговый кодекс РФ и тд.)

Различия между спотовым и срочным рынком заключаются в:

- спотовый и срочный рынок – можно сказать различный вид экономической деятельности.

- срочный рынок- это совокупность сделок, в результате которых продаются и покупаются не только реальные активы, а права и обязанности в отношении реальных активов; спотовый рынок – это только кассовые, наличные, валютные сделки

- Срочный рынок предоставляет возможность торговли фьючерсными контрактами и опционами, что нельзя сказать о спотовом рынке.

- в технике расчётов спотовые сделки противопоставляются срочным сделкам, когда расчеты совершаются немедленно, а не отсрочены.

Срочный рынок России

С переходом к рыночной экономике срочный рынок зародился и в Российской Федерации. Поскольку формирование новой модели экономики предполагает преобладающее значение субъективного фактора, то в отличие от западных стран, становление срочного рынка в Российской Федерации не могло не обнаружить определенного своеобразия уже с самого начала его появления. (Мы не рассматриваем здесь период до 1917 г.)

Спотовый рынок (Spot Market) - это

В мировой практике зарождение срочного рынка связано с появлением его внебиржевой формы, и только в нашем столетии было положено начало широкому развитию биржевого рынка срочных инструментов. Первоначально преобладали срочные контракты с товарными базисными активами. Появление и развитие данного рынка на Западе происходило как разрешение противоречия между цикличностью колебаний рыночной конъюнктуры и необходимостью обеспечения стабильности финансового положения хозяйствующих субъектов. Цели спекулятивного характера не могли не иметь подчиненного значения. Об этом, в частности, говорит сам факт весьма позднего появления широкой торговли на бирже срочными контрактами. Данный рынок получил развитие в странах-лидерах рыночной экономики.

В Российской Федерации в самый начальный период перехода к рыночной экономике не существовало каких-либо объективных причин для возникновения и развития срочного рынка, если иметь в виду те задачи (т. е. Хеджирование риска), которые он решает в западной экономике.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

В современных условиях Российской Федерации, т. е. в обстановке глубокого экономического кризиса, перераспределения собственности и политической нестабильности, в сфере экономической деятельности доминирующими являются чисто спекулятивные моменты. Это не могло не отразиться на характере и особенностях возникновения и развития срочного рынка.

Во-первых, срочный рынок в Российской Федерации сразу же стал формироваться как биржевой: в 1992 г. была образована срочная секция на Московской товарной бирже.

Во-вторых, срочный рынок оказался представлен финансовыми фьючерсами. В то же время следует подчеркнуть, что финансовые фьючерсы - это уже определенный "венец" развития западного срочного рынка, соответствующего высокому уровню рыночной экономики, чего, естественно, нельзя сказать об экономике Российской Федерации.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

В-третьих, участниками отечественного рынка преимущественно выступают игроки. Что касается статистических данных, то невозможно точно сказать, какой процент на рынке составляют хеджеры и игроки. Однако обосновать данный вывод можно чисто логическим путем.

Главный фьючерс, который торгуется сейчас в относительно больших объемах, -это контракт на американские доллары, который может рассматриваться как инструмент хеджирования валютного риска. Однако биржевая статистика такова, что курс доллара на фьючерсном рынке часто испытывал колебания порядка 100-250 руб. за 1 долл. за сессию (после введения валютного коридора колебания фьючерсной цены резко сузились). При подобных масштабах колебаний курса доллара хеджирование риска может привести к банкротству страхующейся организации или потребовать слишком больших средств. Кроме того, до настоящего времени не отработана система налогообложения операций на фьючерсном рынке. В результате хеджирование риска невозможно в силу того, что при получении положительной вариационной маржи порядка 35-40% данной суммы будет истребовано в уплату налога на прибыль. Можно также подчеркнуть еще один привлекательный спекулятивный момент, а именно, - фьючерсный рынок дает возможность легко перебрасывать средства со счета одного лица (организации) на счет другого лица (организации). Что же касается самих потенциальных хеджеров, то оценки громадного размера бегства капиталов из Российской Федерации красноречиво говорят, что современная стратегия предпринимателя как в силу объективных, так и субъективных причин нацелена на налаживание не цивилизованного, а скорее сиюминутного бизнеса.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

В-четвертых, сейчас практически отсутствуют фьючерсы, базисными активами которых являются товары.

Как мы уже отметили, срочный фьючерсный рынок представлен в настоящее время практически только одним фьючерсным контрактом—контрактом на поставку американских долларов. Причина заключается в том, что для действительно широкой торговли каким-либо фьючерсом должен существовать весьма ликвидный рынок базисного актива. Это необходимо прежде всего для того, чтобы участники легко могли выполнять условия взятых на себя обязательств. Одним из таких немногих товаров, который в то же время подпадает под классификацию биржевого, является именно доллар Соединенных Штатов. В 1994 г. стал развиваться рынок еще для двух контрактов - контрактов на курс ГКО и ставку MIBOR на Московской центральной рынку акций (МЦФБ). Однако вследствие экономической неудачи, постигшей АО "Биржевая палата", рынок данных контрактов практически перестал существовать. Попытки реанимировать данный рынок видимого успеха пока не имеют.

Итак, в современных условиях фактически единственным фьючерсным рынком является валютный долларовый рынок. Торговля ведется на таких биржах, как МТБ, МЦФБ, РТСБ и ряде других. Наибольший объем торгов наблюдался на МТБ. В целом в 1994 г. общий объем операций на фьючерсном рынке Forex составил чуть более 1,5 млрд. долл. Причем практически все фьючерсные валютные сделки совершались на МТБ.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Данный рынок находится еще только в стадии становления (как и в целом рынок в Российской Федерации). Следует отметить, что рост объема торгов связан не только с физическим расширением рынка за счет новых участников, но также и вследствие увеличения номинальных доходов участников в связи с инфляцией, что позволило им увеличить и число открываемых позиций. Кроме того, на рост торговли МТБ значительное влияние оказывают скальперы.

Еще одним сегментом срочного рынка в Российской Федерации является рынок форвардов на валюту. Его главными участниками выступают банки. По оценкам, в середине 1994 г. еженедельный оборот данного рынка составлял порядка 80 млн. долл. Если принять последнюю цифру как исходную для оценки общего объема торгов на этом рынке за год, то он составит порядка 4,2 млрд. долл. Для сравнения можно отметить, что весь объем спотовой торговли на бирже американскими долларами на биржах Российской Федерации в 1994 г. составил 29,4 млрд. долл. При этом доля оборота ММВБ была равна 80,1% от указанного объема торговли. Таким образом, общий объем международного валютного рынка Форекс в Российской Федерации в 1994 г. (спотового и срочного) составил порядка 35 млрд. долл. При этом доля срочного рынка была примерно 19%.

Начинает развиваться в Российской Федерации форвардный кредитный рынок и рынок опционов. Однако какие-либо обобщающие данные здесь отсутствуют и можно утверждать, что масштабы отмеченных рынков пока еще являются весьма скромными. Отсутствует пока и рынок свопов.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

В начале настоящего параграфа мы отметили, что зарождение срочного рынка в Российской Федерации не связано с какими-либо объективными экономическими причинами, вызванными потребностями хозяйственного развития, а скорее данный процесс явился продолжением процесса копирования форм организации западных финансовых рынков. Срочный рынок в Российской Федерации возник как чисто спекулятивный и в современных условиях он продолжает оставаться таковым. В то же время нельзя не отметить, что в Российской Федерации уже возникает потребность в широком развитии по крайней мере одного сегмента действительно срочного рынка, а именно, рынка контрактов, базисным активом которых выступили бы ГКО. Хотя данный контракт введен на ряде бирж, торговля им фактически не проводится. С точки зрения эффективного функционирования рыночной экономики реальная потребность в данном рынке связана с тем, что в среднем 99% современного рынка ценных бумаг в Российской Федерации - это государственные ценные бумаги, и в первую очередь ГКО. Поскольку в ГКО активно инвестируют средства банки, финансовые, страховые компании, то перед ними естественным образом встает вопрос о страховании своего портфеля ГКО. И прежде всего данную задачу можно осуществить с помощью срочных контрактов на ГКО.

Однако следует подчеркнуть, что предлагавшиеся на биржах контракты на ГКО не вызвали к себе большого интереса, несмотря на, казалось бы, объективно возникшую потребность. Такое положение можно объяснить в первую очередь небольшим спекулятивным потенциалом данных контрактов по сравнению с контрактами на доллары и только во вторую очередь - несколько более сложным характером биржевых операций с ГКО. Одновременно это также говорит о том, что представители отечественных финансовых структур еще недостаточно знакомы с операциями на срочном рынке.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Что касается развития срочного рынка на ГКО, то в мае 1995 г. возник форвардный рынок данных контрактов. По оценкам, суммарный объем сделок достигает в настоящее время порядка 100 млрд. руб. в месяц. Контракты заключаются максимум на 21 день, но наиболее популярны контракты с исполнением "завтра". Контракты на аукционные индексы ГКО заключаются за 4-5 дней до первичного размещения данных бумаг.

Подводя итоги вышесказанному, можно еще раз отметить, что причиной возникновения срочного рынка в Российской Федерации явился чисто спекулятивный мотив. По мнению автора, в данной сфере реализации рыночных реформ, как и в других сферах, заимствуется прежде всего внешняя форма рынка, которая, по замыслу реформаторов, видимо, автоматически должна наполниться адекватным содержанием.

Если выступить адвокатом развития срочного рынка в Российской Федерации, то в настоящее время в его пользу можно было бы, наверное, сказать только то, что теперь в наше экономическое бытие вошли такие понятия, как срочный рынок и производные инструменты, и началось формирование финансовых институтов, призванных в будущем стать ядром данного рынка в Российской Федерации, что само по себе уже имеет определенную ценность.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

С точки зрения исторических параллелей также следует отметить, что преимущественно спекулятивный аспект возникновения срочного рынка в нашей стране подчеркнул индивидуальность Российской Федерации и в данной области. Как отмечал М. Е. Стрейт, в истории развития индивидуальных фьючерсных рынков не известны случаи, где бы мотивы спекуляции, а не желание избежать коммерческих рисков, были движущей силой открытия таких рынков".

Что касается перспектив развития срочного рынка в Российской Федерации, то безусловно, он будет развиваться и дальше. Расширив число торгуемых инструментов и участников данного рынка. В настоящее время расширение рынка связано прежде всего со спекулятивными операциями и желанием "попробовать свои силы" на данном рынке со стороны новых участников, которые в недавнем прошлом и не подозревали о его существовании. Вместе с тем рынок действительно получит развитие, когда на него придет хеджер в массовом порядке. Сам срочный рынок является надстройкой над спотовым и для его эффективного функционирования необходим хорошо развитый спотовый рынок и, не в последнюю очередь, стабильные условия (как экономические так и политические) развития бизнеса. Как представляемся в Российской Федерации в настоящее время пока отсутствуют серьезные предпосылки для экономической и политической стабилизации. (Мы не можем согласиться с частыми утверждениями о наметившихся ростках экономической стабилизации, поскольку в современных ровнях в Российской Федерации экономика является заложницей политики. В связи с этим экономическая нестабильность будет существовать до тех пор, пока не воцарится стабильность в области политики.) В результате срочный рынок по-прежнему будет базироваться прежде всего на спекулятивных началах и выполнять не отведенную ему в экономической практике и теории западных стран функцию стабилизации экономики, но будет по-прежнему выполнять роль подобную "казино".

Спотовый рынок (Spot Market) - это

"Классическая теория" срочного рынка

Главная функция срочного рынка состоит в стабилизации финансового положения хозяйствующих субъектов в условиях нестабильности конъюнктуры рыночной экономики. Срочный рынок служит механизмом координации будущих планов бизнесменов. Разница между спотовой и срочной ценами представляет собой расхода бизнесменов по согласованию хозяйственных планов в экономике.

Размеры срочного рынка объективно ограничены неопределенностью планов, которые могут изменяться у участников срочного рынка в будущем.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Участниками срочной торговли выступают хеджеры, игроки и арбитражеры. На товарных рынках хеджеры преимущественно являются продавцами, поскольку в условиях рыночной экономики более сложной является задача сбыта продукта, чем приобретение материалов для его производства. На других рынках хеджеры в равной степени могут быть как продавцами, так и покупателями. Если хеджеры являются преимущественно продавцами или покупателями, то противоположной стороной сделки выступают игроки. Они играют позитивную роль на рынке производных активов, поскольку берут на себя риск изменения цены, который несли хеджеры. В результате риск перекладывается на тех лиц, которые могут и готовы рисковать, в то же время бизнесмены получают возможность действовать без риска в ситуации экономической неопределенности. Игроки участвуют в сделках, если они рассчитывают получить соответствующую премию за риск.

Арбитражеры выступают в сделках, когда разница между спотовой и срочной ценой становится больше или меньше цены доставки. Действия арбитражеров и игроков в совокупности приводят к стабилизации колебаний срочной цены. Хеджеры в вопросе ценообразования на срочном рынке занимают пассивную роль, принимая или нет те ориентиры, которые заданы арбитражерами и игроками.

Срочная цена, которая устанавливается на рынке, служит индикатором будущей экономической конъюнктуры и ориентирует бизнесменов на расширение или сужение того или иного производства, тех или иных операций. Срочная цена равняется сумме спотовой цены и цены доставки.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

В зависимости от состояния спотового рынка и ожиданий будущей конъюнктуры возможна различная динамика спотовой и срочной цен.

При равенстве текущей и ожидаемой цен срочная цена должна быть ниже спотовой на размер премии за риск (ситуация бэкуордейшн). Если на спотовом рынке наблюдается дефицит товарных запасов, то возникнет случай чрезмерного бэкуордейшн. При наличии избытка товарных запасов срочная цена должна быть выше спотовой (ситуация контанго), но ниже ожидаемой цены спот.

Для срочных контрактов, базисными активами которых являются ценные бумаги, преобладающей будет ситуация контанго.

Размер бэкуордейшн и контанго не должен превышать величины арбитражной премии, так как в противном случае арбитражеры своими действиями вернут цены к "арбитражному коридору", т. е. к уровню, когда уже невозможно получить прибыль от арбитража.

Игроки будут участвовать в сделках, когда срочная цена отличается от ожидаемой спотовой цены в размере, не меньшем, чем величина предельной премии за риск.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

При одинаковых ожиданиях участников рынка срочная цена должна равняться ЕР -r. В реальной жизни, т. е. в условиях различных ожиданий, она будет лежать в пределах ЕР ± г. Если на рынке преобладают хеджеры—продавцы, то срочная цена будет испытывать тенденцию к понижению, если же преобладают хеджеры—покупатели, то она характеризуется тенденцией к повышению (если рассматривать данные ситуации относительно положения, когда хеджеры распределены равномерно между продавцами и покупателями).

"Классическая" и современная концепции хеджирования

Рыночная экономика представляет собой совокупность рынков, которые призваны выполнять различные функции. Рынки служат для приобретения вещественных факторов производства, капиталов, страхования предпринимательской деятельности, координации будущих планов и т. д. Экономика организована таким образом, что в ряде случаев рынки не являются узко специализированными, а одновременно выполняют ряд функций, что делает их функционирование в совокупности менее эффективным. Например, производители поставляют свою продукцию на товарный рынок, где она затем распределяется между потребителями. Если бы рынок решал только данную проблему и был конкурентным, то можно предположить, что он решал бы ее наиболее эффективным образом.

Однако на рынке его участники помимо обмена продукцией делят между собой и возникающие риски, что определенным образом меняет эффективность распределения товаров. В связи с этим логика развития рыночной экономики диктует необходимость возникновения рынка, который принимал бы на себя функцию страхования производителей и потребителей с точки зрения условий приобретения и реализации товаров. Данную функцию и выполняет срочный рынок, участниками которого становятся хеджеры, стремящиеся за определенную плату снять с себя риск, и игроки, желающие за данную плату принять риск. Если рассматривать форвардный и внебиржевой опционный рынок с формальной точки зрения, то хеджер решает здесь проблему только ценового риска, однако для него сохраняется риск банкротства. В то же время в случае возникновения риска банкротства возникает и ценовой риск. На фьючерсном и биржевом опционном рынках риск банкротства берет на себя расчетная палата биржи. Что касается ценового риска, то для хеджера на фьючерсном рынке он заменяется базисным риском, который обычно меньше ценового, а на рынке биржевых опционов ценовой риск полностью представлен риском потери премии.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Можно выделить две концепции страхования: традиционную, которая была характерна для довоенного периода (до второй мировой войны) и современную. В целом литература, посвященная функционированию срочного рынка, в довоенный период не была представлена широко. Наиболее известными были публикации Дж. М. Кейнса, Дж. Хикса, Н. Калдора и Г. Блау. Их и можно считать авторами традиционной концепции хеджирования риска. Традиционная концепция рассматривала хеджирование риска как полное и нединамичное. По срочному контракту хеджер должен поставить базисный актив, и цель хеджирования риска - полностью исключить риск и сделать положение хеджера абсолютно определенным.

Следующим элементом данной концепции является представление о том, что хеджер не имеет ожиданий относительно будущей цены спот. Дж. М. Кейнс, Дж. Хикс и Н. Калдор не указывали прямо на отсутствие ожиданий у хеджера, однако они никак не подчеркивали возможную роль ожидаемой цены в его действиях. Если согласиться с тем, что целью хеджирования риска является только исключение риска и определенность будущего положения, ожидания будущей конъюнктуры, которые бы могли повлиять на принимаемые решения, уже не должны учитываться, поскольку они носят (какими бы точными в действительности они не оказались) вероятностный характер. В итоге результативность хеджирования риска ставится под вопрос. В то же время, как подчеркивала Г. Блау, хеджеры, как и игроки, должны делать некоторые оценки относительно движения цены, однако их оценки строятся на несколько отличных факторах. Действия хеджера определяются не какими-либо конкретными ожиданиями, а имеющимися данными о дисперсии цены базисного актива за предыдущие периоды, что и должно стимулировать процесс хеджирования риска.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Современная практика и соответственно взгляды на хеджирование риска отличаются от изложенной выше концепции. Прежде всего хеджирование риска, как правило, не является полным, так как техника осуществления операций часто включает две сделки - спотовую и срочную. В результате хеджер, несмотря на предпринятые меры, все—таки подвержен риску, однако это уже не ценовой, а базисный риск, или риск потери премии опциона. Так как при хеджировании риска возникает риск, то по результатам операции хеджер может получить прибыль или понести убыток.

Существенный поворот во взглядах на проблему хеджирования риска произвел X. Вокинг (Wоrking). Он отстаивает концепцию, согласно которой хеджер не является нейтральным к ожиданиям, а принимает решение хеджировать, если изменения базиса будут положительными для хеджера, в противном случае он откажется от хеджирования риска. Таким образом, с одной стороны, хеджирование риска начинает включать в себя арбитражный, а с другой - спекулятивный элементы. В этом случае спекулятивные действия хеджера определяются тем, что его спекуляция основана не на ожидаемых изменениях цены, а на изменении величины базиса. В итоге меняется взгляд на хеджера, или, по крайней мере, на некоторую часть хеджеров - это уже не лица, целью которых является только устранение риска, но они также как и другие участники срочного рынка, ищут возможности получения дополнительной профита от срочных операций.

Данная концепция хеджирования риска в отличие от "классической" отвечает современной практике: если хеджирование риска неполное и сохраняется некоторый элемент риска, то хеджер уже не может не оценивать ожиданий уровня будущей цены спот при принятии решений, а если хеджирование риска может принести убыток, то теряется целесообразность таких действий. Аналогично, при ожидании некоторой профита хеджер активизирует свои действия.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

В еще более очевидной форме данная концепция реализуется на таком сегменте срочного рынка, как рынок опционов. Здесь инвестор должен оценить, насколько велика вероятность того, что к сроку истечения опциона (европейский опцион) или на протяжении всего периода хеджирования риска (американский опцион) цена спот "перешагнет" через цену исполнения. Покупая опцион, хеджер, как правило, имеет относительно широкий диапазон выбора контрактов с точки зрения цены исполнения, поэтому его риск ограничивается только величиной премии. Однако в зависимости от ожиданий и, соответственно, выбора опциона для него будет меняться цена риска. В еще большей степени он должен опираться на ожидания, когда принимает решение хеджировать позицию путем продажи опциона.

Поскольку размер получаемой премии является относительно небольшим, то ожидания хеджера имеют определяющее и первостепенное значение в принятии решения о страховании, тем более, что он во многих случаях будет располагать возможностью альтернативных вариантов хеджирования риска.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Ожидания хеджера во многих ситуациях подталкивают его к неполному хеджированию, чтобы получить дополнительную прибыль. Таким образом, принятие хеджерами во внимание ожиданий привносит еще одну деталь в современную теорию: число позиций, которые необходимо хеджировать, становится величиной переменной. В целом теоретическую сторону неполного хеджирования риска можно обосновать на базе теории портфеля.

Сказанное выше имеет важное значение в вопросе стабилизации цены на срочном рынке, так как изначально хеджер является уже не "чистым" хеджером, поскольку он готов выступить хотя бы по части своих позиций как игрок или арбитражер что должно найти отражение в ценах срочного рынка. При отсутствии отмеченного влияния положение на рынке определяли бы, с одной стороны, преимущественно "чистые" игроки, с другой стороны, на рынке часто отсутствовала бы ценовая эластичность в силу возможного недостатка игроков и различных стоимостных ориентиров потенциальных хеджеров. Современный взгляд на хеджирование риска теоретически открывает хеджеру возможность снизить цену, уплачиваемую игроку за риск, за счет более качественного анализа информации. Таким образом, в современных условиях теория хеджирования риска включает в себя вопросы как риска, так и доходности, исчезает простая дихотомия между хежированием риска и спекуляцией. Она приемлема только для целей общеконцептуального построения механизма функционирования срочного рынка. В реальной же практике между хежированием риска и спекуляцией возникают более сложные взаимосвязи.

Спотовый рынок (Spot Market) - это

Источники и ссылки

kurs-kotirovka.ru - данные о ценах на активы, анализ рынков

ru.wikipedia.org – свободная энциклопедия Википедия

allfi.biz - информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

мир-экономики.рф – экономический интернет-журнал Мир экономики

market-talks.ru - Коллективный блог о валютных рынках Forex и смежных темах

bank-kredit24.ru – финансовый журнал банк и займ

fxnoob.ru – сайт спотовый рынок

dic.academic.ru - Словари и энциклопедии на Академике

invest-profit.ru – деловой вестник инвестора Инвестпрофит

vlfin.ru – деловой вестник Ваши личные финансы

stock-list.ru - Путеводитель трейдера Биржевой навигатор

bankpress.ru - Словарь банковских терминов

piter-press.ru - Экономическая теория

knigi-uchebniki.com - Библиотека Домъ Книгъ

do.gendocs.ru - Мбоу Первомайская средняя общеобразовательная школа

deus.ucoz.ru - Материалы к экзаменам ФСФР

papers.com.ua - ценные бумаги КБИ

dengi-info.com – информационн-аналитическая газета деньги

univer.ua – сайт Универ капитал

coolreferat.com – Крутые рефераты

Источник: http://forexaw.com/